如何估計現(xiàn)金流

1、1第三講第三講如何估計現(xiàn)金流如何估計現(xiàn)金流股票定價現(xiàn)金流貼現(xiàn)法有兩種基本方法：股權成本法、資本加權成本法，對應的現(xiàn)金流也有兩種：股權自由現(xiàn)金流、公司自由現(xiàn)金流。第一節(jié)第一節(jié)股權自由現(xiàn)金流股權自由現(xiàn)金流公司股權資本投資者擁有的是對該公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流的剩余要求權，即他們擁有公司在履行了包括償還債務在內的所有財務義務和滿足了再投資需要之后的全部剩余現(xiàn)金流。所以，股權自由現(xiàn)金股權自由現(xiàn)金流就是在除去經(jīng)營費用、本息償還和為保持預定現(xiàn)金流增長率所需

2、流就是在除去經(jīng)營費用、本息償還和為保持預定現(xiàn)金流增長率所需的全部資本性支出之后的現(xiàn)金流的全部資本性支出之后的現(xiàn)金流。一、無財務杠桿的公司股權自由現(xiàn)金流一、無財務杠桿的公司股權自由現(xiàn)金流無財務杠桿的公司沒有任何債務，因此無需支付利息和償還本金，并且公司的資本性支出和營運資本也全部來源于股權資本。無財務杠桿的公司的權益現(xiàn)金流可按如下方法計算：銷售收入經(jīng)營費用=利息、稅收、折舊、攤銷假前收益（EBITDA）折舊和攤銷=利息稅前收益（EBIT）

3、所得稅32.資本性支出資本性支出股權資本投資者通常不能將來自公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流全部提取，因為這些現(xiàn)金流的一部分或全部將用于再投資，以維持公司現(xiàn)有資產(chǎn)的運行并創(chuàng)造新的資產(chǎn)來保證未來的增長。由于未來增長給公司帶來的利益通常在預測現(xiàn)金流時已經(jīng)加以考慮，所以在估計現(xiàn)金流時應考慮產(chǎn)生增長的成本。例如，對于制造業(yè)中的公司而言，在現(xiàn)金流增長率很高的情況下，很少會出現(xiàn)沒有或只有少量資本性支出的現(xiàn)象。折舊和資本性支出之間的關系比較復雜，而且因公司所處的

4、行業(yè)和增長階段的不同而各異通常，處于高速增長階段的公司的資本性支出要高于折舊，而處于穩(wěn)定增長階段的公司，資本性支出和折舊則比較接近。3.營運資本追加營運資本追加公司的營運資本是其流動資產(chǎn)和流動負債之間的差額。因為營運資本所占用的資金不能被公司用于其他用途，所以營運資本的變化會影響公司的現(xiàn)金流。營運資本增加意味著現(xiàn)金流出，營運資本減少則意味著現(xiàn)金流入。在估計股權自由現(xiàn)金流時，應該考慮公司營運資本追加因素。公司營運資本的需要量很大程度上取決