股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)之選擇

1、股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)之選擇一、法規(guī)適用2006年8月8日，商務(wù)部頒布了新的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》，對(duì)于外資并購(gòu)領(lǐng)域進(jìn)行了全面的規(guī)范，必將對(duì)今后的外資并購(gòu)產(chǎn)生重大的影響。該規(guī)定適用于外國(guó)投資者對(duì)境內(nèi)未上市的非外商投資企業(yè)的并購(gòu)。外國(guó)投資者對(duì)境內(nèi)外商投資企業(yè)的并購(gòu)，適用外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的相關(guān)規(guī)定。外國(guó)投資者對(duì)境內(nèi)上市公司的并購(gòu)適用上市公司收購(gòu)管理辦法以及《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》。在新規(guī)定中，對(duì)于外資并購(gòu)，規(guī)定

2、了以下兩種情形，其一為股權(quán)并購(gòu)，其二為資產(chǎn)并購(gòu)。那么，作為企業(yè)，如何選擇并購(gòu)方案呢？這需要對(duì)這兩種并購(gòu)方式進(jìn)行具體的解析。二、股權(quán)并購(gòu)，資產(chǎn)并購(gòu)方案解析：l股權(quán)并購(gòu)股權(quán)并購(gòu)，系指外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)的股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè).優(yōu)點(diǎn)：程序相對(duì)簡(jiǎn)單，并能節(jié)省稅收。弊處：債權(quán)債務(wù)由并購(gòu)后的企業(yè)承擔(dān)。有潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但可通過(guò)協(xié)議盡量避免。l資產(chǎn)并購(gòu)資產(chǎn)并購(gòu)系指外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并

3、通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或，外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。優(yōu)點(diǎn)：債權(quán)債務(wù)由出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)承擔(dān)，弊處：（1）稅收有可能多繳，（2）需要對(duì)每一項(xiàng)資產(chǎn)盡職調(diào)查，然后就每項(xiàng)資產(chǎn)要進(jìn)行所有權(quán)轉(zhuǎn)移和報(bào)批。資產(chǎn)并購(gòu)的程序相對(duì)復(fù)雜。三、股權(quán)并購(gòu)、資產(chǎn)并購(gòu)的程序l股權(quán)并購(gòu)的程序：1.雙方簽署并購(gòu)意向書(shū)；2.收購(gòu)方指派律師對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行盡職調(diào)查，并由雙方共同指定資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)

4、估，作為交易價(jià)格之參考依據(jù)；3.盡職調(diào)查滿意后，雙方簽署最終的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議4.辦理股權(quán)變更的相應(yīng)手續(xù)。5.結(jié)束整個(gè)交易。l辦理上述第4項(xiàng)股權(quán)變更登記所需要提交的資料清單：（1）被并購(gòu)境內(nèi)公司依法變更設(shè)立為外商投資企業(yè)的申請(qǐng)書(shū)；（2）被并購(gòu)境內(nèi)有限責(zé)任公司股東一致同意外國(guó)投資者股權(quán)并購(gòu)的決議，或被并購(gòu)境內(nèi)股份有限公司同意外國(guó)投資者股權(quán)并購(gòu)的股東大會(huì)決議；（3）并購(gòu)后所設(shè)外商投資企業(yè)的合同、章程（外資商業(yè)企業(yè)只報(bào)送章程，下同）及其附件；（4

5、）投資各方的銀行資信證明、登記注冊(cè)證明（復(fù)印件）、法定代表人證明（復(fù)印件），外國(guó)投資者為個(gè)人的，應(yīng)提供身份證明；（5）外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)公司股東股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資的協(xié)議；（6）被并購(gòu)境內(nèi)公司最近財(cái)務(wù)年度的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告，投資各方經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近一年的審計(jì)報(bào)告；（7）并購(gòu)后企業(yè)的進(jìn)出口商品目錄；（8）并購(gòu)后企業(yè)董事會(huì)成員名單及投資各方董事委派書(shū)；（9）被并購(gòu)境內(nèi)公司所投資企業(yè)的情況說(shuō)明；（10）被并購(gòu)境內(nèi)公司及其所投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)

6、執(zhí)照(副本)；（11）被并購(gòu)境內(nèi)公司職工安置計(jì)劃。（12）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的股權(quán)價(jià)值評(píng)估報(bào)告；（13）并購(gòu)各方對(duì)于是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的說(shuō)明；（14）如對(duì)債權(quán)債務(wù)的處理另行達(dá)成協(xié)議的，則需提供該債權(quán)債務(wù)處理之協(xié)議。l資產(chǎn)并購(gòu)的程序：資產(chǎn)并購(gòu)大體程序以及所需要提供的資料，基本與股權(quán)并購(gòu)相類似。不同地方在于，由于資產(chǎn)并購(gòu)涉及所有權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)，因此，就每項(xiàng)資產(chǎn)，均需要進(jìn)行所有權(quán)的轉(zhuǎn)移與報(bào)批手續(xù)。并且，資產(chǎn)并購(gòu)獲得審批后，收購(gòu)方需要以并購(gòu)后的資產(chǎn)設(shè)立

7、新的外商投資企業(yè)，也需要一定的時(shí)間。四、結(jié)論根據(jù)上述資產(chǎn)并購(gòu)與股權(quán)并購(gòu)方案的分析，可以看出，企業(yè)在選擇并購(gòu)策略時(shí)應(yīng)考慮以下幾個(gè)因素：（1）需要考慮目標(biāo)公司對(duì)于并購(gòu)方的價(jià)值，是其資產(chǎn)本身還是其他的因素，如無(wú)形資產(chǎn)、供應(yīng)渠道、銷售渠道等資源，如果吸引并購(gòu)方的，非其固定資產(chǎn)本身，從這一點(diǎn)而言，股權(quán)并購(gòu)優(yōu)于資產(chǎn)并購(gòu)。（2）從需要花費(fèi)的時(shí)間來(lái)看，資產(chǎn)并購(gòu)的程序相對(duì)復(fù)雜，需要耗費(fèi)的時(shí)間更多。（3）股權(quán)并購(gòu)有潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，雖然部分風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)協(xié)議的