案例十四花旗集團(tuán)的收購(gòu)兼并之路

1、案例十四：花旗集團(tuán)的收購(gòu)兼并之路案例十四：花旗集團(tuán)的收購(gòu)兼并之路1998年花旗公司和旅行者集團(tuán)宣布合并，成為美國(guó)金融史上的一次創(chuàng)舉，它使商業(yè)銀行、投資銀行及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)三者合一，對(duì)當(dāng)時(shí)美國(guó)并行的兩大銀行法（即1933年頒布的《格拉斯一斯迪格爾法案》和1956年施行的《銀行控股公司法案》）提出了全面挑戰(zhàn)。它改寫了美國(guó)金融發(fā)展的歷史?；ㄆ炫c旅行者合并的選擇不是憑空而來，它是在美國(guó)國(guó)內(nèi)與國(guó)際金融市場(chǎng)內(nèi)憂外患的形勢(shì)下做出的。80年代，美國(guó)逐步放松了

2、對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的管制，但對(duì)商業(yè)銀行的分業(yè)管理卻沒有大的改觀。非銀行金融機(jī)構(gòu)搶走了商業(yè)銀行的許多業(yè)務(wù)，并通過兼并銀行，形成“金融百貨公司”使商業(yè)銀行的壓力越來越大；同時(shí)，按當(dāng)時(shí)的法律框架，外國(guó)銀行享有許多優(yōu)惠，比如可以跨州設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，持有美國(guó)和外國(guó)企業(yè)的股票，外國(guó)銀行迅猛發(fā)展。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，美國(guó)銀行不斷受到來自歐洲和日本的競(jìng)爭(zhēng)壓力。1992年“全能銀行”和分行制在歐共體范圍內(nèi)全面推廣；1998年日本進(jìn)行了“大爆炸

3、”式的金融改革，實(shí)行全能銀行體制，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋商業(yè)存貸款、投資、保險(xiǎn)等領(lǐng)域，美國(guó)銀行地位迅速下降。花旗集團(tuán)的合并應(yīng)運(yùn)而生。1999年11月美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法》（FinancialServiceModernizationActof1999），新法案的通過使美國(guó)的金融業(yè)從立法上告別了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史，邁向了一個(gè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代。它允許在美國(guó)每一個(gè)城鎮(zhèn)建立金融超級(jí)市場(chǎng)，提供低廉的一站式（OneStopShop）服務(wù)，企業(yè)

4、和消費(fèi)者可以在一家金融公司內(nèi)辦妥所有的金融交易?；ㄆ煊脤?shí)踐走在了法律的前面。另外，花旗公司和旅行者集團(tuán)的合并還來源于其內(nèi)在的動(dòng)力與條件。當(dāng)時(shí)，旅行者集團(tuán)包括兩家著名公司：旅行者保險(xiǎn)公司和所羅門美邦投資公司（SalomonSmithBarneyHoldingInc.）。旅行者保險(xiǎn)公司是美國(guó)最大保險(xiǎn)公司之一，其財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)與人壽保險(xiǎn)純利潤(rùn)之和有22億美元。所羅門美邦投資公司，居美國(guó)投資銀行的第二位。旅行者集團(tuán)在與花旗公司合并以前，是一個(gè)管理有方

5、、經(jīng)營(yíng)有方的美國(guó)國(guó)內(nèi)公司，它很少有國(guó)際方面的運(yùn)作。合并之后它將以花旗的品牌和花旗在世界的運(yùn)作網(wǎng)絡(luò)來擴(kuò)展其業(yè)務(wù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比一個(gè)市場(chǎng)要快得多；同時(shí)它也可以幫助花旗的世界網(wǎng)絡(luò)迅速向新興市場(chǎng)擴(kuò)展。就象兩個(gè)執(zhí)行官所預(yù)期的：合并所帶來的交叉出售的契機(jī)將會(huì)實(shí)現(xiàn)巨額盈余利潤(rùn)，協(xié)同還會(huì)帶來成本的降低，和多領(lǐng)域市場(chǎng)地位的提高。由于花旗不斷強(qiáng)化市場(chǎng)份額，而且合并之后的花旗集團(tuán)依據(jù)專家建議在集團(tuán)標(biāo)志、業(yè)務(wù)擴(kuò)張及整合方面進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，為消費(fèi)者提供更廣泛、更深層次的服

6、務(wù)，使人們有理由相信花旗的前景不可限量。合并之后，兩家公司的股東分別享有合并公司50%的股份，花旗公司股東在免稅交易過程中以1股花旗公司股份兌換2.5股花旗集團(tuán)股份，而旅行者集團(tuán)股東所持股數(shù)保持不變，這成為新公司的控股形式。原旅行者集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO桑迪維爾（SyWeill）與原花旗公司董事長(zhǎng)兼CEO約翰里德（JohnReed）并列新公司董事長(zhǎng)兼CEO。新董事會(huì)共有24名成員，其中11名來自合并前兩個(gè)公司董事會(huì)。原隸屬花旗公司的花旗銀行

7、、隸屬旅行者集團(tuán)的所羅門美邦公司、Primerica金融服務(wù)公司、旅行者財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、旅行者人壽及年金公司、商業(yè)信貸公司等繼續(xù)作為獨(dú)立的實(shí)體，原花旗公司與旅行者集團(tuán)的資產(chǎn)管理部門合并組成SSBC資產(chǎn)管理公司。合并后，花旗集團(tuán)又陸續(xù)進(jìn)行收購(gòu)兼并了日本第三大證券公司（NikkoCdial）、歐美長(zhǎng)島銀行、英國(guó)Schroders投資銀行、波蘭第三大銀行（R.BHW）、歐洲美國(guó)銀行（EAB）、美國(guó)第一聯(lián)合資本公司、墨西哥第二大銀行－國(guó)民銀行（G

8、rupoFinancieroBanamex）、美國(guó)金州銀行、韓美銀行等金融機(jī)構(gòu)。花旗集團(tuán)的收購(gòu)兼并多來自對(duì)新興市場(chǎng)的進(jìn)入與競(jìng)爭(zhēng)需要?；ㄆ旒瘓F(tuán)新興市場(chǎng)主管維克多梅內(nèi)茲（VictMenezes）說：“我估計(jì)，市場(chǎng)占有率的增長(zhǎng)有23是來自有機(jī)增長(zhǎng)，13將通過收購(gòu)?fù)瓿??！被ㄆ煲呀?jīng)確定了20個(gè)新興市場(chǎng)，在這些市場(chǎng)的占有率至少要達(dá)到6－8%，其中阿根廷、巴西、墨西哥、波蘭、新加坡、韓國(guó)和臺(tái)灣，花旗表示至少有10%的占有率才能參與競(jìng)爭(zhēng)?；ㄆ煊?jì)劃進(jìn)行擴(kuò)

9、張的市場(chǎng)還包括：中國(guó)、香港、印度、馬來西亞、菲律賓、泰國(guó)、捷克、埃及、智利、哥倫比亞、秘魯、委內(nèi)瑞拉和澳大利亞。在絕大多數(shù)上述市場(chǎng)中，花旗的市場(chǎng)占有率不超過3%，但希望至少能達(dá)到6%?；ㄆ旒瘓F(tuán)的收購(gòu)除了一小部分以增發(fā)新股方式募集資金外，大部分為現(xiàn)金收購(gòu)，強(qiáng)大的資本實(shí)力使花旗實(shí)施大規(guī)模的兼并收購(gòu)戰(zhàn)略成為可能。花旗集團(tuán)目前股東權(quán)益已達(dá)到980億美元，接近匯豐銀行的2倍；1999－2003五年的總盈利達(dá)720億美元，是匯豐銀行的2倍。充沛的現(xiàn)