遠期匯率變動的期限結(jié)構(gòu)特征研究.pdf

1、遠期外匯市場目前是全球交易量最大、交易最活躍的市場。遠期市場巨大的交易量背后反映出對匯率風險管理和匯率產(chǎn)品投資管理的巨大需求,對相關遠期匯率理論的發(fā)展提出了客觀要求。當遠期匯率受到基準利率調(diào)整等事件的影響時,匯率期限結(jié)構(gòu)上是否會存在波動性較小的穩(wěn)定點或區(qū)域,穩(wěn)定點或區(qū)域是否具有規(guī)律性?學術(shù)界目前對該領域的研究甚少。對于該問題的研究一方面有助于對不同到期期限遠期匯率影響因素、遠期匯率動態(tài)特征進行深入的探討。另一方面,探索遠期匯率期限結(jié)構(gòu)曲

2、線中的相對穩(wěn)定點或區(qū)域,有助于為匯率衍生產(chǎn)品定價尋找更加合理的基準點,完善相關定價模型,因而是后續(xù)相關研究的前期工作基礎。本文的研究邏輯是按照“理論研究-數(shù)據(jù)分析-實證檢驗-理論解釋-結(jié)論運用”的思路展開的,主要內(nèi)容如下:第一章對于研究背景進行闡述,同時對匯率決定論、期限結(jié)構(gòu)領域的已有文獻進行綜述性的分析。第二章為實證章節(jié),是本文核心章節(jié)。本文的研究對象為18種兌換美元或歐元的遠期匯率合約的日收益率,數(shù)據(jù)來源于彭博金融終端。本文在確定遠

3、期匯率的突變窗口后,在突變窗口中對不同期限的遠期匯率的波動性進行比較。結(jié)論顯示,1年至2年期是遠期匯率期限結(jié)構(gòu)中較為穩(wěn)定的期限,對市場沖擊事件的反應程度最小。第三章為實證章節(jié),是本文核心章節(jié)。研究對象與第二章相同,本章運用線性時間序列模型對遠期匯率合約日收益率時間序列進行統(tǒng)計建模,通過計算格林函數(shù)研究遠期匯率動態(tài)特征。結(jié)論顯示,1至2年期遠期匯率合約具有較穩(wěn)定的動態(tài)特征,這與第二章的實證結(jié)論是相吻合的。第四章根據(jù)已有研究,對上述實證結(jié)論