化工行業(yè)：天然氣定價機制理順，環(huán)保督查“回頭看”全面啟動-20180528-國聯(lián)證券-22頁

1、1證券研究報告證券研究報告行業(yè)研究簡報行業(yè)研究簡報天然氣定價機制理順，環(huán)保督查“回頭看”全面啟動化工行業(yè)化工行業(yè)投資要點：投資要點：?主要觀點更新主要觀點更新本周基礎(chǔ)化工指數(shù)較上周下跌3.09%，上證指數(shù)同期下跌2.26%，化工指數(shù)整體跑輸大盤。本月25日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于理順居民用氣門站價格的通知》：將居民用氣由最高門站價格管理改為最高上限價格管理，價格水平按非居民用氣基準(zhǔn)門站價格水平安排，實現(xiàn)與非居民用氣價格機制銜接。此次居民用

2、氣價格調(diào)整是我國天然氣市場化過程中的重要一步，該政策直接利好上游供氣企業(yè)，同時利好擁有進口LNG資源的企業(yè)以及頁巖氣、煤層氣開采公司。此外，近期第一批中央環(huán)境保護督察“回頭看”將全面啟動，目前，6個中央環(huán)境保護督察組已組建，分別負責(zé)對河北、河南，內(nèi)蒙古、寧夏，黑龍江，江蘇、江西，廣東、廣西，云南等?。ㄗ灾螀^(qū)）開展環(huán)保督察進駐工作，疊加長江經(jīng)濟帶污染整治、園區(qū)開展重認定工作等一系列舉措，環(huán)保督查再次得到升級，在當(dāng)前環(huán)保形勢下，落后的中小產(chǎn)

3、能將加速退出，部分子行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象得到改善，隨著行業(yè)集中度的提升，規(guī)范性龍頭優(yōu)勢企業(yè)的經(jīng)營情況將得到不斷改善并提升。中短期投資邏輯及建議中短期投資邏輯及建議（1）醋酸。近期國內(nèi)醋酸價格連創(chuàng)新高，主要原因系兩方面：一方面是國內(nèi)PTA需求帶動醋酸價格上漲；另一方面是國內(nèi)醋酸裝置春季以來進入集中檢修期，供給收縮下推動醋酸價格上漲。此外，海外醋酸裝置因老化問題同樣進入大規(guī)模檢修，或?qū)訃鴥?nèi)醋酸出口需求，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的，公司具備130萬

4、噸醋酸產(chǎn)能，假設(shè)醋酸價格在目前成本下每上漲1000元，公司凈利增厚約8億元。（2）PA66。截止本周末，PA66（長絲級切片）報價32600元噸，維持高位震蕩。17年下半年，海外多起裝置事故導(dǎo)致尼龍66供給受限；18年以來，索爾維52萬噸全球最大的己二腈生產(chǎn)裝置由于不可抗力停產(chǎn)影響全球三分之一供給，進一步加劇了PA66供應(yīng)的緊張態(tài)勢，索爾維及巴斯夫PA66裝置均已停產(chǎn)，巴斯夫、奧升德、塞拉尼斯、帝斯曼相繼發(fā)布漲價函。同時，5月國內(nèi)尼龍6

5、6工廠迎來集中檢修，整體開工負荷荷較低、供應(yīng)偏緊，帶動尼龍66價格持續(xù)上行。長期投資邏輯及建議長期投資邏輯及建議（1）興發(fā)集團（600141.SH）是國內(nèi)磷化工行業(yè)龍頭企業(yè)，磷礦石和水電資源優(yōu)勢明顯。草甘膦具備權(quán)益產(chǎn)能9.85萬噸，2017Q4實施環(huán)保工藝技改后運行穩(wěn)定性有望提升，且收購騰龍化工后權(quán)益產(chǎn)能增加，行業(yè)話語權(quán)也進一步提升，有機硅業(yè)務(wù)18年新增產(chǎn)能有限，景氣有望維持，磷礦石受益2018年5月28日投資建議：投資建議：中性中性上

6、次建議：上次建議：中性中性一年內(nèi)行業(yè)相對大盤走勢一年內(nèi)行業(yè)相對大盤走勢Table_First|Table_Auth馬群星分析師執(zhí)業(yè)證書編號：S0590516080001電話：051085613163郵箱：maqx@.cn相關(guān)報告相關(guān)報告請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明3請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明行業(yè)研究簡報行業(yè)研究簡報1化工行業(yè)動態(tài)及觀點化工行業(yè)動態(tài)及觀點1.1行業(yè)動態(tài)及觀點行業(yè)動態(tài)及觀點?首批中央環(huán)境保護督察“回頭看”將全面啟動。生態(tài)環(huán)

7、境部5月25日發(fā)布消息稱，經(jīng)黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)，近日，第一批中央環(huán)境保護督察“回頭看”將全面啟動。已組建6個中央環(huán)境保護督察組，分別負責(zé)對河北、河南，內(nèi)蒙古、寧夏，黑龍江，江蘇、江西，廣東、廣西，云南等省(自治區(qū))開展“回頭看”督察進駐工作。根據(jù)安排，6個督察組將于近日陸續(xù)實施督察進駐?！盎仡^看”督察始終堅持問題導(dǎo)向，重點督察經(jīng)黨中央、國務(wù)院審核的中央環(huán)境保護督察整改方案總體落實情況督察整改方案中重點環(huán)境問題具體整改進展情況生態(tài)環(huán)境保護

8、長效機制建設(shè)和推進情況。重點盯住督察整改不力，甚至“表面整改”“假裝整改”“敷衍整改”等生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域形式主義、官僚主義問題重點檢查列入督察整改方案的重大生態(tài)環(huán)境問題及其查處、整治情況重點督辦人民群眾身邊生態(tài)環(huán)境問題立行立改情況重點督察地方落實生態(tài)環(huán)境保護黨政同責(zé)、一崗雙責(zé)、嚴肅責(zé)任追究情況。同時，按照黨中央、國務(wù)院關(guān)于打好污染防治攻堅戰(zhàn)的決策部署，針對攻堅戰(zhàn)7大標(biāo)志性戰(zhàn)役和其他重點領(lǐng)域，結(jié)合被督察省份具體情況，每個省份同步統(tǒng)籌安排1個環(huán)

9、境保護專項督察，采取統(tǒng)一實施督察、統(tǒng)一報告反饋、分開移交移送的方式，進一步強化震懾，壓實責(zé)任，倒逼落實，為打好污染防治攻堅戰(zhàn)提供強大助力。環(huán)境保護督察“回頭看”進駐時間約為1個月。進駐期間，各督察組將分別設(shè)立聯(lián)系電話和郵政信箱，受理被督察省份生態(tài)環(huán)境保護方面的來信來電舉報。?供應(yīng)緊張刺激亞洲PTA價格上漲。據(jù)安迅思新聞新加坡5月24日消息，盡管來自于主要的中國市場的需求疲軟，但是在亞洲地區(qū)裝置非計劃停工的影響下，供應(yīng)趨于緊張，亞洲現(xiàn)貨精

10、對苯二甲酸(PTA)價格已經(jīng)在上漲。供應(yīng)緊張或持續(xù)到6月份，這將給亞洲地區(qū)的PTA價格提供強勁的支撐，當(dāng)前亞洲PTA現(xiàn)貨價格已創(chuàng)下自2014年以來的最高水平，與此同時，受下游聚酯銷售疲軟的影響，中國國內(nèi)PTA價格正面臨向下調(diào)整的壓力。據(jù)安迅思數(shù)據(jù)顯示，從2018年3月底以來，亞洲地區(qū)的PTA現(xiàn)貨價格已經(jīng)上漲8.4%，5月23日的價格上漲至840美元噸(CFR中國)。?利安德巴塞爾收購舒爾曼通過中國反壟斷調(diào)查。利安德巴塞爾收購舒爾曼塑料公

11、司(A.Schulman)交易案已獲得中國國家市場監(jiān)督管理總局的批準(zhǔn)，該交易價值22.5億美元。SAMR的批準(zhǔn)是其滿足交易成交的條件之一。該交易目前仍需遵循其他慣例進行，包括舒爾曼股東和其他監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)。此次收購預(yù)計將于2018年下半年完成。利安德巴塞爾預(yù)計在兩年內(nèi)將產(chǎn)生1.5億美元的協(xié)同效應(yīng)。收購預(yù)計也將在其完成后的第一個完整年度內(nèi)實現(xiàn)盈利。利安德巴塞爾在2018年第一季度看到了氧燃料和煉油的季節(jié)性利潤改善。公司也預(yù)計將從第二季度持