信息失真與報(bào)表分析新思維

1、2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),1,信息失真與報(bào)表分析新思維,黃世忠 教授、博士 廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院副院長(zhǎng) 電話：0592-2578003 13906016965 電子郵件：hsz908@hotmail.com,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),2,研 討 提 綱

2、,報(bào)表分析的邏輯切入點(diǎn)基于M公司與GFC公司的案例分析哈佛分析框架哈佛分析框架要件分析低成本戰(zhàn)略的戴爾案例剖析差異化戰(zhàn)略的微軟案例剖析,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),3,從一道考倒全世界頂級(jí)MBA的難題 看財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邏輯切入點(diǎn),三大核心問題問題1M公司與GFC公司孰優(yōu)孰劣？孰強(qiáng)孰弱？問題2M公司與GFC公司股票市值的反差原因何在？問題3如何評(píng)價(jià)M公司與GFC公司的業(yè)績(jī)？,

3、2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),4,雇員規(guī)模：M公司v.s GFC公司,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),5,經(jīng)營(yíng)規(guī)模--TA: M公司 v.s GFC公司,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),6,經(jīng)營(yíng)規(guī)模--Sales: M公司 v.s GFC公司,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),7,現(xiàn)金流量(CFFOA)：M公司v.s

4、GFC公司,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),8,股票市值：M公司v.s GFC公司,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),9,財(cái)務(wù)實(shí)力--NA：M公司v.s GFC公司,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),10,經(jīng)營(yíng)績(jī)效--NI：M公司v.s GFC公司,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),11,新經(jīng)濟(jì)與舊經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈反差,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

5、GFC v.s M (2002),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),12,新經(jīng)濟(jì)與舊經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈反差,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：GFC v.s M (2003),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),13,收入質(zhì)量(Quality of Revenue),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),14,利潤(rùn)質(zhì)量(Quality of Profit),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)

6、院(Xiamen NAI),15,毛利率(Gross Profit Margin) (2003),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),16,資產(chǎn)質(zhì)量(Quality of Assets) (2002),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),17,資產(chǎn)質(zhì)量(Quality of Assets) (2003),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),18,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

7、(Debt Ratio),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),19,現(xiàn)金流量趨勢(shì): G,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),20,現(xiàn)金流量趨勢(shì): F,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),21,現(xiàn)金流量趨勢(shì): C,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),22,現(xiàn)金流量趨勢(shì): M,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen N

8、AI),23,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邏輯切入點(diǎn),,權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)管理當(dāng)局動(dòng)機(jī),盈利質(zhì)量,現(xiàn)金流量分析,資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量,核心盈利可持續(xù)性、成長(zhǎng)性、現(xiàn)金流量,調(diào)整與調(diào)節(jié)應(yīng)計(jì)制向現(xiàn)金流動(dòng)制的轉(zhuǎn)換,確認(rèn)和計(jì)量資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益,決 策財(cái)務(wù)契約設(shè)計(jì)估值與投資信貸分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,,,,,,,,,,,,,,,,,,差錯(cuò),歪曲,,,報(bào)表失真問題,報(bào)表分析緯度,報(bào)表分析用途,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)

9、學(xué)院(Xiamen NAI),24,推薦書目,Palepu等 利用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估與分析中信出版社，2004黃世忠主編《會(huì)計(jì)數(shù)字游戲—美國(guó)十大財(cái)務(wù)舞弊案例剖析》中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2003.7黃世忠等《會(huì)計(jì)舞弊之反思—世界通信公司治理、會(huì)計(jì)舞弊與審計(jì)失敗剖析》東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004.8,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),25,哈佛分析框架,1、從企業(yè)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)表,企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)

10、活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng),會(huì)計(jì)系統(tǒng) 計(jì)量和報(bào)告 企業(yè)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)果,財(cái)務(wù)報(bào)表管理人員對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)的信息優(yōu)勢(shì) 會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤 會(huì)計(jì)選擇導(dǎo)致的歪曲,企業(yè)外部環(huán)境勞動(dòng)力市場(chǎng)資本市場(chǎng)商品市場(chǎng)供應(yīng)商 消費(fèi)者 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手商業(yè)規(guī)程,會(huì)計(jì)環(huán)境資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 契約和治理會(huì)計(jì)規(guī)定和慣例稅法和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系外部審計(jì) 會(huì)計(jì)問題的法

11、律規(guī)定,經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍: 多樣化經(jīng)營(yíng)的程度 多樣化經(jīng)營(yíng)的類型 競(jìng)爭(zhēng)地位: 成本優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的區(qū)別度 成功的關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險(xiǎn),會(huì)計(jì)策略會(huì)計(jì)政策的選擇會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇報(bào)告形式的選擇財(cái)務(wù)報(bào)告附注披露內(nèi)容的選擇,,,,,,,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),26,哈佛分析框架,2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架,戰(zhàn)略分析,,會(huì)計(jì)分析,財(cái)務(wù)分析,前景分析,,,,2024

12、/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),27,,,財(cái)務(wù)報(bào)表管理人員的信息優(yōu)勢(shì) 會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤的干擾 管理人員會(huì)計(jì)政策選擇導(dǎo)致的報(bào)表失真 其他可獲取的公開信息 行業(yè)和公司數(shù)據(jù) 其他公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,商業(yè)上的運(yùn)用信貸分析證券分析企業(yè)合并分析債務(wù)/股利分析 公司信息戰(zhàn)略分析 通用報(bào)表分析,分析工具,戰(zhàn)略分析通過(guò)行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)

13、戰(zhàn)略分析 來(lái)分析企業(yè)未來(lái)預(yù)期業(yè)績(jī),會(huì)計(jì)分析通過(guò)評(píng)估會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來(lái)評(píng)估會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量,財(cái)務(wù)分析利用比率分析和現(xiàn)金流量分析來(lái)評(píng)估經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),前景分析對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè),,,,,哈佛分析框架,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),28,二、 戰(zhàn)略分析,,行業(yè)特征分析,行業(yè)性質(zhì)及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用,市場(chǎng)總量及增

14、長(zhǎng)前景,行業(yè)所處發(fā)展階段,行業(yè)技術(shù)變革速度,行 業(yè)市場(chǎng)邊界,買方賣方數(shù)量及相對(duì)規(guī)模,產(chǎn)品差別和一體化程度,,,,,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),29,二、 戰(zhàn)略分析,,行業(yè)生命周期分析,,投入期,增長(zhǎng)期,成熟期,衰退期,,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),30,,,不同生命周期的特性,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(

15、Xiamen NAI),31,,,現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力,現(xiàn)存對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性集中度產(chǎn)品區(qū)別度 轉(zhuǎn)換成本規(guī)模與學(xué)習(xí)曲線固定和變動(dòng)成本超額(生產(chǎn))能力退出壁壘,新進(jìn)入對(duì)手的威脅 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 先動(dòng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)進(jìn)入障礙商業(yè)關(guān)系法律障礙,替代產(chǎn)品的威脅對(duì)手的價(jià)格和業(yè)績(jī) 消費(fèi)者意愿的轉(zhuǎn)換,行業(yè)獲利能力,在購(gòu)買和銷售市場(chǎng)上談判的能力,消費(fèi)者的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購(gòu)買者的數(shù)量和每個(gè)

16、購(gòu)買者購(gòu)買的數(shù)量,供應(yīng)商的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 供應(yīng)商的數(shù)量和每個(gè)供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量,,,,,,行業(yè)獲利能力分析,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),32,競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析,,成本優(yōu)勢(shì)以更低的成本提供相同產(chǎn)品或服務(wù)的能力大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)的高效率產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化低投入成本較少的研究開發(fā)費(fèi)用或者廣告費(fèi) 嚴(yán)格的成本控制機(jī)制,差異優(yōu)勢(shì) 以成本低于售價(jià)供應(yīng)

17、獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品或服務(wù),消費(fèi)者優(yōu)先考慮購(gòu)買更好的產(chǎn)品質(zhì)量更多的產(chǎn)品花樣 更好的客戶服務(wù)更加靈活的交貨方式投資于產(chǎn)品品牌 更多投資于研究開發(fā)著眼于產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)執(zhí)行戰(zhàn)略核要求心競(jìng)爭(zhēng)力和主要成功因素相互匹配執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價(jià)值鏈和活動(dòng)相互匹配競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),33,Dell過(guò)去10年的市場(chǎng)占有率,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiam

18、en NAI),34,Dell自IPO以來(lái)的銷售業(yè)績(jī),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),35,Dell Computer—凈利潤(rùn) & 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),36,Dell Computer—流動(dòng)比率,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),37,Dell Computer—存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)

19、計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),38,Dell Computer—應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),39,Dell Computer—應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),40,Dell —現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期Other People’s Money,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),41,Dell Computer—雇傭人

20、數(shù),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),42,研發(fā)比例: Dell, IBM, HP,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),43,銷售及管理費(fèi)用比率: Dell, IBM, HP,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),44,Dell: R&D, SG&A變動(dòng)趨勢(shì),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),45,Dell的秘密

21、: 低成本戰(zhàn)略,競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略6要素Direct selling(直銷)Make-to-order manufacturing(訂單制造法)Strategic Alliance (戰(zhàn)略聯(lián)盟）Outsourcing maintenance service(外包維修服務(wù)）Selective R & D（選擇性研究開發(fā)）Flexible Employment（彈性雇傭政策）,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen N

22、AI),46,個(gè)人電腦行業(yè)的價(jià)值鏈,Traditional value chain (IBM,HP, Compaq)Build-to-order/direct sales value chain (Dell, Gateway),供應(yīng)商制造電腦部件,制造商組裝電腦(庫(kù)存或經(jīng)銷商),經(jīng)銷商市場(chǎng)促銷,終端用戶購(gòu)買電腦,經(jīng)銷商或制造業(yè)向最終用戶提供服務(wù),供應(yīng)商制造電腦部件,制造商根據(jù)訂單組裝電腦,終端用

23、戶購(gòu)買電腦,制造業(yè)或維修商提供服務(wù),,,,,,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),47,Microsoft: 差異化戰(zhàn)略的完美模式Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),48,Microsoft: 營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI)

24、,49,Microsoft: R & D,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),50,Microsoft: 廣告促銷支出,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),51,Microsoft: 遞延收入,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),52,Microsoft: 資產(chǎn)總額、現(xiàn)金及短期投資,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),

25、53,Microsoft: 應(yīng)收賬款及存貨,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),54,Microsoft: 固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、商譽(yù),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),55,Microsoft: 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),56,Microsoft的秘密:差異化戰(zhàn)略,競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略６要素維護(hù)軟件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位致力于技術(shù)創(chuàng)新:從模

26、仿吸收到自主開發(fā)不惜代價(jià)保護(hù)版權(quán)拒絕技術(shù)的授權(quán)使用注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷 專注于拿手好戲,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),57,2004年世界十大最有價(jià)值品牌Business Week, Aug.2.2004,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),58,微軟最新動(dòng)態(tài)（2004.7.20),微軟董事長(zhǎng)Bill Gates, CEO Steve Ballmer, CFO J

27、ohn Connors召開新聞發(fā)布會(huì)，宣布：向股東支付750億美元從2004年度起，現(xiàn)金股利翻番，每股$0.32，每年35億美元，連續(xù)4年，總計(jì)140億美元在未來(lái)4年回購(gòu)300億美元的股票支付每股$3的特別股利，總計(jì)320億美元實(shí)施這一計(jì)劃后，微軟仍將擁有約390億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備股票市場(chǎng)反應(yīng)股價(jià)應(yīng)聲大幅上漲3.7%證券分析師認(rèn)為此舉意味著微軟由高速成長(zhǎng)公司轉(zhuǎn)型為成熟公司股東回報(bào)1975年創(chuàng)立，1986年上市，發(fā)行價(jià)$

28、100，至2004.7.20，還原后的股價(jià)高達(dá)$33,000大額付現(xiàn)的背景股價(jià)連續(xù)6年基本持平，股東和員工要求派現(xiàn)的壓力與日俱增反壟斷官司基本上塵埃落定布什總統(tǒng)的減稅政策（2003年股利稅率由35%降至15%）降低了稅負(fù)微軟管理層樂觀其成，Gates 90億美元、Ballmer 12億美元,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),59,微軟中國(guó)的表現(xiàn)---《中國(guó)證券報(bào)》2004.7.17,欲破十余年虧損

29、局，微軟在華改弦更張Microsoft Office & Word售價(jià)＄1 v.s $200經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)銷售收入２－３億美元v.s 350億美元連續(xù)10多年虧損問題癥結(jié)90%是盜版對(duì)盜版的態(tài)度90年代初不屑一顧，到現(xiàn)在威脅起訴盜版的大公司Linux的挑戰(zhàn),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),60,,,Step 3:評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)策 略,Step 1辨認(rèn)關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策,Step 2:評(píng)

30、估會(huì)計(jì)彈 性,Step 4:評(píng)價(jià)披露質(zhì) 量,Step 5:辨別危險(xiǎn)信 號(hào),Step 6:消除會(huì)計(jì)信息失真,財(cái)務(wù)分析,,,,,,,,,,,,,會(huì)計(jì)分析步驟及方法,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),61,辨認(rèn)危險(xiǎn)信號(hào),常見的危險(xiǎn)信號(hào)未加解釋的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)惡化時(shí)出現(xiàn)此類變動(dòng)尤其應(yīng)當(dāng)注意未加解釋的旨在“提升”利潤(rùn)的異常交易與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長(zhǎng)與銷售有關(guān)的存貨的

31、非正常增長(zhǎng)報(bào)告利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴(kuò)大報(bào)告利潤(rùn)與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴(kuò)大過(guò)分熱衷于融資機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動(dòng)，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓出人意料的大額資產(chǎn)沖銷第四季度和第一季度的大額調(diào)整被出具“不干凈意見”的審計(jì)報(bào)告，或更換CPA的理由不充分頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估巨額的補(bǔ)貼收入、資產(chǎn)捐贈(zèng),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),62,消除會(huì)計(jì)信

32、息失真,,虛擬資產(chǎn)剔除法,異常利潤(rùn)剔除法,關(guān)聯(lián)交易剔除法,審計(jì)報(bào)告分析法,現(xiàn)金流量分析法,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),63,財(cái)務(wù)分析,1、財(cái)務(wù)分析架構(gòu),盈利能力與成長(zhǎng)性,產(chǎn)品戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,經(jīng)營(yíng)管理,投資管理,融資策略,股利政策,收入與費(fèi)用管理,營(yíng)運(yùn)資本與固定資產(chǎn)管理,負(fù)債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理,股利支付及利潤(rùn)分配,,,,,,,,,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI

33、),64,財(cái)務(wù)分析,2、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,可持續(xù)的成長(zhǎng)率,股利支付率,凈資產(chǎn)收益率,銷售回報(bào)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財(cái)務(wù)杠桿率,,,,,,,,,COGS / SalesGross Profit / SalesSG&A / SalesOI / SalesNI / Sales,,CA TurnoverWC TurnoverAR TurnoverInv. TurnoverFA TurnoverTA Turnover,,Curre

34、nt RatioQuick RatioOperating CF RatioL to E RatioD to E RatioIntr. Coverage,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),65,財(cái)務(wù)分析,3、Du Pont 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法,凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)收益率,權(quán)益乘數(shù),銷 售利潤(rùn)率,資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,凈利潤(rùn),銷售收入,銷售收入,全部成本,銷售成本,期間費(fèi)用,利息費(fèi)用,其他

35、支出,所得稅,銷售收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額,所有者權(quán)益,長(zhǎng)期資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn),現(xiàn)金&證券,應(yīng)收賬款,存 貨,其他流動(dòng),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,×,×,÷,÷,÷,-,+,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),66,傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表的作用---Assessing Liquidity and Ope

36、rational Efficiency,標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表(Standard Balance Sheet),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),67,管理資產(chǎn)負(fù)債表的作用---Assessing Liquidity and Operational Efficiency,管理資產(chǎn)負(fù)債表（Managerial Balance Sheet),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),68,評(píng)價(jià)流動(dòng)性

37、和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代方法--匹配戰(zhàn)略（Matching Strategy),匹配戰(zhàn)略將資產(chǎn)的使用年限與融資來(lái)源的期限相互配比，以降低企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)(Interest-rate Risk) 和籌資風(fēng)險(xiǎn)(Funding Risk)理財(cái)禁忌短借長(zhǎng)用WCR屬性短期資金占用抑或長(zhǎng)期資金占用?中國(guó)國(guó)情及制度背景上市公司負(fù)債率很低短借長(zhǎng)用司空見慣,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),69,中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)狀

38、況(肖作平，2004）,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),70,ROE的分解---辨認(rèn)盈利能力的驅(qū)動(dòng)因素,EATROE= --------- SE EBIT Sales EBT IC EAT = --------- ×---------- ×-------- 

39、5;------ ×------- Sales IC EBIT SE EBT,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率,投入資本周轉(zhuǎn)率,財(cái)務(wù)成本率,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)率,稅收影響率,財(cái)務(wù)杠桿比率,投資及經(jīng)營(yíng)決策影響,財(cái)務(wù)政策影響,稅收影響,,,,,,,,,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),71,The Structure of ROE

40、 for 5 Firms in Different Sectors (1999),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),72,中國(guó)5家上市公司ROE指標(biāo)分解 (2002),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),73,Top Ten Value Creators,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),74,Top Ten Value Destroyers,,202

41、4/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),75,價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素,,經(jīng)營(yíng)毛利,資本周轉(zhuǎn)率,稅收影響率,,,,,稅前ROIC,稅后ROIC,,,,,稅后債務(wù)成本,估計(jì)權(quán)益成本,債務(wù)融資比例,權(quán)益融資比例,,,WACC,,,,,回報(bào)差額(ROIC-WACC),,,,,政經(jīng)和社會(huì)環(huán)境,市場(chǎng)結(jié)構(gòu),競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)/核心能力,,,,可持續(xù)成長(zhǎng)性,,MVA如果未來(lái)回報(bào)差額的現(xiàn)值為正數(shù)，MVA也為正數(shù)，成長(zhǎng)性越高，創(chuàng)造的價(jià)值也越多

42、 ；反之，成長(zhǎng)性越 低，毀損的價(jià)值越多,,,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),76,現(xiàn)金流量分析,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間有

43、多長(zhǎng)？二者之間存在哪些不確定性因素？AR，INV，AP的變動(dòng)是否正常？是否存在下年度初的大量退貨？是否存在突擊還款的現(xiàn)象？,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),77,Ｘerox—Sales v.s. Cash Flow,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),78,D公司：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì),,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),79,D公司：凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流

44、量之反差,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),80,D公司：2000年度凈利潤(rùn)創(chuàng)新高的秘笈,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),81,成本與風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo),何為風(fēng)險(xiǎn)?Risk is uncertainty風(fēng)險(xiǎn)的類別經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Risk)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)濟(jì)條件、政治及社會(huì)環(huán)境）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（Operational Risk)固定成本與

45、變動(dòng)成本比例財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（Financial Risk)資本結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)利率,,,,,營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)Business Risk,利潤(rùn)易變性Profit Volatility,,,,,傳導(dǎo),傳導(dǎo),2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI),82,風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)與放大,+5% +14% +18%

46、-5% -14% -18% 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)濟(jì)狀況政治社會(huì)環(huán)境,銷售收入,息稅前利潤(rùn),稅后利潤(rùn),市場(chǎng)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2024/3/28,廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院(Xiamen NAI)