asu_-財務(wù)報表分析與證券價值之評定

1、第二講 財務(wù)報表分析與證券 價值之評定,廖咸興臺灣大學(xué)財務(wù)金融系/所,證券分析之類型,技術(shù)分析 線型分析基本分析總體經(jīng)濟(jì)情勢分析產(chǎn)業(yè)分析公司競爭策略與財務(wù)分析,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,3,影響公司股價的內(nèi)外在因素,,,,,,,,,管理當(dāng)局無法控制之外在限制,股票市場情勢,1.經(jīng)濟(jì)景氣2.匯率水準(zhǔn)3.利率水準(zhǔn)4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環(huán)保法規(guī)8.其他,管理當(dāng)局可控制之決

2、策,1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產(chǎn)品與服務(wù)5.生產(chǎn)方法6.行銷方式7.其他,預(yù)期獲利,現(xiàn)金流量,風(fēng)險程度,股票價格,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,4,產(chǎn)業(yè)分析,市場競爭程度,,現(xiàn)有競爭者1.成長性; 2.集中度; 3.差異性; 4.超額產(chǎn)能 5.學(xué)習(xí)/規(guī)模經(jīng)濟(jì),新競爭者威脅1.通路; 2.法定障礙; 3.規(guī)模經(jīng)濟(jì);4.政商關(guān)係.,替代品威脅1.相對價格; 2.績效; 3.顧客轉(zhuǎn)換意願,

3、產(chǎn)業(yè)獲利性,顧客議價能力1.轉(zhuǎn)換成本; 2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性 5.顧客數(shù)量及批量,供應(yīng)商議價能力1.轉(zhuǎn)換成本; 2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性 5.顧客數(shù)量及批量,,議價能力,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,5,公司競爭策略分析,,,成本優(yōu)勢1.成本較低2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)3.生產(chǎn)效率4.原料成本低5.通路成本低6.產(chǎn)品簡單,產(chǎn)品差異化1.高品質(zhì)2.產(chǎn)品多樣化3.售後服務(wù)4.彈性送貨5.

4、品牌形象6.產(chǎn)品創(chuàng)新,競爭利基1.公司的核心能力與成功因子能配合執(zhí)上述策略2.公司進(jìn)行的計畫能配合執(zhí)上述策略 3.競爭優(yōu)勢之持續(xù)性,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,6,公司財務(wù)報表分析---目的與用途,財務(wù)分析之目的透過對公司財務(wù)報表之分析，來了解該公司營運(yùn)績效及風(fēng)險與報酬之狀況，以利投資人進(jìn)行投資決策（或經(jīng)營之績效管理）。財務(wù)分析之用途股票評價(估計與評估系統(tǒng)風(fēng)險)預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破

5、產(chǎn)績效管理,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,7,財務(wù)會計之假設(shè)與原則,假設(shè) 經(jīng)濟(jì)個體，永續(xù)經(jīng)營，貨幣衡量，期間原則 成本原則，收入承認(rèn)原則，費(fèi)用配合原則 充份揭露原則,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,8,公司財務(wù)分析之標(biāo)的---財務(wù)報表,資產(chǎn)負(fù)債表某特定時點(diǎn)公司帳面之資產(chǎn)、負(fù)債與權(quán)益狀況損益表某特定時段公司帳面經(jīng)營之損益現(xiàn)金流量表某特定時段，公司由營運(yùn)、投資與融資三種活動而來的現(xiàn)金

6、流量,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,9,閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項,會計方法的一致性存貨計價方法折舊方法建築業(yè)利潤之完工入帳法其他不尋常的存貨上升不尋常的應(yīng)收帳款上升,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,10,閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項(續(xù)),淨(jìng)利與營運(yùn)而來之現(xiàn)金流量差異不尋常擴(kuò)大不尋常之獲利增加未預(yù)期的大規(guī)模資產(chǎn)沖銷關(guān)係人(企業(yè))交易但書:不尋常?有問題; 會計改變?管理操弄,,財務(wù)分析與證券價值之

7、評定,教師: 廖咸興,11,財務(wù)分析主要工具---財務(wù)比率分析,共同比率分析營運(yùn)能力之比率分析流動性之比率分析長期償債能力之比率分析獲利能力之比率分析市場基本面比率,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,12,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,13,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,14,營運(yùn)能力之比率分析,存貨週轉(zhuǎn)率 =應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率 =總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率 =營運(yùn)比率 =,,財務(wù)分析與證券價值之評定

8、,教師: 廖咸興,15,流動性之比率分析,流動比率 = 速動比率 =現(xiàn)金流量流動比率 =防禦區(qū)間=現(xiàn)金循環(huán)長度 = 平均存貨天數(shù)┼平均應(yīng)收帳款 天數(shù)―平均應(yīng)付帳天數(shù),,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,16,現(xiàn)金循環(huán)長度個案比較（裕隆、中華、國產(chǎn)車）,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,17,長期償債能力之比率分析,負(fù)債權(quán)益比 = 利息（償債支出）

9、保障比率 = 現(xiàn)金基礎(chǔ) =現(xiàn)金流量流動比率 =,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,18,獲利能力之比率分析,,銷貨利潤率 = 權(quán)益報酬率 = 資產(chǎn)報酬率 =,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,19,市場基本面比率,本益比 =淨(jìng)值市價比 = 市價現(xiàn)金流量比=市價營收比=,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,20,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,21,財務(wù)比率分析

10、之應(yīng)用,優(yōu)劣之判定與同業(yè)比較與本身前幾期比較(趨勢)與同業(yè)作趨勢比較股票評價(P/E, EPS)預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破產(chǎn)(Z-模型(1966)及ZETA模型）Z=,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,22,金融機(jī)構(gòu)比率分析,獲利性流動性安全性授信品質(zhì)資本適足性,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,23,金融機(jī)構(gòu)獲利能力之比率分析,權(quán)益報酬率資產(chǎn)報酬率利差比率=淨(jìng)營運(yùn)費(fèi)用比率=,財務(wù)分析與證券價值

11、之評定,教師: 廖咸興,24,,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,25,金融機(jī)構(gòu)流動性之比率分析,放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率=存放比率=短期資產(chǎn)比率=短期融通比率=,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,26,放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,27,存放比率,,財務(wù)分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,28,金融機(jī)構(gòu)安全性之比率分析,授信品質(zhì) 逾放比率=資本適足性 自有資本比率