企業(yè)流動(dòng)資金短缺問題金融分析

1、近一個(gè)時(shí)期，我國(guó)出現(xiàn)了一種令人深思的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象：一方面是相當(dāng)多的企業(yè)感到了流動(dòng)資金緊張（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查結(jié)果顯示，在受訪的3911家企業(yè)中，共有大約56%的企業(yè)感到資金有所緊張或嚴(yán)重緊張）；而另一方面，我國(guó)短期流動(dòng)資金貸款高達(dá)8萬多億元，占GDP比重達(dá)到了70%，這在全世界都是最高的（很多國(guó)家的同一比例都在10％以下），并且其中已經(jīng)隱藏著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)我國(guó)企業(yè)流動(dòng)資金的這種近乎矛盾的狀況，有幾點(diǎn)是應(yīng)該明確的。其一，企業(yè)流動(dòng)資金的緊張

2、程度并不平衡。從地區(qū)看，中西部（如新疆、廣西等地）的企業(yè)比東部沿海地區(qū)的企業(yè)的流動(dòng)資金更為短缺；從行業(yè)看，當(dāng)前流動(dòng)資金最為緊張的是建材、鋼鐵、有色、紡織等行業(yè)；從企業(yè)類型看，股份有限公司和外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)流動(dòng)資金的狀況較好，國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)資金則較為緊張；從企業(yè)規(guī)模看，規(guī)模越小的企業(yè)流動(dòng)資金越緊張。其二，企業(yè)流動(dòng)資金緊張已不是今天才偶然出現(xiàn)的特殊現(xiàn)象，歷史上曾經(jīng)多次出現(xiàn)過，而且將來也仍然會(huì)長(zhǎng)期存在，只不過在目前宏觀

3、調(diào)控背景下出現(xiàn)的新一輪的企業(yè)流動(dòng)資金緊張引起了人們更多的關(guān)注。其三，導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金緊張的原因是多方面的，而且還相當(dāng)復(fù)雜，因此，解決起來的難度之大也是可想而知的。表面上看，企業(yè)流動(dòng)資金緊張，有宏觀調(diào)控方面的影響。比如，在宏觀緊縮的環(huán)境下，一些企業(yè)寧愿削減流動(dòng)資金貸款也不愿放棄長(zhǎng)期投資項(xiàng)目；銀行在信貸的分配中，緊縮的流動(dòng)資金較多，而固定資產(chǎn)投資壓得較少，從而造成企業(yè)流動(dòng)資金緊張，并使得這種資金緊張現(xiàn)象更多地打上“受調(diào)控之拖累”的烙印，甚至

4、有人把企業(yè)流動(dòng)資金緊張完全歸咎于宏觀調(diào)控。同時(shí)，企業(yè)流動(dòng)資金緊張，也有銀行方面的因素，銀行不能在較大的程度上和較廣的范圍內(nèi)滿足企業(yè)流動(dòng)資金的需要，比如目前銀行普遍采取的貸款方式是抵押和質(zhì)押，這種方式的長(zhǎng)處是貸款安全性高、風(fēng)險(xiǎn)小，但這種貸款形式的評(píng)估、論證時(shí)間長(zhǎng)，環(huán)節(jié)多，手續(xù)繁雜，收費(fèi)過高，不僅極不便于企業(yè)貸款，而且還大大提高了企業(yè)融資的成本。然而，更主要的原因還是在于企業(yè)自身。比如，企業(yè)存貨的大量增加（根據(jù)中國(guó)人民銀行5000戶企業(yè)調(diào)查

5、結(jié)果顯示，今年以來工業(yè)企業(yè)存貨快速增長(zhǎng)，并呈逐月攀升勢(shì)頭，6月末企業(yè)存貨同比增長(zhǎng)22％，達(dá)到了1996年以來的最高水平），存貨上升勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金占用增加，企業(yè)因此感到流動(dòng)資金緊張。再比如，企業(yè)之間相互拖欠貨款嚴(yán)重（表現(xiàn)在，企業(yè)應(yīng)收賬款不斷上升，今年6月末，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的全部國(guó)有工業(yè)企業(yè)和年產(chǎn)品銷售收入500萬元以上的非國(guó)有工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款凈額達(dá)到2萬多億元，增長(zhǎng)18.7％，增幅比上年同期上升9個(gè)百分點(diǎn)），形成了很長(zhǎng)的債務(wù)鏈，導(dǎo)致

6、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈。另外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率低下，單位產(chǎn)出所占用的流動(dòng)資金不斷增加，甚至企業(yè)流動(dòng)資金被大量用于長(zhǎng)期投資，都造成了企業(yè)流動(dòng)資金貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，等等。從更深層次分析，造成企業(yè)流動(dòng)資金緊張的根源還在于我國(guó)的企業(yè)制度和金融制度存在著嚴(yán)重的缺陷，在于我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不合理。帶有普遍性的情況是，受傳統(tǒng)體制的影響，我國(guó)的企業(yè)自有流動(dòng)資金缺乏，相當(dāng)多的企業(yè)都習(xí)慣于將公積金、留存利潤(rùn)等大量用于基本建設(shè)和技術(shù)改造等擴(kuò)大再生產(chǎn)

7、，而很少用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的不足，再加上可供選擇的融資渠道單一，導(dǎo)致企業(yè)過分依賴銀行貸款滿足其短期資金的需要。從理論上分析，一般而言，企業(yè)的流動(dòng)資金來源有內(nèi)源融資和外源融資兩條渠道，在外源融資中又有直接融資與間接融資之分。企業(yè)流動(dòng)資金緊張，首先應(yīng)該是企業(yè)內(nèi)源融資不足。企業(yè)內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴外部資金，而在本單位內(nèi)部籌集所需的資金，主要是通過以前的利潤(rùn)留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式。其來源，一是企業(yè)自身的積累和儲(chǔ)蓄，二是某些暫時(shí)閑置的可

8、用來周轉(zhuǎn)的資金，包括折舊準(zhǔn)備及其他可節(jié)省的非現(xiàn)金費(fèi)用、保留盈余、出售固定資產(chǎn)和移用流動(dòng)資金等。我國(guó)的企業(yè)自有資金少、自身積累嚴(yán)重不足與國(guó)外的情況形成鮮明的對(duì)照。在美國(guó)企業(yè)的資金來源中，內(nèi)源融資一般都在50~60%，高的時(shí)候達(dá)到80%，就連嚴(yán)重依賴外部資金的日本也達(dá)到了40％?？梢哉f，在世界范圍內(nèi)，內(nèi)源融資是企業(yè)籌集發(fā)展資金的主要渠道和基礎(chǔ)方式。當(dāng)然，內(nèi)源融資不是企業(yè)融資的唯一渠道，企業(yè)僅僅通過自身資本積聚方式來尋求自我滾動(dòng)式發(fā)展的模式，

9、已經(jīng)不能適應(yīng)迅速發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)的要求，企業(yè)理所當(dāng)然還應(yīng)該強(qiáng)化運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行合理、適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)。在外源融資方面，企業(yè)直接融資存在相當(dāng)大的困難，這主要是由于我國(guó)的資本市場(chǎng)（債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)）的發(fā)展滯后，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)融資的需要。有鑒于此，解決企業(yè)流動(dòng)資金緊張的問題，首先是要做好企業(yè)的工作。企業(yè)除了不斷加強(qiáng)對(duì)短期財(cái)務(wù)的管理，特別是對(duì)存貨的管理、應(yīng)收款的管理，不斷提高資金的使用效益，在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、技術(shù)升級(jí)、管理創(chuàng)新、挖掘內(nèi)部潛力等方面付

10、出更大的努力以外，更為重要的是盡快建立一套補(bǔ)充、積累、管理流動(dòng)資金的長(zhǎng)效穩(wěn)定機(jī)制，改變生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單純依靠銀行貸款的做法，把一定比例的自有資金用作流動(dòng)資金，不斷嘗試新的補(bǔ)充流動(dòng)資金的渠道（如股權(quán)融資、債權(quán)融資等），總之是要樹立一種籌集、使用、管理流動(dòng)資金的全新觀念。當(dāng)然，解決企業(yè)流動(dòng)資金緊張的問題，僅靠企業(yè)單方面的努力也是不夠的，還需要全社會(huì)的共同努力。除了金融機(jī)構(gòu)要積極主動(dòng)地為有市場(chǎng)、有效益、有利于增加就業(yè)的企業(yè)提供正常的流動(dòng)資金貸款以外

11、，還要加快金融體制改革和金融制度創(chuàng)新的步伐，發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)和多層次的資本市場(chǎng)（主要是各種股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)等），擴(kuò)大直接融資的規(guī)模，為企業(yè)籌集流動(dòng)資金開拓更多的渠道。政府也應(yīng)在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性的前提下，繼續(xù)加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。總之，對(duì)于企業(yè)流動(dòng)資金緊張的現(xiàn)狀要仔細(xì)分析，不能被企業(yè)“資金緊張”、“融資難”的一片呼聲模糊了我們的視線。解決企業(yè)流動(dòng)資金緊張問題是當(dāng)前一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，也是一個(gè)長(zhǎng)期