年度策略報(bào)告2019年下半年十大金股

1、證券研究報(bào)告金股報(bào)告數(shù)據(jù)來源：公司公告，國(guó)聯(lián)證券研究所安科生物（300009）醫(yī)藥生物——生長(zhǎng)激素水針劑獲批，腫瘤治療布局領(lǐng)先投資要點(diǎn)：?GMP認(rèn)證因素在2019二季度消除。一季度收入增長(zhǎng)24.16%，主要是由于子公司的法醫(yī)檢測(cè)、多肽原料藥、中成藥等產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，生長(zhǎng)激素預(yù)計(jì)與去年同期持平。由于之前GMP認(rèn)證導(dǎo)致年底開發(fā)矮小癥新患者速度放緩，二季度有望恢復(fù)性增長(zhǎng)。中德美聯(lián)的收入確認(rèn)在年底的部分居多，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)年內(nèi)呈現(xiàn)前低后高。?

2、生長(zhǎng)激素水針劑獲批，有望帶來業(yè)績(jī)?cè)隽?。安科生物的生長(zhǎng)激素全部為粉針劑，近期水針劑生長(zhǎng)激素獲批。相比粉針劑，水針劑的結(jié)構(gòu)更接近天然生長(zhǎng)激素，效果更佳，且年用藥金額約為粉針劑的2倍。水針劑的產(chǎn)品獲批，意味著安科生物的生長(zhǎng)激素迎來產(chǎn)品升級(jí)，高單價(jià)的水針劑有望帶動(dòng)安科生物的業(yè)績(jī)。?抗腫瘤治療布局領(lǐng)先。公司目前進(jìn)展最快的Her2單抗處于臨床III期，最快有望在2021年上市。除Her2單抗外，抗VEGF單抗也處于III期臨床。除單抗外，安科生物還

3、布局了溶瘤病毒、CART等領(lǐng)先技術(shù)。一季度公司獲批建設(shè)“腫瘤精準(zhǔn)治療技術(shù)及產(chǎn)品國(guó)家地方聯(lián)合工程研究中心”，將加快抗體藥物、CART細(xì)胞藥物、溶瘤病毒藥物的產(chǎn)業(yè)化。?維持“推薦”評(píng)級(jí)。安科生長(zhǎng)激素水針劑已經(jīng)上市，有望貢獻(xiàn)增量；腫瘤治療布局涵蓋CART、單抗、溶瘤病毒，內(nèi)容豐富，看好公司發(fā)展。預(yù)計(jì)20192021年EPS分別為0.34元、0.43元和0.55元，PE分別為49倍、38倍和30倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。?風(fēng)險(xiǎn)提示生長(zhǎng)激素銷售不達(dá)預(yù)

4、期；染色體Y庫構(gòu)建不達(dá)預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)1、《安科生物（300009）醫(yī)藥生物行業(yè)》《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，期待生長(zhǎng)激素重回快車道》財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值2017A2018A2019E2020E2021E2、《安科生物（300009）醫(yī)藥生物行業(yè)》營(yíng)業(yè)收入（百萬元）1096.271461.551751.552113.952563.83《GMP認(rèn)證影響業(yè)績(jī)，生長(zhǎng)激素有望恢復(fù)增長(zhǎng)》增長(zhǎng)率（%）29.09%33.32%19.84%20.69%21.28%3、

5、《安科生物（300009）醫(yī)藥生物行業(yè)》EBITDA（百萬元）370.77378.53509.34622.00762.82《生長(zhǎng)激素發(fā)力，腫瘤研發(fā)添彩》凈利潤(rùn)（百萬元）277.74263.17355.16451.90577.01相關(guān)報(bào)告證券研究報(bào)告金股報(bào)告數(shù)據(jù)來源：公司公告，國(guó)聯(lián)證券研究所基蛋生物（603387）醫(yī)藥生物——心標(biāo)及炎癥穩(wěn)健，新品推動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展投資要點(diǎn)：?POCT藍(lán)海領(lǐng)航者，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)POCT因其即時(shí)性和易操作性等優(yōu)勢(shì)廣

6、泛應(yīng)用于醫(yī)院各科室，我國(guó)POCT起步較晚，技術(shù)進(jìn)步、需求增加、控費(fèi)趨嚴(yán)、患者分流將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2018年國(guó)內(nèi)POCT的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到14.3億美元?；吧锸菄?guó)內(nèi)POCT領(lǐng)域的領(lǐng)航者，具有較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)及銷售能力，近5年?duì)I收和凈利潤(rùn)復(fù)合增速皆超過30%，公司不斷推出的新品將將驅(qū)動(dòng)未來業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。?國(guó)內(nèi)心標(biāo)POCT王者，儀器放量帶動(dòng)試劑銷售公司是國(guó)內(nèi)心血管POCT王者，炎癥檢測(cè)處于領(lǐng)先地位，其中心標(biāo)貢獻(xiàn)收入的60%，炎癥貢

7、獻(xiàn)約30%，生化業(yè)務(wù)占比不到10%。Getein系列儀器持續(xù)放量帶動(dòng)配套檢測(cè)試劑銷售增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來2年兩款儀器1100和1600的投放量分別為16001600臺(tái)和15001300臺(tái)，單臺(tái)每年帶動(dòng)試劑銷售分別為3萬元和10萬元，推動(dòng)熒光免疫檢測(cè)試劑未來三年保持30%以上的速度增長(zhǎng)。?新品推動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展公司通過自主研發(fā)及外部吸收的方式，初步實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，短期內(nèi)依靠心標(biāo)和炎癥領(lǐng)域的品牌和渠道積累業(yè)績(jī)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，而新產(chǎn)品的不斷推出則保障

8、發(fā)展的可持續(xù)性。2018年推出的新品主要有800速生化儀、化學(xué)發(fā)光儀及三分類血細(xì)胞儀等，其中發(fā)光儀試用裝機(jī)超過50臺(tái)（28項(xiàng)配套試劑，另有8個(gè)在注冊(cè)），生化及血細(xì)胞儀開始銷售試用。預(yù)計(jì)2019年Getein3200生化免疫定量分析儀、CM2000高速生化儀及便攜式光學(xué)分析儀有望陸續(xù)上市，未來23年，生化及發(fā)光有望培育成公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。?盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)20192021年EPS為1.772.272.85元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股

9、價(jià)，PE為19.9015.5212.34倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。2019年06月30日投資建議：推薦上次建議：推薦當(dāng)前價(jià)格：24.57元基本數(shù)據(jù)總股本流通股本（百萬股）260129流通A股市值（百萬元）3176每股凈資產(chǎn)（元）7.71資產(chǎn)負(fù)債率（%）11.63一年內(nèi)最高最低（元）59.9525.54一年內(nèi)股價(jià)相對(duì)走勢(shì)基蛋生物滬深3006%16%38%60%201806201810201902201906汪太森分析師執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0590

10、517110002電話：051085182970郵箱：wangts@.cn肖永勝研究助理電話：051082832787郵箱：xiaoys@.cn相關(guān)報(bào)告1、《基蛋生物（603387）醫(yī)藥生物行業(yè)》《費(fèi)用拖累業(yè)績(jī)，三季度略低預(yù)期》2、《基蛋生物（603387）醫(yī)藥生物行業(yè)》《業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)，新品值得期待》3、《基蛋生物（603387）醫(yī)藥生物行業(yè)》《POCT領(lǐng)航者，產(chǎn)品線布局值得期待》財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值2017A2018A2019E2020E

11、2021E營(yíng)業(yè)收入（百萬元）488.58686.24926.581195.161502.13增長(zhǎng)率（%）32.37%40.45%35.02%28.99%25.68%EBITDA（百萬元）228.95303.33404.16517.71646.57凈利潤(rùn)（百萬元）193.99249.61329.06421.92530.39增長(zhǎng)率（%）40.21%28.67%31.83%28.22%25.71%EPS（元股）0.740.961.261.62