基于VAR模型的通貨膨脹對(duì)不同行業(yè)股票收益率影響的對(duì)比分析.pdf

1、通貨膨脹問題一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也是投資者都非常關(guān)心的問題，而如何較好地在通脹背景下做到合理投資，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值更是許多金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究這方面問題的出發(fā)點(diǎn)。本文所作的工作即是研究通貨膨脹與股票市場(chǎng)行業(yè)收益率的關(guān)系，重點(diǎn)考察在通脹條件下股市中各行業(yè)的表現(xiàn)，以期從中找到較好的投資機(jī)會(huì)。
　　 首先，本文對(duì)研究通貨膨脹與資本市場(chǎng)收益率關(guān)系方面的文件作了綜述。分兩部分作了詳細(xì)介紹，一部分是研究通貨膨脹與股票市值綜合指數(shù)之間的相關(guān)性；另一

2、部分闡述了股票市場(chǎng)中各行業(yè)股票價(jià)格指數(shù)的相關(guān)關(guān)系。這些文獻(xiàn)表明股票市場(chǎng)行業(yè)收益率與通貨膨脹相互影響、傳導(dǎo)機(jī)理復(fù)雜。
　　 其次，本文選用PPI和滬深300行業(yè)指數(shù)分別作為通貨膨脹和行業(yè)收益率的考察指標(biāo)，并建立了非結(jié)構(gòu)化的VAR模型。并且將滬深300十大行業(yè)劃分為三大類：順通脹周期行業(yè)、逆通脹周期行業(yè)和與通脹周期相關(guān)較弱行業(yè)。分類標(biāo)準(zhǔn)：一是基于先驗(yàn)的信息；二是該行業(yè)在脈沖響應(yīng)下股指波動(dòng)性特征。
　　 最后，實(shí)證分析結(jié)果顯示

3、，滬深300十大行業(yè)指數(shù)在通貨膨脹的沖擊下有不同的表現(xiàn)。順通脹周期行業(yè)：金融地產(chǎn)、能源、主要消費(fèi)和原材料行業(yè)，在通貨膨脹正向沖擊下，指數(shù)短期內(nèi)會(huì)上升。不過除了金融地產(chǎn)類股票之外，其他三類股票之后都會(huì)迅速下跌，并且沖擊具有負(fù)的長(zhǎng)期效應(yīng)。因此，此類的股票相對(duì)更適合做短期操作。而逆通脹周期類行業(yè)：工業(yè)、可選消費(fèi)和醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)，表現(xiàn)符合預(yù)期，沖擊會(huì)導(dǎo)致指數(shù)短期迅速下跌，之后亦會(huì)較快回升。剩下的與通脹相關(guān)較弱行業(yè)：公用、信息技術(shù)和電信行業(yè)，在沖擊