股票型開放式基金管理報(bào)酬激勵(lì)約束機(jī)制.pdf

1、我國開放式基金自2001年9月成立以來，始終按照基金凈值固定比例提取管理報(bào)酬。2008年股市大跌，基金投資者虧損巨大，但是基金管理者的管理報(bào)酬總額不降反增，引發(fā)了基金持有者的強(qiáng)烈不滿，基金管理報(bào)酬的問題受到基金業(yè)界和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注?！昂禎潮Ｊ铡钡幕鸸芾韴?bào)酬模式實(shí)質(zhì)上反映了我國基金管理報(bào)酬激勵(lì)約束機(jī)制有效性不足。
　　 本文對(duì)我國現(xiàn)行報(bào)酬模式的激勵(lì)現(xiàn)狀進(jìn)行了描述，發(fā)現(xiàn)基金管理報(bào)酬主要隨基金規(guī)模大小而變，與基金收益關(guān)系不明確，隨

2、后從經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的激勵(lì)理論出發(fā)，分析了不同管理報(bào)酬模式下基金管理者可能采取的各種不同行為；本文還以2006年以前上市的股票型開放式基金為例，對(duì)我國基金管理報(bào)酬激勵(lì)約束現(xiàn)狀進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)基金管理者所獲得的報(bào)酬與其所管理的基金業(yè)績不存在統(tǒng)計(jì)上的相關(guān)性，進(jìn)一步證實(shí)了現(xiàn)行管理報(bào)酬模式所導(dǎo)致的基金管理者激勵(lì)約束不足問題。
　　 對(duì)此，本文運(yùn)用委托代理分析框架，設(shè)計(jì)了一種混合管理報(bào)酬模式，通過將基金管理報(bào)酬與基金業(yè)績聯(lián)動(dòng)起來，實(shí)現(xiàn)