鋼鐵行業(yè)月度跟蹤報告關注旺季需求開啟時間-20190209-中泰證券-22頁

1、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分證券研究報告行業(yè)月報證券研究報告行業(yè)月報2019年02月09日2019年02月09日鋼鐵鋼鐵行業(yè)月度跟蹤報告關注旺季需求開啟時間評級：中性（維持）評級：中性（維持）分析師：篤慧分析師：篤慧執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0740510120023Email：分析師：賴福洋分析師：賴福洋執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0740517080002電話：02120315128分析師：

2、鄧軻分析師：鄧軻執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0740518040002電話：02120315223研究助理：曹云研究助理：曹云電話：02120315766基本狀況基本狀況上市公司數32行業(yè)總市值(百萬元)658554.12行業(yè)流通市值(百萬元)593843.65行業(yè)行業(yè)市場走勢對市場走勢對比比40%35%30%25%20%15%10%5%0%5%10%180218031804180618071808181018111812鋼鐵(申萬)

3、滬深300相關報告相關報告2019.01.262019.01.222019.01.192019.01.122019.01.112019.01.042019.01.022018.12.312018.12.312018.12.222018.12.15????重點公司基本狀況重點公司基本狀況簡稱股價(元)EPSPEPEG評級20172018E2019E2020E20172018E2019E2020E方大特鋼11.161.922.061.781

4、.925.815.426.275.810.25增持華菱鋼鐵7.041.372.281.671.855.143.094.223.810.04增持馬鋼股份3.620.540.770.510.566.704.707.106.460.06增持寶鋼股份7.070.860.950.850.938.227.448.327.600.69增持南鋼股份3.580.790.910.700.774.533.935.114.650.09增持備注：股價取2019年

5、02月01日收盤價投資要點投資要點?月度視角：月度視角：1月至今鋼鐵板塊上漲月至今鋼鐵板塊上漲5.58%，滬深，滬深300指數上漲指數上漲7.82%，鋼鐵板塊跑輸滬深，鋼鐵板塊跑輸滬深300指數指數2.24個百分點。個百分點。1月板塊漲幅最大的三家為華菱鋼鐵（月板塊漲幅最大的三家為華菱鋼鐵（14.19%）、三鋼閩光（）、三鋼閩光（10.56%）及方大特鋼（）及方大特鋼（8.61%），跌幅最大的三家為沙鋼股份（），跌幅最大的三家為沙鋼股份

6、（15.07%）、西寧特鋼（）、西寧特鋼（8.26%）及金洲管道（）及金洲管道（3.95%）。月內鋼鐵板塊先揚后抑，整體表現尚可，主要源于宏觀悲觀預期修復之下的超跌反彈，同時目前短端利率已經處于極低水平，整體權益類資產估值都由此獲得收益。我們依然維持月初推出的年度策略《進退之間》中的觀點，）。月內鋼鐵板塊先揚后抑，整體表現尚可，主要源于宏觀悲觀預期修復之下的超跌反彈，同時目前短端利率已經處于極低水平，整體權益類資產估值都由此獲得收益。我

7、們依然維持月初推出的年度策略《進退之間》中的觀點，2019年需求端仍將超出市場預期。今年我們維持對地產的樂觀態(tài)度，銷售端下降幅度有限，在低利率情況下，絕對量依然保持天量的水平，同時庫存偏低，地產投資端依然可以維持年需求端仍將超出市場預期。今年我們維持對地產的樂觀態(tài)度，銷售端下降幅度有限，在低利率情況下，絕對量依然保持天量的水平，同時庫存偏低，地產投資端依然可以維持5%以上增長，從投資結構上由前端向后端轉移。此外中央經濟工作會議重心重新回

8、歸經濟增長，今年主旨在于逆周期調節(jié)，穩(wěn)定內需，基建擴張是大概率事件。因此以上增長，從投資結構上由前端向后端轉移。此外中央經濟工作會議重心重新回歸經濟增長，今年主旨在于逆周期調節(jié)，穩(wěn)定內需，基建擴張是大概率事件。因此2019年需求并不悲觀。就股票而言，由于年需求并不悲觀。就股票而言，由于2015年年底開始的新一輪周期，并未大面積過渡到工業(yè)企業(yè)資本開支周期，產能新增數量明顯低于年年底開始的新一輪周期，并未大面積過渡到工業(yè)企業(yè)資本開支周期，產

9、能新增數量明顯低于2009年刺激周期。供給的增長更多表現為過去一年環(huán)保等供給端限制性政策退出現有產能充分釋放，超高盈利向正常盈利回歸，但并不會回到年刺激周期。供給的增長更多表現為過去一年環(huán)保等供給端限制性政策退出現有產能充分釋放，超高盈利向正常盈利回歸，但并不會回到2015年極低狀態(tài)，中樞下降可控。此外短端利率目前處于極低水平，有利于權益類資產估值修復。綜上所述，鋼鐵板塊主要把握估值修復的機會，推薦標的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、方

10、大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等，同時建議關注淡水河谷礦難事件相關標的如海南礦業(yè)、年極低狀態(tài)，中樞下降可控。此外短端利率目前處于極低水平，有利于權益類資產估值修復。綜上所述，鋼鐵板塊主要把握估值修復的機會，推薦標的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等，同時建議關注淡水河谷礦難事件相關標的如海南礦業(yè)、ST金嶺等；金嶺等；?鋼鐵供需：鋼鐵供需：?供給：供給：2018年年底環(huán)保有從嚴趨勢，徐州、邯鄲及唐山等地均出臺環(huán)保加

11、碼限產文件，據唐宋鋼鐵調查，1月初徐州地區(qū)已有5座高爐復產，唐山市鋼廠燒結限產解除，個別高爐已復產。月內唐山市在2019年1月8日12時至14日24時及2019年1月17日12時至19日24時兩個時間段啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應措施，相關鋼鐵廠根據不同評級進行分比例限產，但全國及唐山高爐產能利用率從月初開始連續(xù)往上攀升，分別累計提升1.58和6.19個百分點至75.68%和68.7%，逐步恢復至采暖季限產前的生產狀態(tài)。2018年底的中央

12、經濟工作會議對三大攻堅戰(zhàn)中的環(huán)保項發(fā)生動搖，2017年興起的環(huán)保對供給端的節(jié)制力度大方向要出現衰減，預計2019年供給端難有進一步實質性收緊；?需求：需求：2018年4月降準之后地產投資超出市場預期，進而對沖基建下降造成的影響，地產在過去一年行業(yè)需求重新走平中起著定海神針的作用，12月也依然延續(xù)了這種態(tài)勢。當月粗鋼日耗量達到230萬噸，環(huán)比上月雖然回落5.6%，但考慮到季節(jié)性因素以及跌價周期下的主動去庫存，整體下游需求表現仍較為平穩(wěn)。我

13、們看到雖然12月地產投資略有下滑，但新開工繼續(xù)維持在20%以上的高位增速，而單月地產銷售面積由負轉正顯示貨幣政策寬松背景下銷售端持續(xù)超預期。隨著年關將近，下游需求逐漸進入冰點期，短期商品定價讓渡于冬儲節(jié)奏。但2019年經濟定調逆周期調節(jié)，基建改善較為確定，只是幅度問題，若地產整體仍能維持相對韌性，今年春季復工需求力度將好于去年；?鋼材價格：鋼材價格：1月鋼價窄幅震蕩，具體來看，1月末螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋和中厚板的分別收報3780元噸

14、、3820元噸、3780元噸、4170元噸和3860元噸，較去年12月末變動分別為0.79%、1.06%、3.00%、0.24%和2.39%。進入一月之后，終端實際需求開始向鋼貿商冬儲轉移，但由于市場對節(jié)后需求保持悲觀謹慎態(tài)度，今年冬儲啟動時間及積累數量均弱于去年同期；供給端月內雖受唐山地區(qū)臨時限產擾動，但前期徐州、唐山等限產地區(qū)陸續(xù)復產使得全國及唐山高爐產能利用率月內連續(xù)提升1.58和6.請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲

15、明重要聲明部分部分3行業(yè)月報行業(yè)月報內容目錄內容目錄板塊及個股表現板塊及個股表現...................................................................................................6鋼鐵板塊上漲..........................................................................

16、.....................6個股多數上漲...............................................................................................6鋼價分析鋼價分析........................................................................................

17、......................7鋼價窄幅震蕩...............................................................................................7原材料價格表現強勢..................................................................................10供需

18、分析供需分析............................................................................................................11更多關注環(huán)保落地情況..............................................................................11需求維持平穩(wěn)........

19、.....................................................................................12內需：地產持續(xù)韌性、基建底部回升........................................................13外需：出口環(huán)比小幅抬升................................................

20、..........................15產能利用率短期偏高運行..........................................................................15庫存分析庫存分析.................................................................................................

21、...........16鋼貿商庫存................................................................................................16鋼廠庫存....................................................................................................

22、16鐵礦石與廢鋼庫存.....................................................................................17焦炭焦煤庫存.............................................................................................17行業(yè)盈利行業(yè)盈利..............

23、..............................................................................................18行業(yè)盈利下滑.............................................................................................18估值比較估值比較...............

24、.............................................................................................20投資建議投資建議............................................................................................................20風險提示風險提