機(jī)械行業(yè)機(jī)器人自動化海外跟蹤之18q4-20190316-長江證券-22頁

1、請閱讀最后評級說明和重要聲明122┃研究報告┃機(jī)械行業(yè)2019316機(jī)器人自動化海外跟蹤之機(jī)器人自動化海外跟蹤之18Q4行業(yè)研究┃深度報告評級看好看好維持維持報告要點(diǎn)?宏觀：制造業(yè)投資增速環(huán)比回落，技改開支增強(qiáng)2019年12月制造業(yè)固投增速（5.90%）環(huán)比下滑，不過較去年同期仍有小幅回暖。分行業(yè)來看，自動化設(shè)備的主要下游電子設(shè)備制造等行業(yè)固投增速下滑明顯。不過2019前兩個月工業(yè)技術(shù)改造累計(jì)投資增速上升至19.5%，為近年來增速的高位

2、，或反映設(shè)備更新升級需求趨勢。2019年2月新訂單PMI指數(shù)回升至50.6%，在連續(xù)下行6個月以后首次回升且突破榮枯線，或在一定程度上反應(yīng)制造業(yè)需求的回暖。與此同時，大中小型企業(yè)PMI訂單指數(shù)持續(xù)分化，大型企業(yè)擴(kuò)張趨勢明顯。?中觀：產(chǎn)量增速繼續(xù)下行，但降幅收窄工控產(chǎn)品市場：OEM受制造業(yè)投資抑制影響18Q4增速降至6.4%，而項(xiàng)目型受到基建等托底增速相對平穩(wěn)，18Q4增速為5%。其中，汽車、3C、機(jī)床等行業(yè)增速下行明顯，電子制造設(shè)備18

3、Q4增速下降至32.6%，汽車和機(jī)床增速也降至負(fù)數(shù)，行業(yè)繼續(xù)疲軟態(tài)勢。2019年12月工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量同比下降11%，增速較2018年12月略微回升約1pct。金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量為8.2萬臺，同比基本持平。此外，2018Q4日本對華出口工業(yè)機(jī)器人同比依然維持負(fù)增長，但降幅（2.62%）有所收窄，日本對中國銷售機(jī)床的訂單增速降幅自18年12月開始收窄，2019年2月同比下降52.5%。?微觀：庫存降至合理水平，Q2需求有望逐步企穩(wěn)根據(jù)

4、我們選取的13家有代表性的自動化產(chǎn)業(yè)鏈公司情況，大部分企業(yè)庫存已降至合理水平，18下半年需求逐季下滑的情況稍有改觀，根據(jù)大部分公司預(yù)計(jì)，Q2需求有望逐步企穩(wěn)，19年下半年市場有望回暖。激光：去年12月底以來IPG訂單略有回升，預(yù)計(jì)2019年下半年受潛在市場復(fù)蘇和新產(chǎn)品及解決方案強(qiáng)勁增長的推動，營收趨勢將有所改善。工業(yè)機(jī)器人本體：自18下半年以來中美貿(mào)易摩擦的影響資本開支意愿偏向謹(jǐn)慎，工業(yè)機(jī)器人需求呈現(xiàn)下滑趨勢。針對19年，各大廠商對電子

5、相關(guān)需求仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，不過隨著中美貿(mào)易摩擦的緩和，需求有望逐步改善。自動化控制設(shè)備及零部件：中美貿(mào)易摩擦對中國，尤其是OEM市場需求影響較為明顯。隨著中美貿(mào)易的緩和，庫存消化達(dá)到合理水平，補(bǔ)庫存周期有望啟動，企業(yè)端資本開支意愿有望逐步回升，行業(yè)景氣度有望逐步回暖。分析師分析師趙智勇趙智勇（8621）61118719zhaozy@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0490517110001分析師分析師姚遠(yuǎn)姚遠(yuǎn)（8621）61118719yaoyuan

6、@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0490517070005分析師分析師臧雄臧雄（8621）61118719zangxiong@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0490518070005聯(lián)系人聯(lián)系人曹小敏曹小敏（8621）61118719caoxm1@.cn市場表現(xiàn)對比圖（近12個月）市場表現(xiàn)對比圖（近12個月）42%35%28%21%14%7%0%7%201832018620189201812機(jī)械上證綜指資料來源：Wind相關(guān)研究相關(guān)研究《終端需求持續(xù)超