公用事業(yè)行業(yè)專題報(bào)告天然氣上游，緊平衡或再現(xiàn)，靜待進(jìn)口產(chǎn)能如期釋放-20190422-海通證券-31頁(yè)

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明[Table_MainInfo]行業(yè)研究公用事業(yè)證券研究報(bào)告行業(yè)專題報(bào)告行業(yè)專題報(bào)告2019年04月22日[Table_InvestInfo]投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市優(yōu)于大市維持維持市場(chǎng)表現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)[Table_QuoteInfo]19.97%14.73%9.49%4.25%0.99%6.23%201842018720181020191公用事業(yè)海通綜指資料來(lái)源：海通證券研究所相關(guān)研究相關(guān)研究[Table_R

2、eptInfo]《社融高增解讀不一，火電板塊或有轉(zhuǎn)機(jī)》2019.04.14《經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)不改火電投資機(jī)會(huì)》2019.04.07《2018年煤炭產(chǎn)能39億噸，榆林復(fù)產(chǎn)加快》2019.03.31[Table_AuthInfo]分析師:吳杰Tel:(021)23154113Email:wj10521@證書(shū):s0850515120001分析師:張磊Tel:(021)23212001Email:zl10996@證書(shū):S0850517070006分

3、析師:戴元燦Tel:(021)23154146Email:dyc10422@證書(shū):S0850517070007聯(lián)系人:傅逸帆Tel:(021)23154398Email:fyf11758@天然氣上游：緊平衡或再現(xiàn)，靜待進(jìn)口產(chǎn)天然氣上游：緊平衡或再現(xiàn)，靜待進(jìn)口產(chǎn)能如期釋放能如期釋放[Table_Summary]投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：?天然氣消費(fèi)量占比高于儲(chǔ)量占比，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整下天然氣消費(fèi)量持續(xù)上行。天然氣消費(fèi)量占比高于儲(chǔ)量占比，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整

4、下天然氣消費(fèi)量持續(xù)上行。2017年，我國(guó)天然氣消費(fèi)量占國(guó)內(nèi)一次能源消費(fèi)比重為6.60%；天然氣儲(chǔ)量占比為4.9%。自2017年起，我國(guó)天然氣消費(fèi)量維持高增長(zhǎng)，2018年消費(fèi)量增速達(dá)到18.1%，我們預(yù)計(jì)“十三五”期間天然氣消費(fèi)量高速增長(zhǎng)仍將持續(xù)。我們認(rèn)為，考慮到國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量占比高于儲(chǔ)量占比的資源稟賦特點(diǎn)以及天然氣消費(fèi)量快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，一方面需大力挖掘國(guó)內(nèi)的勘探開(kāi)發(fā)潛力，提升國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量水平；一方面需拓展多元化進(jìn)口渠道，保證天然氣充

5、分、穩(wěn)定供給。我們認(rèn)為，考慮到國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量占比高于儲(chǔ)量占比的資源稟賦特點(diǎn)以及天然氣消費(fèi)量快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，一方面需大力挖掘國(guó)內(nèi)的勘探開(kāi)發(fā)潛力，提升國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量水平；一方面需拓展多元化進(jìn)口渠道，保證天然氣充分、穩(wěn)定供給。?自產(chǎn)氣資源量瓶頸限制產(chǎn)量增速，頁(yè)巖氣發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｗ援a(chǎn)氣資源量瓶頸限制產(chǎn)量增速，頁(yè)巖氣發(fā)展?jié)摿薮蟆?018年國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量1610億立方米，YOY7.5%。從產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來(lái)看，2017年常規(guī)氣產(chǎn)量占比90.2%，頁(yè)巖氣

6、占比6.1%，煤層氣占比3.2%；從產(chǎn)量增速來(lái)看，常規(guī)氣增速為8%，頁(yè)巖氣為15%，煤層氣為5%。受制于我國(guó)天然氣資源稟賦，我國(guó)自產(chǎn)氣產(chǎn)量提升空間有限：受制于我國(guó)天然氣資源稟賦，我國(guó)自產(chǎn)氣產(chǎn)量提升空間有限：常規(guī)氣受剩余技術(shù)可采儲(chǔ)量限制；頁(yè)巖氣受開(kāi)發(fā)成本和技術(shù)制約，但儲(chǔ)量潛力巨大，若有政策扶持和技術(shù)進(jìn)步等驅(qū)動(dòng)因素，產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展；煤層氣資源地域性強(qiáng)，宏觀上難以提供主要?dú)庠垂┙o，但微觀上有利于上市公司進(jìn)行資源整合、提升規(guī)模效應(yīng)。我們

7、預(yù)計(jì)自產(chǎn)氣產(chǎn)量增速短期內(nèi)受限，需依賴進(jìn)口氣補(bǔ)足國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)缺口。我們預(yù)計(jì)自產(chǎn)氣產(chǎn)量增速短期內(nèi)受限，需依賴進(jìn)口氣補(bǔ)足國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)缺口。?海外產(chǎn)能釋放助力全球天然氣價(jià)格下行，進(jìn)口高增速下管道、接收站產(chǎn)能或現(xiàn)瓶頸。海外產(chǎn)能釋放助力全球天然氣價(jià)格下行，進(jìn)口高增速下管道、接收站產(chǎn)能或現(xiàn)瓶頸。20182022年，我們預(yù)計(jì)全球新增LNG產(chǎn)能超過(guò)9000萬(wàn)噸年，較2017年底增加近25%，全球供需格局進(jìn)一步寬松，有望帶動(dòng)天然氣出口價(jià)格下行。管道氣進(jìn)

8、口方面，2019年起中俄東線投產(chǎn)將帶來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)充，陸上氣源供應(yīng)也將進(jìn)一步多元化。但在過(guò)去2年的進(jìn)口量高速增長(zhǎng)下，進(jìn)口管道及接收站的產(chǎn)能利用率已在較高水平，產(chǎn)能瓶頸或?qū)⒊蔀槲磥?lái)天然氣進(jìn)口的制約因素。?2019、2020年天然氣供需或再現(xiàn)緊平衡，推薦有氣源及年天然氣供需或再現(xiàn)緊平衡，推薦有氣源及LNG接收設(shè)施的標(biāo)的。接收設(shè)施的標(biāo)的。考慮到自產(chǎn)氣短期提速空間有限以及管道、LNG進(jìn)口設(shè)施產(chǎn)能投放節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2019、2020年天然氣供需緊平衡的

9、情況或?qū)⒃俣犬a(chǎn)生，建議關(guān)注有氣源及LNG接收設(shè)施的上游、中游企業(yè)，以及擁有氣源議價(jià)能力的下游城市燃?xì)夤?yīng)商，建議關(guān)注：上游（藍(lán)焰控股、新天然氣藍(lán)焰控股、新天然氣），中游（昆侖能源昆侖能源）、下游（深圳燃?xì)?、新奧能源、中國(guó)燃?xì)?、天倫燃?xì)馍钲谌細(xì)?、新奧能源、中國(guó)燃?xì)?、天倫燃?xì)猓?風(fēng)險(xiǎn)提示。風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；世界天然氣市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)；自產(chǎn)氣產(chǎn)量增速不及預(yù)期；管道氣進(jìn)口渠道單一；全球LNG生產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)LNG接收站投

10、產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；匯率風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)研究〃公用事業(yè)行業(yè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3圖目錄圖目錄圖12017年世界前十大天然氣消費(fèi)國(guó)銷量及增速.....................................................5圖219982017年我國(guó)天然氣消費(fèi)量.........................................................................6

11、圖319982017年我國(guó)一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)（%）.....................................................6圖42017年全球主要國(guó)家一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)（%）................................................6圖52017年我國(guó)一次能源儲(chǔ)量結(jié)構(gòu)（%）.................................................

12、.............7圖620132017年天然氣探明儲(chǔ)量及占比.................................................................7圖720142017年天然氣剩余技術(shù)可采儲(chǔ)量（萬(wàn)億立方米）...................................7圖820082017年我國(guó)常規(guī)氣剩余技術(shù)可采儲(chǔ)量及增速...........................

13、.................8圖920142017年頁(yè)巖氣剩余技術(shù)可采儲(chǔ)量及占比...................................................8圖1020142017年煤層氣剩余技術(shù)可采儲(chǔ)量及占比...................................................8圖1120142018年我國(guó)天然氣產(chǎn)量與消費(fèi)量比較......................

14、.................................9圖1220092018年我國(guó)天然氣產(chǎn)量..........................................................................10圖1320132017年我國(guó)天然氣產(chǎn)量結(jié)構(gòu)...................................................................10圖

15、1420082017年我國(guó)油氣礦產(chǎn)地質(zhì)勘探投入與國(guó)際油氣價(jià)格走勢(shì)比較................11圖1520132017年常規(guī)氣產(chǎn)量及增速.......................................................................11圖16中國(guó)主要油氣田分布圖..............................................................

16、.......................12圖1720132017年頁(yè)巖氣產(chǎn)量及增速.......................................................................13圖1820132017年煤層氣產(chǎn)量及增速.......................................................................15圖19201620

17、18年我國(guó)天然氣進(jìn)口量.......................................................................17圖2020092018年我國(guó)天然氣對(duì)外依存度...............................................................17圖2120132017年LNG進(jìn)口數(shù)量（億立方米）........................

18、..............................18圖2220132017年管道氣進(jìn)口數(shù)量（億立方米）.....................................................18圖232017年我國(guó)天然氣進(jìn)口結(jié)構(gòu)............................................................................18圖2420162018年L

19、NG進(jìn)口數(shù)量（萬(wàn)噸）.............................................................19圖2520162018年LNG進(jìn)口價(jià)格（元噸）............................................................19圖26國(guó)內(nèi)自產(chǎn)氣、陸上進(jìn)口管線及LNG接收站分布......................................

20、.........24圖2720162018年管道氣進(jìn)口數(shù)量（萬(wàn)噸）............................................................24圖2820162018年管道氣進(jìn)口價(jià)格（元噸）...........................................................25圖2920192020年供需及進(jìn)口結(jié)構(gòu)測(cè)算...................