公用事業(yè)行業(yè)深度研究報(bào)告逆周期遇見弱宏觀，超配火電

1、目錄目錄下調(diào)預(yù)測(cè)反映需求壓力，預(yù)計(jì)下調(diào)預(yù)測(cè)反映需求壓力，預(yù)計(jì)2019年火電利用小時(shí)持平年火電利用小時(shí)持平........................................................1經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，近期用電需求疲態(tài)已現(xiàn)........................................1下調(diào)利用小時(shí)數(shù)預(yù)測(cè)，2019年火電供需改善或趨緩...........................

2、......2市場(chǎng)化帶來的電價(jià)沖擊有望可控..................................................2供需此消彼長，煤價(jià)回歸綠色區(qū)間提速供需此消彼長，煤價(jià)回歸綠色區(qū)間提速........................................................................................3限煤疊加高庫存，Q4下水煤迎負(fù)面沖擊.......

3、....................................3產(chǎn)能釋放助供需剪刀差收窄，煤價(jià)中期前景不樂觀..................................4盈利逆周期釋放彈性，火電業(yè)績加速修復(fù)盈利逆周期釋放彈性，火電業(yè)績加速修復(fù)....................................................................................6供需改善推

4、動(dòng)年初迄今火電盈利回升..............................................6“逆周期”驅(qū)動(dòng)火電盈利改善2019年有望加速....................................7利率或存調(diào)整空間，費(fèi)用節(jié)約再助彈性............................................8ROE修復(fù)周期初期階段，電價(jià)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)不足慮....................

5、.................8回報(bào)逆周期提供配置價(jià)值，弱宏觀階段超額收益突出回報(bào)逆周期提供配置價(jià)值，弱宏觀階段超額收益突出................................................................9風(fēng)險(xiǎn)因素：風(fēng)險(xiǎn)因素：.................................................................................

6、.....................................................10投資建議：超配火電投資建議：超配火電......................................................................................................................11表格目錄表格目錄表1：華能國際2019年EPS對(duì)煤價(jià)及