20160704-國泰君安-充電設(shè)備-特斯拉充電組合-充電樁alpha系列之特斯拉充電設(shè)備國標化

1、請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分2016.07.04特斯拉充電組合特斯拉充電組合充電樁充電樁Alpha系列之特斯拉充電設(shè)備國標化系列之特斯拉充電設(shè)備國標化王浩（分析師）王浩（分析師）洪榮華（分析師）洪榮華（分析師）邱子良（研究助理）邱子良（研究助理）07552397606802138675854075523976065wanghao013539@hongronghua@qiuziliang@證書編號S08

2、80513090004S0880514080002S0880116010087本報告導讀：本報告導讀：通過對特斯拉充電服務(wù)的持續(xù)跟蹤，我們認為特斯拉充電站將優(yōu)先向新國標轉(zhuǎn)移，其隱含的充電運營市場對我國充電運營商增量效益明顯。通過對特斯拉充電服務(wù)的持續(xù)跟蹤，我們認為特斯拉充電站將優(yōu)先向新國標轉(zhuǎn)移，其隱含的充電運營市場對我國充電運營商增量效益明顯。摘要：摘要：?特斯拉充電站在國產(chǎn)化之前有望優(yōu)先向新國標轉(zhuǎn)移特斯拉充電站在國產(chǎn)化之前有望優(yōu)先向新

3、國標轉(zhuǎn)移。我們在2016年4月7日發(fā)布報告《誰是特斯拉的小伙伴—充電樁Alpha系列之特斯拉充電設(shè)備國產(chǎn)化》，而之后隨著cqc認證等規(guī)則變化，我們認為特斯拉充電設(shè)備或?qū)?yōu)先向新國標過渡：①4月28日，“特斯拉充電伙伴計劃”正式發(fā)布，通過測試的充電設(shè)施將可被納入特斯拉充電伙伴體系；②5月31日特斯拉股東大會上馬斯克表示特斯拉充電不會永久免費；③工信部要求“2016年7月1日起，進入新能源汽車推廣目錄的車型必須符合充電新國標”，新國標監(jiān)管程

4、度日益提高，將喚起全市場對充電樁新國標的關(guān)注。?特斯拉特斯拉cqc充電伙伴計劃隱含充電運營市場充電伙伴計劃隱含充電運營市場?？紤]特斯拉Model3在華熱銷、在華工廠落地、獲得國補等催化因素，特斯拉創(chuàng)造的充電運營市場有望隨其車的銷量迅速增長而呈指數(shù)級放大。當特斯拉在華累計銷量達20萬、50萬、100萬輛時，在華創(chuàng)造的增量年充電運營收入超過9億、23億、47億元。?該增量市場對我國充電運營商效益明顯，且邊際成本較低該增量市場對我國充電運營商

5、效益明顯，且邊際成本較低。若單個充電運營商取得10%份額，對應(yīng)9536萬年充電收入，則相當于新建38個高利用率充電站的運營收入（以30個60KW直流樁70個7KW交流樁的場站為例），而對應(yīng)成本只有購電費用（不用重復(fù)考慮原有充電設(shè)施的設(shè)備折舊維護及人工成本），凈利率可從18%提高至34%。?與特斯拉充電站已有合作歷史、或者充電設(shè)備國網(wǎng)系國標化屬性較強的公司有望優(yōu)先打入特斯拉增量運營市場與特斯拉充電站已有合作歷史、或者充電設(shè)備國網(wǎng)系國標化屬

6、性較強的公司有望優(yōu)先打入特斯拉增量運營市場。特斯拉充電設(shè)備在零部件國產(chǎn)化之前將優(yōu)先向新國標轉(zhuǎn)變（國標化），從而為進入特斯拉伙伴計劃的中國充電運營商創(chuàng)造增量運營收入，我們通過對板塊的梳理，推薦“特斯拉充電組合”，①北巴傳媒(600386)，公司國網(wǎng)系新國標屬性優(yōu)勢（華商三優(yōu)）將優(yōu)先在特斯拉國標化過程中得到放大，并有望在2C端為公司創(chuàng)造增量運營收入；②眾業(yè)達(002441)，眾業(yè)達預(yù)裝式充電站與特斯拉超級充電站異曲同工，有望繼續(xù)攜手特斯拉共

7、建充電運營；③奧特迅(002227)，充電設(shè)備勁旅或?qū)⑼ㄟ^充電設(shè)備及運營實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，國網(wǎng)南網(wǎng)合作經(jīng)驗有望助力特斯拉充電計劃；④許繼電氣(000400)，國網(wǎng)電源設(shè)備招標2016年MVP特高壓訂單確認加速，業(yè)績拐點有望來臨；⑤通合科技(300491)，公司電源模塊為電網(wǎng)客戶ODM，將直接受益國網(wǎng)電源設(shè)備招投標放量。?風險提示風險提示：特斯拉在華銷量低于預(yù)期風險；充電伙伴迅速擴容風險首次覆蓋首次覆蓋評級：評級：增持增持細分行業(yè)評級重點覆蓋

8、公司列表代碼代碼公司名稱公司名稱評級評級300491通合科技謹慎增持600386北巴傳媒增持相關(guān)報告充電設(shè)備：《特斯拉大風再度來襲本土化進程加速》2016.05.23充電設(shè)備：《誰是特斯拉的小伙伴》2016.04.06行業(yè)首次覆蓋行業(yè)首次覆蓋充電設(shè)備充電設(shè)備股票研究股票研究證券研究報告證券研究報告49571請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分3of291.核心邏輯核心邏輯我們在2016年4月7日發(fā)布報告《誰是

9、特斯拉的小伙伴——充電樁Alpha系列之特斯拉充電設(shè)備國產(chǎn)化》，而之后隨著cqc認證等規(guī)則變化、新國標國內(nèi)監(jiān)管力度加強，我們認為特斯拉充電設(shè)備或?qū)?yōu)先向新國標過渡。信息變化：信息變化：①2016年4月28日，特斯拉在華發(fā)布CQC合作伙伴計劃（特斯拉將選擇得到認證的企業(yè)作為充電伙伴形成合作關(guān)系，車主可選擇這些企業(yè)的充電樁進行充電，華商三優(yōu)和魯能智能入選第一批CQC認證）；②2016年5月31日，特斯拉股東大會上馬斯克表示特斯拉充電不會永久

10、免費（目前特斯拉車只能用自己建的樁充電，且對車主永久免費）；③工信部要求“2016年7月1日起，進入新能源汽車推廣目錄的車型必須符合充電新國標，否則不能兼容新國標的新車將不能進入推廣目錄獲得補貼”，將喚起市場對充電國標的關(guān)注。市場的認識：市場的認識：①特斯拉充電仍將自建自營；②若特斯拉走向國產(chǎn)化，則其充電設(shè)備部件和整車部件一樣，都將國產(chǎn)化。我們的認識：我們的認識：特斯拉充電設(shè)備在零部件國產(chǎn)化之前將優(yōu)先向新國標轉(zhuǎn)變（國標化），特斯拉的車將

11、為進入特斯拉伙伴計劃的中國充電運營商創(chuàng)造部分增量運營收入。投資建議：投資建議：推薦“特斯拉充電組合”：①北巴傳媒(600386)，公司國網(wǎng)系新國標屬性優(yōu)勢（華商三優(yōu)）將優(yōu)先在特斯拉國標化過程中得到放大，并有望在2C端為公司創(chuàng)造增量運營收入；②眾業(yè)達(002441)，眾業(yè)達預(yù)裝式充電站與特斯拉超級充電站異曲同工，有望繼續(xù)攜手特斯拉共建充電運營；③奧特迅(002227)，充電設(shè)備勁旅或?qū)⑼ㄟ^充電設(shè)備及運營實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，國網(wǎng)南網(wǎng)合作經(jīng)驗有望助