監(jiān)事會(huì)治理的有效性研究.pdf

1、新千年伊始，美國(guó)安然、世通、施樂(lè)等公司粉飾業(yè)績(jī)，日本雪印食品公司騙取政府信用以及中國(guó)上市公司中名目繁多的關(guān)聯(lián)交易、“掏空”等案件的相繼曝光，再一次引發(fā)了人們對(duì)公司治理問(wèn)題的反思。深入分析這一系列舞弊現(xiàn)象，不難發(fā)現(xiàn)，相關(guān)利益人之所以能夠?qū)?dòng)機(jī)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，最根本的原因是在這些公司中，公司治理不但沒(méi)能制止舞弊的發(fā)生，更沒(méi)能發(fā)現(xiàn)已發(fā)生的舞弊。這不僅表現(xiàn)在由制度漏洞和執(zhí)行機(jī)制所引發(fā)的外部治理弱化，更表現(xiàn)在由于內(nèi)部監(jiān)督缺位所引致的監(jiān)督失靈。如何強(qiáng)化內(nèi)

2、部監(jiān)督制度建設(shè)，成為中國(guó)乃至世界所面臨的一個(gè)共同的課題。 但是，一直以來(lái)，作為主要監(jiān)督機(jī)構(gòu)的監(jiān)事會(huì)，在中國(guó)部分上市公司中由于監(jiān)督權(quán)力的旁落，已成為公司治理鏈條中較為薄弱的環(huán)節(jié)。加之近年來(lái)移植了歐美盛行的獨(dú)立董事制度，以及日本、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家商法和公司法的實(shí)踐，使得理論界部分學(xué)者對(duì)監(jiān)事會(huì)治理的有效性提出了質(zhì)疑，研究者們更存在著弱化甚至取消監(jiān)事會(huì)監(jiān)督的傾向。即便是新公司法頒布之后，這種質(zhì)疑的聲音仍然不絕于耳。監(jiān)事會(huì)制度在中國(guó)直面著能

3、否在將來(lái)依然承擔(dān)著維系公司治理健全性機(jī)能的兩難選擇。 然而，與實(shí)踐中對(duì)監(jiān)事會(huì)治理有效性認(rèn)知的迫切要求不相匹配的是，理論上關(guān)于監(jiān)事會(huì)治理相關(guān)問(wèn)題的探索，相較公司治理的其它方面而言卻較為薄弱。大多研究是基于單一視角而展開(kāi)的，理論及現(xiàn)狀分析較多，實(shí)證研究較少，法律角度的研究較多，經(jīng)濟(jì)、管理角度的研究較少。并且常常由于研究對(duì)象與方法的不同對(duì)監(jiān)事會(huì)治理有效性的判斷得出截然相反的結(jié)論。為此，充分借鑒國(guó)際上不同公司治理模式中內(nèi)部監(jiān)督的經(jīng)驗(yàn)，從

4、綜合的、歷史的、演進(jìn)的視角，來(lái)探討中國(guó)監(jiān)事會(huì)治理的有效性問(wèn)題將具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。 基于此，本論文以監(jiān)事會(huì)治理的有效性為研究主題，基于歷史事實(shí)、歷史經(jīng)驗(yàn)以及中國(guó)上市公司的實(shí)踐證據(jù)，從關(guān)注各國(guó)內(nèi)部監(jiān)督制度表面差異性及其效率影響出發(fā)，經(jīng)過(guò)歸納推理來(lái)探索監(jiān)事會(huì)制度的生成與演進(jìn)，運(yùn)用實(shí)證與規(guī)范分析方法來(lái)探討監(jiān)事會(huì)與其它制度之間的關(guān)系及其影響因素，進(jìn)而為中國(guó)監(jiān)事會(huì)制度建設(shè)提供政策參考。 本論文在已有研究成果的基礎(chǔ)上，首先，通

5、過(guò)對(duì)德國(guó)、美國(guó)和日本內(nèi)部監(jiān)督制度的比較制度分析，梳理出了影響各自內(nèi)部監(jiān)督模式的制度背景因素，并認(rèn)為這些只是影響制度選擇的表象，內(nèi)部監(jiān)督制度形成的關(guān)鍵在于維系這些監(jiān)督制度得以存在的企業(yè)、市場(chǎng)和社會(huì)之間的互動(dòng)。作為市場(chǎng)與社會(huì)中間組織的企業(yè)，三者之間是“異質(zhì)共生”與互補(bǔ)的關(guān)系，內(nèi)部監(jiān)督制度正是在三者相互作用過(guò)程中形成的。因此，不同的企業(yè)、市場(chǎng)與社會(huì)形態(tài)可能會(huì)存在不同的內(nèi)部監(jiān)督制度。并在此基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性的提出了內(nèi)部監(jiān)督制度有效性的三個(gè)基本原理，

6、即正當(dāng)性、互補(bǔ)性與經(jīng)濟(jì)合理性。其次，依據(jù)內(nèi)部監(jiān)督制度有效性原理，基于歷史的路徑依賴和戰(zhàn)略互補(bǔ)的視角，分析了中國(guó)監(jiān)事會(huì)制度的生成及演進(jìn)，判斷了監(jiān)事會(huì)治理在中國(guó)的正當(dāng)性；分析了控制權(quán)市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、獨(dú)立董事制度與監(jiān)事會(huì)治理的互補(bǔ)關(guān)系，首次構(gòu)建了監(jiān)事會(huì)治理與董事會(huì)治理的互補(bǔ)模型，并依據(jù)所構(gòu)建的監(jiān)事會(huì)治理指數(shù)對(duì)其進(jìn)行了驗(yàn)證；通過(guò)監(jiān)事會(huì)治理與財(cái)務(wù)監(jiān)督水平、經(jīng)理層治理、利益相關(guān)者治理以及信息披露的實(shí)證分析，詮釋了中國(guó)監(jiān)事會(huì)治理的經(jīng)濟(jì)合理

7、性。最后，針對(duì)監(jiān)事會(huì)制度作為一種有效的制度安排，但并沒(méi)有完全發(fā)揮人們預(yù)期效果的現(xiàn)實(shí)，從監(jiān)事會(huì)治理的制度特征與股權(quán)因素兩方面實(shí)證分析了影響監(jiān)事會(huì)治理的要因。前者主要是運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)分析的方法驗(yàn)證了監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性、積極性與效率性以及股東監(jiān)事比例、獨(dú)立監(jiān)事比例與職工監(jiān)事比例對(duì)監(jiān)督績(jī)效與監(jiān)事會(huì)治理水平的影響。后者則運(yùn)用回歸分析的方法從股權(quán)結(jié)構(gòu)、性質(zhì)兩方面驗(yàn)證了影響監(jiān)事會(huì)治理的因素。圍繞著上述內(nèi)容，通過(guò)本論文的研究得到了如下結(jié)論： 第一，監(jiān)

8、事會(huì)制度的生成與演進(jìn)表明，監(jiān)事會(huì)治理在中國(guó)目前具有較強(qiáng)的正當(dāng)性，只要國(guó)有企業(yè)改革沒(méi)有完成，人們的觀念不發(fā)生激烈的變化，這一制度安排必將持續(xù)發(fā)揮著作用，并被人們廣泛的認(rèn)同。同時(shí)，監(jiān)事會(huì)治理不但與外部市場(chǎng)機(jī)制和內(nèi)部的董事會(huì)治理之間具有互補(bǔ)關(guān)系，而且與財(cái)務(wù)監(jiān)督水平、經(jīng)理層治理水平、利益相關(guān)者治理水平以及信息披露質(zhì)量有顯著的正相關(guān)關(guān)系，具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)合理性。為此，總體而言中國(guó)監(jiān)事會(huì)治理是有效的。但由于監(jiān)事會(huì)制度自身存在的問(wèn)題以及外部市場(chǎng)機(jī)制與內(nèi)

9、部其它治理機(jī)制的不完善特征，使得監(jiān)事會(huì)治理不具有完全的有效性。這也客觀上決定了監(jiān)事會(huì)制度仍然具有進(jìn)一步有效發(fā)揮作用的空間。 第二，從監(jiān)事會(huì)治理的制度特征來(lái)看，作為治理特征的效率性對(duì)監(jiān)事會(huì)治理水平有著重要的影響，因此，監(jiān)事會(huì)效率性的改善是現(xiàn)階段提高監(jiān)事會(huì)治理有效性的現(xiàn)實(shí)選擇。并且，作為人員結(jié)構(gòu)特征的股東監(jiān)事比例、職工監(jiān)事比例與獨(dú)立監(jiān)事的比例，在對(duì)監(jiān)事會(huì)治理水平與監(jiān)督績(jī)效的貢獻(xiàn)方面，股東監(jiān)事能夠發(fā)揮更大的作用，現(xiàn)階段應(yīng)該在積極引入獨(dú)

10、立監(jiān)事的同時(shí)，充分完善股東監(jiān)事的提名與參與機(jī)制。 就股權(quán)結(jié)構(gòu)和性質(zhì)而言，第一大股東持股比例對(duì)監(jiān)事會(huì)治理水平的影響呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，而股權(quán)集中度對(duì)監(jiān)事會(huì)治理水平的影響則表現(xiàn)出了倒U型曲線關(guān)系。同時(shí)，第一大股東的股權(quán)性質(zhì)不同，將會(huì)對(duì)監(jiān)事會(huì)治理水平產(chǎn)生不同的影響，而且相較國(guó)有企業(yè)而言民營(yíng)企業(yè)能夠擁有更強(qiáng)的監(jiān)事會(huì)治理水平。為此，在積極推進(jìn)國(guó)退民進(jìn)戰(zhàn)略的過(guò)程中，股權(quán)的適當(dāng)集中與大股東的相互制衡更有利于監(jiān)事會(huì)治理水平的改善。第三，監(jiān)事會(huì)治理

11、的制度建設(shè)是一個(gè)系統(tǒng)工程，應(yīng)該從監(jiān)事會(huì)層面、企業(yè)層面與市場(chǎng)層面三個(gè)維度，以合規(guī)為原則，問(wèn)責(zé)為基準(zhǔn)來(lái)構(gòu)建監(jiān)事會(huì)治理的制度體系。并指出，為了中國(guó)監(jiān)事會(huì)治理有效性的提高，當(dāng)前應(yīng)該著眼于獨(dú)立監(jiān)事制度的法制化、監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)與行為規(guī)范化、監(jiān)事會(huì)權(quán)限明晰化，市場(chǎng)體系的完善、股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及適時(shí)的引入監(jiān)事會(huì)協(xié)會(huì)。 最后，具體的環(huán)境變化以及一個(gè)時(shí)期內(nèi)人們觀念的變化，都會(huì)影響到作為共有信念維系系統(tǒng)的內(nèi)部監(jiān)督制度內(nèi)涵的演變。中國(guó)的監(jiān)事會(huì)制度亦然，在環(huán)