基于SV模型的我國(guó)債券信用介差影響因素研究.pdf

1、債券作為一種重要的金融產(chǎn)品和投資對(duì)象,其價(jià)格受到利率和發(fā)行主體信用水平的影響,對(duì)債券信用風(fēng)險(xiǎn)的研究主要從信用價(jià)差的角度進(jìn)行。研究我國(guó)債券市場(chǎng)信用價(jià)差對(duì)于我國(guó)債券及其衍生品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要理論意義和實(shí)用價(jià)值。目前國(guó)內(nèi)外對(duì)信用價(jià)差的研究主要包括債券的估值、信用價(jià)差的期限結(jié)構(gòu)和信用價(jià)差的影響因素等。本文的主要內(nèi)容及創(chuàng)新點(diǎn)如下:
　　 (1)論文針對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng),基于信用價(jià)差能充分傳遞企業(yè)債券價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)變化等相關(guān)隱含信息的思想

2、,選取2005年6月至2010年6月的企業(yè)債和國(guó)債月度交易情況,對(duì)現(xiàn)有的靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)Svensson(1995)模型利用遺傳算法求解,擬合較為精確的企業(yè)債和國(guó)債的利率期限結(jié)構(gòu),據(jù)此計(jì)算出企業(yè)債和國(guó)債的信用價(jià)差。
　　 (2)根據(jù)同期一些宏觀經(jīng)濟(jì)因子的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),采用Wilcoxon秩和檢驗(yàn)證實(shí)了信用價(jià)差與經(jīng)濟(jì)周期的反向關(guān)系,驗(yàn)證了在我國(guó)債券市場(chǎng)上信用價(jià)差在經(jīng)濟(jì)繁榮階段低于經(jīng)濟(jì)衰退階段。
　　 (3)通過(guò)擬合上海證券交易

3、所與銀行間債券市場(chǎng)的即期利率曲線,研究發(fā)現(xiàn)兩個(gè)交易市場(chǎng)的國(guó)債之間存在利差,并分析了產(chǎn)生的利差可能是由市場(chǎng)分割、國(guó)債流動(dòng)性差異、交易方式不同產(chǎn)生的清算風(fēng)險(xiǎn)差異等因?yàn)橐鸬摹?br>　　 (4)在對(duì)我國(guó)AAA級(jí)企業(yè)債按不同的期限進(jìn)行回歸分析后發(fā)現(xiàn),該等級(jí)債券的信用價(jià)差曲線形態(tài)呈下降趨勢(shì),因?yàn)榭赡苁俏覈?guó)債券信用評(píng)級(jí)過(guò)高、擔(dān)保機(jī)制存在問(wèn)題等；對(duì)不同期限企業(yè)債信用價(jià)差的宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素大致相同,如居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的變化率等,但各因