我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展與商業(yè)轉(zhuǎn)型.pdf

1、一、選題背景 近年來(lái)，隨著我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開(kāi)放的步伐加快和改革力度的不斷加大，我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已發(fā)生了巨大的變化。一方面，外資銀行加快了在中國(guó)的擴(kuò)張步伐，著力“爭(zhēng)奪”銀行高端客戶和本地金融人才，其主要業(yè)務(wù)占據(jù)了銀行價(jià)值鏈上利潤(rùn)最豐厚的部分，并憑借其國(guó)際化和綜合化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)與我國(guó)商業(yè)銀行展開(kāi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，我國(guó)商業(yè)銀行間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也日趨白熱化，導(dǎo)致銀行利差收入空間被不斷壓縮，再加上流動(dòng)性長(zhǎng)期過(guò)剩、利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加

2、快以及巴塞爾協(xié)議資本約束的限制，使得我國(guó)商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸盈利模式難以維持企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。因此，為了維護(hù)我國(guó)金融體系的穩(wěn)定和確保國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位，我國(guó)商業(yè)銀行必須進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 研究發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行的發(fā)展軌跡，我們發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)（尤其是股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)）的興起給銀行業(yè)帶來(lái)沖擊的同時(shí)，也為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型提供了新的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展取得了十分突出的成就，尤其是2005 年5 月人民銀行推出的短期融資券，對(duì)商

3、業(yè)銀行的融資功能進(jìn)行直接挑戰(zhàn)，同時(shí)也使得商業(yè)銀行首次涉足證券承銷(xiāo)的投資銀行核心業(yè)務(wù)。本文的目的就是通過(guò)研究我國(guó)債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行之間的互動(dòng)關(guān)系，探尋出一條我國(guó)商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的可行路徑，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)我國(guó)債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行的協(xié)調(diào)發(fā)展。 二、研究方法與邏輯架構(gòu) 本文主要采用歷史分析、案例分析以及歸納與演繹等邏輯推理方法，通過(guò)考察發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的歷史，結(jié)合對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行互動(dòng)關(guān)系的分析，從中探尋出一條我國(guó)商業(yè)銀行

4、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的可行路徑，并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的政策建議。 本文總的研究思路是：首先，通過(guò)考察美國(guó)、英國(guó)、日本等主要發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的歷史，揭示其轉(zhuǎn)型的理論依據(jù)、主要?jiǎng)右蛞约皩?duì)我國(guó)的啟示（第一章）；其次，回顧了我國(guó)債券市場(chǎng)二十多年來(lái)的發(fā)展成就，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步從理論與實(shí)踐的角度研究了我國(guó)債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行之間的互動(dòng)關(guān)系（第二章）； 結(jié)合我國(guó)債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行的互動(dòng)關(guān)系，在邏輯分析和案例論證的基礎(chǔ)上提出利用債券市場(chǎng)為商業(yè)銀行

5、轉(zhuǎn)型助力的思路（第三章）；最后，從我國(guó)債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行兩個(gè)角度分別提出相應(yīng)的政策建議（第四章）。 三、主要觀點(diǎn)及結(jié)論 1、發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的歷史表明，監(jiān)管環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及市場(chǎng)需求環(huán)境的變化是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的主要?jiǎng)右?。在商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型過(guò)程中，金融市場(chǎng)（尤其是股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)）在其中起到了外部推動(dòng)作用，促使商業(yè)銀行變壓力為動(dòng)力，從而實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，成功地完成轉(zhuǎn)型。 2、現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境

6、也發(fā)生了巨大變化。在金融脫媒趨勢(shì)加劇、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快等外部壓力和傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式弊病重重、流動(dòng)性長(zhǎng)期過(guò)剩、資本約束深化等內(nèi)在動(dòng)力的作用下，我國(guó)商業(yè)銀行面臨轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略抉擇。 3、從金融功能的角度看，商業(yè)銀行與債券市場(chǎng)的功能雖有一定的差異，但是在融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性管理等功能上卻存在互補(bǔ)性。因此，債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行并不是絕對(duì)的替代關(guān)系，在一定程度上呈現(xiàn)出相互滲透、相互促進(jìn)、共同發(fā)展的良好互動(dòng)關(guān)系。 4、經(jīng)

7、過(guò)改革開(kāi)放二十多年來(lái)的發(fā)展，我國(guó)債券市場(chǎng)取得了十分突出的成就，已初步建立起了以國(guó)債、企業(yè)債券、金融債券、央行票據(jù)等交易品種為主體，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)交易相結(jié)合，現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)、質(zhì)押式回購(gòu)與買(mǎi)斷式回購(gòu)、遠(yuǎn)期交易多種交易方式并存，集中統(tǒng)一托管結(jié)算的債券市場(chǎng)體系。5、我國(guó)債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行之間已建立起了良好的互動(dòng)關(guān)系。我國(guó)商業(yè)銀行的廣泛參與促進(jìn)了債券市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)債券市場(chǎng)也有力地支持了商業(yè)銀行的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。尤其是在商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型過(guò)程中，債券市場(chǎng)為其帶

8、來(lái)了外部動(dòng)力，提供了資源優(yōu)化配置的工具和業(yè)務(wù)拓展空間。 6、短期融資券市場(chǎng)的興起給商業(yè)銀行帶來(lái)沖擊的同時(shí)，客觀上也為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型提供了有利條件：（1）優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)。（2）推進(jìn)商業(yè)銀行組織架構(gòu)變革。（3）促使商業(yè)銀行調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，打造新型銀企關(guān)系。（4） 提高了商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力和信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平。 7、利用債券市場(chǎng)的有利環(huán)境為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型助力，同時(shí)利用商業(yè)銀行參與債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)

9、展，從而進(jìn)一步拓寬商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的道路空間，將是我國(guó)商業(yè)銀行未來(lái)發(fā)展的一條重要途徑。 8、利用債券市場(chǎng)發(fā)展為我國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型助力需要從兩方面著手：一是大力推進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)改革與創(chuàng)新，建立充分競(jìng)爭(zhēng)的監(jiān)管環(huán)境和以銀行間債券市場(chǎng)為主體的場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及完善債券市場(chǎng)基本制度建設(shè)；二是加大商業(yè)銀行改革力度，充分利用債券市場(chǎng)平臺(tái)來(lái)加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整為契機(jī)確立比較優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)定位，同時(shí)還要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

10、 四、創(chuàng)新與不足本文的創(chuàng)新之處在于： 1、通過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型歷史的考察和對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行互動(dòng)關(guān)系的研究，提出了利用債券市場(chǎng)發(fā)展為我國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型助力的思路，突破了債券市場(chǎng)對(duì)商業(yè)銀行功能替代的傳統(tǒng)思維定式，拓寬了我國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型路徑研究的視野。 2、將國(guó)內(nèi)學(xué)界、業(yè)界關(guān)于債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的觀點(diǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)化、理論化的闡釋，并選取了最新和較為完備的數(shù)據(jù)，運(yùn)用比較分析、歷史分析、邏輯分析、案例分析相結(jié)合的方法

11、，論證了利用債券市場(chǎng)發(fā)展為我國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型助力這一思路的可行性。 3、從債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行兩個(gè)角度出發(fā)，分別對(duì)推進(jìn)債券市場(chǎng)改革創(chuàng)新和商業(yè)銀行內(nèi)部變革提出了有針對(duì)性的政策建議，以更好地促進(jìn)二者相互滲透、相互促進(jìn)、共同繁榮的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系。 本文的不足之處在于，由于受自身水平和時(shí)間的限制，再加上相關(guān)文獻(xiàn)資料較為貧乏，故而對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展與商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型之間的關(guān)系論證不夠深入，很多地方的分析僅僅停留于表面，缺乏理論支持，另外在邏輯上