區(qū)域調(diào)研系列報告之三民企的春天到底有多遠(yuǎn)

1、敬請參閱最后一頁特別聲明國目錄目錄1、民企逆勢復(fù)蘇？......................................................................................................................................................................32、貿(mào)易摩擦影響幾何？................

2、..............................................................................................................................................42.1、不同行業(yè)、不同企業(yè)受到的影響有何差異？......................................................

3、..................................................42.2、貿(mào)易摩擦的影響如何體現(xiàn)？.....................................................................................................................................62.3、企業(yè)如何應(yīng)對貿(mào)易摩擦？....

4、......................................................................................................................................62.4、企業(yè)對貿(mào)易摩擦還有何擔(dān)憂？....................................................................

5、.............................................................72.5、中國反擊對企業(yè)的影響幾何？.................................................................................................................................73、相比10%關(guān)稅，企

6、業(yè)更關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟................................................................................................................................83.1、地產(chǎn)的拖累逐步顯現(xiàn)......................................................................

7、............................................................................83.2、“松貨幣”未帶來“松信用”..............................................................................................................................

8、...93.3、社保繳費新規(guī)影響幾何？.......................................................................................................................................103.4、環(huán)保持續(xù)加碼，影響是否持續(xù)？..............................................

9、.............................................................................113.5、如何看待經(jīng)濟前景？................................................................................................................................

10、...............114、制造業(yè)投資能否繼續(xù)反彈？...............................................................................................................................................12圖目錄圖目錄圖1：制造業(yè)投資同比增速屢創(chuàng)新高......................

11、....................................................................................................................3圖2：出口同比增長維持高位..........................................................................................

12、.............................................................3圖3：500億被征稅商品行業(yè)分布..............................................................................................................................................

13、4圖4：2000億被征稅商品行業(yè)分布............................................................................................................................................4圖5：500億25%關(guān)稅和2000億10%關(guān)稅率的影響..................................

14、.........................................................................4圖6：中國各行業(yè)對美出口比重及有效稅率..............................................................................................................................5

15、圖7：美國從中國進(jìn)口產(chǎn)品的價格替代彈性（Armington彈性系數(shù)）...............................................................................5圖8：地產(chǎn)投資趨勢和組成..............................................................................................

16、.............................................................8圖9：上市公司制造業(yè)企業(yè)的職工薪酬占比（2017年）....................................................................................................10圖10：3季度多數(shù)制造業(yè)子行業(yè)產(chǎn)能利用率下滑........

17、.........................................................................................................12圖11：各類制造業(yè)投資增速走勢分化................................................................................................

18、.....................................12投瑞銀敬請參閱最后一頁特別聲明當(dāng)前，制造業(yè)內(nèi)部面臨“緊信用”、社保征繳變局、環(huán)保步步為營，外部面對特里普持續(xù)挑釁，以制造業(yè)為主的民營企業(yè)何去何從？春天還有多遠(yuǎn)？2、貿(mào)易摩擦影響幾何？、貿(mào)易摩擦影響幾何？自2018年3月底開始的中美貿(mào)易摩擦，美國已經(jīng)對自我國進(jìn)口的500億美元的商品加征了25%的關(guān)稅（圖3），對2000億美元的商品加征了10%的關(guān)稅（圖4）。各行

19、業(yè)受到的沖擊有何差別？企業(yè)如何應(yīng)對？有何擔(dān)憂？圖3：500億被征稅征稅商品行業(yè)行業(yè)分布圖4：2000億被征億被征稅商品行業(yè)行業(yè)分布4%電氣機械及器材制造業(yè)普通機械制造業(yè)儀器儀表及文化辦公用機械2%2%2%1%2%5%3%4%18%電子及通信設(shè)備制造業(yè)電氣機械及器材制造業(yè)家具制造業(yè)普通機械制造業(yè)儀器儀表及文化辦公用機械交通運輸設(shè)備制造業(yè)金屬制品業(yè)電子及通信設(shè)備制造業(yè)交通運輸設(shè)備制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)其他5%6%7%7%10%8%17%化學(xué)原

20、料及化學(xué)制品制造業(yè)塑料制品業(yè)皮革毛皮羽絨及其制品業(yè)紡織業(yè)非金屬礦物制品業(yè)食品加工和制造業(yè)造紙及紙制品業(yè)服裝及其他纖維制品制造業(yè)其他資料來源：USTR、WJTS，光大證券研究所整理資料來源：USTR、WJTS，光大證券研究所整理2.1、不同行業(yè)、不同企業(yè)受到的影響有何差異？調(diào)研顯示，目前2500億美元產(chǎn)品增稅（500億美元產(chǎn)品增稅25%2000億美元產(chǎn)品增稅億美元產(chǎn)品增稅10%）總體上影響尚不甚明顯。根據(jù)我們初步估算，500億美元產(chǎn)品被增

21、25%關(guān)稅，以及2000億美元產(chǎn)品被增收10%關(guān)稅，整體利潤影響不大，其中家具制造、電子通信和電子機械行業(yè)利潤收到的侵蝕相對大一點（圖5）。但是不同行業(yè)、不同企業(yè)差別較大。0%對美國市場依賴不高的企業(yè)受到的影響較小。圖對美國市場依賴不高的企業(yè)受到的影響較小。圖6中深紫色是我們計算中深紫色是我們計算6%8%30%10%20%22%圖5：500億25%關(guān)稅和關(guān)稅和2000億10%關(guān)稅率的影響關(guān)稅率的影響9%8%7%6%5%4%3%2%1%家