債券市場主動投資與被動投資的實證分析.pdf

1、根據(jù)BIS(Bank for InternaTiO2al Settlement國際清算銀行)的數(shù)據(jù)顯示，全球債券市場規(guī)模在不斷增加，與GDP的比值也在不斷上升，2008年的數(shù)據(jù)顯示，日本債券市場與GDP的比值更是達到了210％，債券市場在經(jīng)濟發(fā)展中有著越來越重要的作用。對于中國來說，債券市場的絕對規(guī)模并不算小，以人民幣計價達17萬億，以美元計價也有2.44萬億，然而中國以往主要依賴間接融資，即銀行貸款，直接融資并不是很發(fā)達，債券市場規(guī)模

2、與GDP的比值還處于較低水平，2008年也僅為54％，然而最近幾年資本市場的資源優(yōu)化配置作用越來越明顯，中國將來的融資格局很可能將逐漸轉(zhuǎn)向間接融資與直接融資并重的格局，故而中國債券市場還具有相當(dāng)?shù)臐摿桶l(fā)展空間。
　　 本文介紹了當(dāng)前債券市場的發(fā)展情況，并且就各種投資策略的主要形式進行了歸納總結(jié)，介紹了國際上采用債券主動投資策略的三大機構(gòu)各自的投資理念、決策流程等，并總結(jié)了主動投資和被動投資各方面的優(yōu)劣勢，并從國際成熟市場和中國

3、新興市場的不同角度對債券主動投資和被動投資之間的比較進行了實證研究。研究表明：在國際成熟市場上，積極型債券基金戰(zhàn)勝投資基準(zhǔn)的比例整體不高，并且與不同資產(chǎn)的類別和時問跨度均有著密切的聯(lián)系。從平均超額收益角度來看，各類資產(chǎn)類別的積極型債券基金很難取得正的超額收益。然而在國內(nèi)市場上，由于中國債券市場還是新興市場，市場效率較為低，因此對債券進行主動投資更容易得到超過市場平均的收益。
　　 根據(jù)以上研究，本文提出以下幾點政策建議：第一，積