資產(chǎn)證券化過程中的信用增級技術(shù)應(yīng)用與案例研究.pdf

1、信用增級技術(shù)是資產(chǎn)證券化的核心技術(shù)之一，在很大程度上決定著資產(chǎn)支持證券能否為市場所接受及接受程度。尤其是在美國次貸危機之后，資產(chǎn)證券化的過度濫用受到較多指責(zé)，發(fā)展遭遇低潮，信用增級技術(shù)在資產(chǎn)證券化中的作用更加凸顯。但從國內(nèi)外的已有研究看，目前專門將資產(chǎn)證券化的信用增級問題作為主題的研究還比較少見。本文以此作為論文選題，試圖彌補這一研究領(lǐng)域的缺憾，并為我國資產(chǎn)證券化的實踐提供有關(guān)理論依據(jù)和實踐參考。
　　 本文在對資產(chǎn)證券化基本理

2、論進行梳理的基礎(chǔ)上，對信用增級的基本內(nèi)涵、操作原理、成本收益及最優(yōu)化決策等問題展開了探討。隨后，具體分析了信用增級技術(shù)在我國資產(chǎn)證券化實踐中的應(yīng)用，總結(jié)了有關(guān)經(jīng)驗教訓(xùn)，并提出了相應(yīng)的解決方案。
　　 通過案例分析發(fā)現(xiàn)，我國資產(chǎn)證券化的信用增級方式主要以內(nèi)部信用增級為主，尤其是采用了優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)，將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分層設(shè)計，以次級債券來實現(xiàn)優(yōu)先債券的信用增級。隨著我國資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展，進入資產(chǎn)池的資產(chǎn)質(zhì)量可能是多種多樣的，面臨

3、的市場環(huán)境也可能發(fā)生較大的變化，如果仍然只是采用內(nèi)部信用增級的方式，信用增級的效果可能大打折扣，進而制約資產(chǎn)證券化市場的健康快速發(fā)展。因此，未來隨著我國資產(chǎn)證券化應(yīng)重點發(fā)展外部信用增級技術(shù)，有必要在國內(nèi)培育和發(fā)展專業(yè)的信用增級機構(gòu)，在資產(chǎn)證券化實踐中大膽借鑒國外經(jīng)驗，通過內(nèi)外級信用增級的綜合使用，推動我國資產(chǎn)證券化健康快速的發(fā)展。為此，本文還提出了設(shè)立一家資本實力雄厚的專業(yè)信用增級機構(gòu)的整體方案，并對此專業(yè)機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍與發(fā)展方向、公司