[教育]易方達價值精選基金牛市的力量

1、,易方達價值精選基金 - 牛市的力量,主要內(nèi)容,第一部分：易方達基金管理公司簡介第二部分：易方達價值精選基金概況第三部分：牛市開端 投資良機,,第一部分：易方達基金管理公司簡介,五年歷程：資產(chǎn)規(guī)模從0到450億,五年歷程：從單一產(chǎn)品到日臻完善的產(chǎn)品線,,貨幣市場基金,股票型基金,易貨幣,指數(shù)型基金,主動型基金,易上50,平衡型基金,易平穩(wěn),,,易積極,易精選,,易收益,封閉式基金,債券基金,,,,易方達產(chǎn)品線,易深100ETF,易

2、策略,混合型基金,,,注：2006年基金排名日期截至4月30日，1/54表示在54只封閉式基金中排第1名、1/45表示在45只偏股型開放式基金中排第1名，5/16表示在16只股債平衡型基金中排第5名，基金分類源于銀河證券基金評級中心；平穩(wěn)增長2003年和最近三年業(yè)績的比較對象為市場上有同期業(yè)績的所有開放式基金；2001年排名數(shù)據(jù)為下半年數(shù)據(jù)。,,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：5年綜合業(yè)績名列前茅,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：大幅超越市場,注：以上

3、數(shù)據(jù)選取公司所有主動管理型基金自成立日截至2006年5月19日的業(yè)績數(shù)據(jù)。,混合型基金,,,,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：牛熊市 皆獲利,注：以上數(shù)據(jù)選取公司所有主動管理型基金自成立日截至2006年5月19日的業(yè)績數(shù)據(jù)。,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的基金業(yè)績：5年累計分紅25億,截至日期：2006年4月30日,屢獲殊榮,易方達2003年度“最佳回報基金公司獎”， 2004年度“最佳基金管理公司” ，“2005年度最佳回報基金公司”,5項晨星基金經(jīng)理

4、獎，國內(nèi)獲此獎項最多的基金公司,3年12項金牛大獎、國內(nèi)獲此獎項最多的基金公司,2005年度“中國基金公司綜合實力獎”、“中國基金公司開放式基金整體表現(xiàn)獎”、“封閉式基金三年業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)獎”。,2004年10月成為全國社?；鸸芾砣?2005年8月成為首批企業(yè)年金投資管理人,勞動與社會保障部,良好的治理結(jié)構(gòu)“持信、抱樸、存諧、潛修” 的公司文化專業(yè)、誠信、穩(wěn)定的團隊嚴謹?shù)耐堆畜w系,業(yè)績背后,良好的治理結(jié)構(gòu),股東、董事會、監(jiān)事會和管

5、理層之間權(quán)責分工明確、監(jiān)督制衡有效、精誠合作團結(jié)較早引入獨立董事制度，在指導公司發(fā)展戰(zhàn)略、監(jiān)督公司規(guī)范運作、保障董事會的獨立性等方面發(fā)揮重要作用 依照權(quán)責明確、相互獨立、相互制約和精簡高效的原則設(shè)置內(nèi)部組織機構(gòu),“持信、抱樸、存諧、潛修” 的公司文化,持信：樹立并保持信念，有做好事業(yè)的信心，講究信用，樹立信譽抱樸： 尊重規(guī)律，實事求是，樸素簡單，崇尚自然存諧：團結(jié)、和諧、平等，內(nèi)部氛圍民主潛修：潛下心來，以平和扎實的態(tài)度終身學

6、習思考，不斷修煉，提高自己的綜合素質(zhì),現(xiàn)有員工130名，具有碩士以上學歷的約占員工總數(shù)的70%；公司高管人員人均金融從業(yè)時間10年以上；投資和研究人員共31名，其中投資管理人員人均證券從業(yè)時間7.4年，具有復合專業(yè)背景的占43%；研究員全部具有碩士以上學歷，其中具有理工科背景的占65%。,專業(yè)、誠信、穩(wěn)定的團隊,專業(yè)、誠信、穩(wěn)定的團隊： 注重團隊合作,提倡合作精神，注重團隊的整體培養(yǎng)，使個人的主動性創(chuàng)造性與團隊優(yōu)勢有機結(jié)合。,注：超

7、額收益率的比較基準為：80%上證A指收益率+20%中信國債指數(shù)收益率,專業(yè)、誠信、穩(wěn)定的團隊：注重中長期考核,對投資、研究人員研究注重中長期考核，鼓勵基金經(jīng)理堅持理念，立足長遠，保持良好投資心態(tài)，不拿客戶資產(chǎn)作為短期業(yè)績的賭注。 對銷售人員不進行提成等短期考核，避免其在服務(wù)渠道和給客戶進行推薦基金時的短期、違規(guī)行為。,堅持理念的一貫性和指導性，以“價值投資”驅(qū)動研究和投資工作的開展?！吧钊?、準確、前瞻”是研究的基本要求，自下而上深

8、入研究為公司投資奠定堅實基礎(chǔ)：揚子石化：成功把握周期類行業(yè)的拐點機會，獲利豐厚上海機場：更早認識到穩(wěn)定持續(xù)增長類企業(yè)的價值長江電力：上市首日重倉買入，利用被市場低估的機會貴州茅臺：前瞻正確判斷公司價值中集集團：成功抓住企業(yè)爆發(fā)性盈利增長的投資機會，回避階段性周期調(diào)整華僑城：準確把握地產(chǎn)板塊的投資機會蘇寧電器：準確判斷特有商業(yè)模式的價值所在…,嚴謹?shù)耐堆畜w系:價值投資驅(qū)動,嚴謹?shù)耐堆畜w系:對研究的基本要求,前瞻性——把握要

9、點準確性——以數(shù)據(jù)說話敏銳性——發(fā)現(xiàn)細節(jié),嚴謹?shù)耐堆畜w系:研究風格,易方達的研究風格：注重信息收集——大量報告、公開信息注重實地調(diào)研——重點公司必看注重長期跟蹤——把握變化注重深度挖掘——細節(jié)、準確,在依托深入研究所提供的優(yōu)質(zhì)個股，結(jié)合自上而下宏觀判斷、市場特點，制定相應(yīng)策略，構(gòu)建最優(yōu)組合：2001～2002：“兩低一高”，應(yīng)對市場熊市風險。2003：“重工業(yè)化、藍籌”，重點配置上游行業(yè)，藍籌公司。長江電力、揚子石化2

10、004：“宏觀調(diào)控、消費”，組合從周期性配置轉(zhuǎn)向持續(xù)增長類公司，上海機場、貴州茅臺2005：“產(chǎn)能過剩、股改、升值”，05年上半年構(gòu)建防御組合－消費、公路，下半年轉(zhuǎn)入進攻組合－地產(chǎn)、商業(yè)、銀行2006：“升值、刺激內(nèi)需、流動性過?！?嚴謹?shù)耐堆畜w系:價值與市場的最佳結(jié)合,嚴謹?shù)耐堆畜w系：近年成功發(fā)掘的品種,2002-2003 年揚子石化：成功把握周期類行業(yè)的拐點機會，獲利豐厚上海機場：比市場更早充分認識穩(wěn)定持續(xù)增長類企業(yè)的價值

11、長江電力：上市首日重倉買入，用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)后的估值結(jié)果高于市場平均預測，利用被市場低估的機會建倉2004-2006 年中集集團：成功抓住企業(yè)爆發(fā)性盈利增長的投資機會萬科、華僑城：準確把握地產(chǎn)板塊的投資機會蘇寧電器：準確判斷特有商業(yè)模式的價值所在,價值發(fā)現(xiàn)的個案,,,貴州茅臺,蘇寧電器,價值投資：關(guān)鍵是“做到”并“持之有恒”,做到——靠制度和理念堅持——由必然走向自然,,我們最深刻的體會：既要有好的方法和風格，更重要的是做到、

12、并持之以恒地堅持做。,,人人都在講價值投資、注重研究，我們的長處在哪？,,產(chǎn)品概況/基金經(jīng)理/投資策略,第二部分： 易方達價值精選基金產(chǎn)品介紹,產(chǎn)品概況,基金類型：開放式股票型投資目標：追求超過基準的投資回報及長期穩(wěn)健的資產(chǎn)增值。 基金托管人：中國工商銀行投資理念：以深入基本面研究為前提，精選價值被低估的優(yōu)勢企業(yè)進行中長期投資，并保持理念與操作的一貫性和統(tǒng)一性，是降低風險、實現(xiàn)長期投資目標的最佳方式。業(yè)績基準：80% 

13、×滬深300指數(shù)+20%× 上證國債指數(shù)配置策略：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%，正常市場情況下，平均股票倉位約為80%。 風險收益特征：本基金屬于證券投資基金中中高風險的股票型基金，其預期風險及收益水平高于混合型基金、債券基金及貨幣市場基金。,基金經(jīng)理,基金經(jīng)理 吳欣榮，男，1975年出生，工學碩士，畢業(yè)于清華大學電機工程與應(yīng)用電子技術(shù)專業(yè)，2000年加入易方達，先后參與并從事過公司籌建，曾任電力

14、行業(yè)研究員，基金科瑞基金經(jīng)理。業(yè)績和榮譽 首屆中國基金金牛獎獲得者 2003-2005三年期凈值增長在54只封閉式基金里排名第4- 自2002年3月12日基金科瑞成立以來至2006年3月31日，累計凈值增長率超過48%，同期上證綜合指數(shù)下跌超過20%。,投資策略,立足點：尋找估值合理、具備持續(xù)增長能力、核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司方向：－消費行業(yè)的再挖掘：農(nóng)村消費、品牌消費、消費升級（房、車）－服務(wù)業(yè)：經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機會－制

15、造業(yè)中的世界級企業(yè)：機電產(chǎn)品、零部件－新固定資產(chǎn)投資方向：電網(wǎng)投資、核能、鐵路－新一輪宏觀增長中的機會：產(chǎn)能過剩行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的機會－主題投資：“升值＋通脹”－資產(chǎn)相關(guān)類 “產(chǎn)業(yè)并購”－重置成本低估類 “高油價”－新能源、相關(guān)能源,,第三部分：牛市開端 投資良機,基本面：中國經(jīng)濟的活力和潛力A股資產(chǎn)的吸引力：估值和升值牛市的根本動力： 上市公司的成長信

16、心根基：制度體系推動力：資金供給多因素的同向作用,牛市的起源,基本面：中國經(jīng)濟的活力和潛力,曾經(jīng)是，依然是全球亮點城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進程，新農(nóng)村建設(shè)、中西部崛起，經(jīng)濟增長的持續(xù)動力。龐大人口基數(shù)的消費潛力和當前社會所處的消費階段，是中國經(jīng)濟活力的最根本驅(qū)動因素。消費升級主題持續(xù)。日本和歐洲的強勁復蘇使得全球經(jīng)濟增長基礎(chǔ)更為牢固，為中國經(jīng)濟創(chuàng)造良好外圍環(huán)境。一大批企業(yè)在良好的宏觀大環(huán)境中脫穎而出，讓投資者可以分享企業(yè)持續(xù)快速成長

17、帶來的收益，市場投資的價值根基更為牢固。貴州茅臺、張裕、蘇寧電器、振華港機、中集集團、萬科。,A股吸引力：估值和升值,A股市場整體PE平均16倍左右，遠低于西方成熟市場估值水平，在亞洲市場估值水平仍處低端。作為重要的人民幣資產(chǎn)，成為人民幣升值的直接載體，對國際資金有巨大吸引力－香港現(xiàn)狀與其他投資品種的比較：地產(chǎn)、商品、國債,判斷依據(jù)之一：　　　股改成功消除了制約中國股市發(fā)展的一個重大制度性缺陷，其積極意義正在得以體現(xiàn)。表現(xiàn)在：上

18、市公司治理結(jié)構(gòu)得以改善，管理水平大幅提升。大股東、管理層、中小投資者三方利益趨于一致?！　∨袛嘁罁?jù)之二：　　　中國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步、快速上升，為國內(nèi)企業(yè)營造了良好的外部經(jīng)營環(huán)境，國內(nèi)消費增長和全球制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移為中國企業(yè)成長提供了巨大的機會?！　∨袛嘁罁?jù)之三：　　　境內(nèi)外企業(yè)成長案例已經(jīng)提供了很好的參照，典型的上市公司有蘇寧電器、振華港機、深中集、廈門鎢業(yè)、中科三環(huán)、寶鋼股份、中石化等。,牛市的根本動力： 上市公司的成長,信心根

19、基：制度體系,股權(quán)分置改革和高管激勵機制股權(quán)分置改革的完成和高管激勵機制的推行，抹掉了資本市場最大的不確定性。投資者關(guān)系的改善、所有股東利益和管理層利益的一致性、公司透明度和治理結(jié)構(gòu)的改善，大大降低了市場的風險，提升整體估值水平，凝聚市場信心。－投資者信心是市場走牛的根基。改革后帶來的更多金融創(chuàng)新的可能，通過定向增發(fā)等市場化手段等，使市場真正成為資源配置的工具，更好地促進優(yōu)勝劣汰，讓優(yōu)勢企業(yè)獲得更快的發(fā)展，形成良好的正循環(huán)。,推動力

20、：資金流動性過剩,外匯占款的持續(xù)增加、低利率的政策取向，使得M2與M1的高速增長，本質(zhì)上造成貨幣的流動性過?，F(xiàn)象一段時間仍將持續(xù)。具體來看，國內(nèi)居民儲蓄總額已達14萬億，投資需求巨大而投資渠道狹窄。財富效應(yīng)下，新一輪流入剛剛開始，目前正與市場形成正反饋。海外資金虎視眈眈，QFII資金06年還有相當規(guī)模的增長，新的60億美元額度逐步放開“額度”。基金發(fā)行提速，機構(gòu)投資者隊伍繼續(xù)擴大。,其他因素：供求關(guān)系,人民幣持續(xù)穩(wěn)步升值的大背景

21、下，全球資金流入中國的趨勢明顯，A股作為重要的人民幣資產(chǎn)，成為此類資金的重要載體。有限的A股供給，相對于巨大的境外需求，境外資金的流入速度只取決于資本項目開放速度。A股總市值4.2萬億，目前可流通市值不到1.5萬億，相對于巨大的國內(nèi)外資金需求，中期來看，優(yōu)質(zhì)股票供給不足是主要矛盾。,不改變公司的內(nèi)在投資價值，短期供求關(guān)系的變化；“為有源頭活水來”，持續(xù)優(yōu)質(zhì)籌碼的新增供給，才是市場成為活水清泉，真正進入資源配置的時代，吸引更多的

22、場外資金，形成資金供應(yīng)和股票供應(yīng)的良性互動，為市場中期走牛提供內(nèi)在循環(huán)機制。,其他因素：再融資、IPO、非流通股減持,產(chǎn)能過剩是局部、階段性的。在良好的國內(nèi)國際宏觀環(huán)境下，部分行業(yè)已經(jīng)顯示出了見底回升的跡象，逐步走出低谷，從而帶來更多更好的投資機會。工程機械、集裝箱運輸、鋼鐵、汽車、電力。股市價格過度反應(yīng)，產(chǎn)業(yè)資本正以高調(diào)介入所謂產(chǎn)能過剩行業(yè)，顯示其對未來的信心。為控制流動性過剩、資產(chǎn)泡沫和投資過熱，政府開始新的宏觀調(diào)控。但其空間有

23、限，且調(diào)控將主要以經(jīng)濟手段為主，可預見性增強，對股市的沖擊下降。對房地產(chǎn)等行業(yè)的調(diào)控仍然是結(jié)構(gòu)性的，目地在于抑制過度投機，對整體經(jīng)濟的影響有限。,其他因素：產(chǎn)能過剩與宏觀調(diào)控,A股市場的獨特現(xiàn)象－結(jié)構(gòu)化明顯（參與主體、目標機制、市場容量）。部分行業(yè)估值開始偏高，但整體依然較低，仍有很多價值被低估的公司；牛市基礎(chǔ)依然，但結(jié)構(gòu)可能會不斷改變。在良好的宏觀環(huán)境下，會有很多具有核心競爭優(yōu)勢的公司脫穎而出，高于預期高速成長，帶來新的投資品種和

24、機會；振華、中集；蘇寧、小商品城、茅臺；華僑城再融資、IPO的開啟，為市場注入持續(xù)走牛的新鮮血液，優(yōu)勝劣汰機制已經(jīng)形成，投資對象有保證。局部下跌改變不了市場整體向好的大趨勢，調(diào)整帶來更好的投資機會,其他因素：漲太多了，估值太高？,牛市的力量可能超出我們的想象,中期牛市基礎(chǔ)已成，只要上述因素未有實質(zhì)性改變，牛市的慣性和驅(qū)動力依然未變，牛市的力量可能超出我們的想象。匯率變化對股市的影響之大可能超過市場普遍的預期。在八十年代中后期，亞洲