[教育]尋找中國崛起的脊梁行業(yè)投資策略

1、尋找中國崛起的脊梁——行業(yè)投資策略,西南證券研發(fā)中心,前 言,政府著力打造的和諧發(fā)展環(huán)境將使中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展；信心得到恢復(fù)的中國資本市場將成為推動中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長的動力，2007年是中國資本市場鞏固發(fā)展年。 制度創(chuàng)新是大國崛起的基石，規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)與資本市場功能建設(shè)將使上市公司充滿成長的動力，競爭的天平將傾向管理規(guī)范、具備資金、技術(shù)與品牌優(yōu)勢的企業(yè)，無論它們是大還是小，它們都將成為中國崛起的脊梁，也是

2、2007年投資的主線。,目 錄,二、影響市場的主要因素,四、2007年行業(yè)投資策略,三、西南行業(yè)價值回顧及趨勢分析,一、宏觀經(jīng)濟前瞻,五、焦點與組合,一、宏觀經(jīng)濟前瞻,1.1、主要政策與觀點,主要觀點經(jīng)濟依然處于合理的增長區(qū)間，2007年將延續(xù)今年的趨勢，保持較高的增速，但預(yù)計增速略低于今年；經(jīng)濟和社會發(fā)展的協(xié)調(diào)性有所改善。教育、醫(yī)療衛(wèi)生等有關(guān)制度保障方面的改善將成為經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力，消費增長速度將快于今年；中國經(jīng)濟渡過過度

3、期全面融入國際社會，政府努力營造的外交最好局面將成為經(jīng)濟增長的外因，進出口將維持目前速度，但順差減?。煌顿Y速度不會減緩，城市化、基礎(chǔ)設(shè)施改善和住房建設(shè)依然是主因，房價保持穩(wěn)定；美元貶值帶來的人民幣升值壓力和物價上揚會給經(jīng)濟帶來壓力，成為金融政策出臺的理由，CPI有望超過2.5，人民幣：美元預(yù)計會擊穿7.5。2.主要政策升息——可能性大，二、三季度有可能會加息。,1.2.1、宏觀數(shù)據(jù)簡析,1.2.2、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)簡析,從數(shù)據(jù)看，地

4、方投資一直處于高位，中央項目增長幅度由2004年的低水平攀升到23.2，高于國有及國有控股增速，說明中央項目要比地方國有項目增長快。二季度新增項目增速回落，但三季度不降反升，其中中央項目是主要動力。,1.2.3、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)簡析,近兩年，消費增長的速度一直快于GDP增速，消費對經(jīng)濟增長的拉動作用增強,1.2.4、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)簡析,千美元,1.2.5、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)簡析,數(shù)據(jù)顯示，外商投資項目和金額都呈穩(wěn)定狀態(tài)，隨著引資由量向質(zhì)的轉(zhuǎn)變，未來

5、外商投資的增長將趨于穩(wěn)定,1.3、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測,（單位：%）,二、影響市場的主要因素,人民幣升值——預(yù)計到2007年年底，將一直維持升勢，從7.8升至7.5，如果升值超過8%，將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生極大危害；新會計制度準則——市場價值重估和炒作的理由；稅收改革——估計07年出方案08年實施，是08年的主要題材；股指期貨——一個新命題……金融政策——一、二次加息是肯定的；公司盈利增長——內(nèi)生性增長是主因，價格拉動因素減弱。,2.1

6、、影響市場的主要因素,2.2、人民幣升值,2.2、人民幣升值,2.3、利潤增長,工業(yè)增加值增速趣緩，利潤增長出現(xiàn)分化，內(nèi)生性增長將成為新的趨勢,三、西南行業(yè)價值回顧與趨勢分析,3.1.1、投資品價值指數(shù)分析,行業(yè)解析：黑色金屬冶煉與加工業(yè)的價值波動與鋼材價格密切相關(guān)，受今年二季度價格回暖影響，三季度該行業(yè)價值指數(shù)創(chuàng)出了新高，但股價在第四季度才出現(xiàn)很好表現(xiàn)，我們是7、8月推薦。但預(yù)計07年價格不如2006年，可以關(guān)注的是鐵礦石價格，公司可

7、以選擇性持有部分有資源、技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢的品種。,,,3.1.2、投資品價值指數(shù)分析,行業(yè)解析：行業(yè)主要指標依然沒有達到2003年的最好水平，但行業(yè)的波動性減弱。屬于一般資產(chǎn)配置品種。,3.1.3、投資品價值指數(shù)分析,3.1.4、投資品行業(yè)分析,3.2.1、能源產(chǎn)業(yè)價值指數(shù)分析,行業(yè)解析：行業(yè)的黃金期已過，雖然價值依然在高位，但利潤率和產(chǎn)成品資金占用率在上升，預(yù)期在高位整理。 未來希望在資源價格的調(diào)整，如果按照發(fā)改委思維實現(xiàn)貴能源

8、策略，將出現(xiàn)投資機會。屬于防御性投資品種,3.2.2、能源產(chǎn)業(yè)價值指數(shù)分析,行業(yè)解析：依然具有很好的投資價值。,3.2.3、能源產(chǎn)業(yè)價值指數(shù)分析,行業(yè)解析：能源由緊張走向平衡，決定了該行業(yè)僅能夠維持正常的增長速度，價格的調(diào)整是市場的機會。由于06年漲幅不大，所以在調(diào)整時應(yīng)該不失為風險的避風港。屬于防御性資產(chǎn)配置品種。,3.2.4、能源產(chǎn)業(yè)分析,3.3.1、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價值指數(shù)分析,行業(yè)解析：高油價和低成品油價格使該行業(yè)近兩年一直

9、處于虧損境地。 煉焦業(yè)也伴隨著鋼鐵行業(yè)的增長有所恢復(fù)，但產(chǎn)能的壓力依然非常大。 07年可以觀望。,3.3.2、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價值指數(shù)分析,3.3.3、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價值指數(shù)分析,3.3.4、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價值指數(shù)分析,3.3.5、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價值指數(shù)分析,3.3.6、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)分析,3.3.7、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)分析,3.4.1、消費品價值指數(shù)分析,消費的增長和稅率的調(diào)整，是該行業(yè)增

10、長的主要動力，龍頭企業(yè)和品牌依然是投資的關(guān)鍵，但要警惕惡性競爭,3.4.2、消費品價值指數(shù)分析,近幾年行業(yè)價值穩(wěn)步提升，但仍然比較脆弱，尋找在競爭中長大的龍頭企業(yè)是投資的關(guān)鍵,3.4.3、消費品價值指數(shù)分析,數(shù)據(jù)顯示，消費依然強勁，政策明朗是投資時機選擇的關(guān)鍵，生物技術(shù)呈現(xiàn)強勁增長。07年中期將現(xiàn)投資機會,3.4.4、消費品價值指數(shù)分析,除水產(chǎn)品冷凍加工業(yè)外，其余行業(yè)均表現(xiàn)為上揚態(tài)勢，具有價值潛力,3.5.1、通訊及電子類價值指數(shù)分析,

11、3.5.2、通訊及電子類價值指數(shù)分析,行業(yè)解析：技術(shù)是推動該這類行業(yè)增長的主要動力。 電子元件一直具有良好的投資價值。,3.5.3、通訊及電子類價值指數(shù)分析,3.6.1、公用服務(wù)類價值指數(shù)分析,行業(yè)解析：價格敏感型行業(yè)，也是民生性行業(yè)。 沒有高利潤率，地區(qū)價格調(diào)整、管理與規(guī)模是投資的關(guān)鍵。 水行業(yè)出現(xiàn)機遇。,四、2007年的行業(yè)投資,4.1、工業(yè)各行業(yè)總趨勢分析,4.1、最具投資價值的行業(yè)分析,,,,,消費類,投

12、資品原材料,裝備制造類,能源類,仍然是市場中最具價值的行業(yè)，價格推力將減緩，企業(yè)內(nèi)在管理、技術(shù)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將成為價值判研的依據(jù),是市場中最具成長性的行業(yè)，品牌、終端控制力是成長的關(guān)鍵,是國家崛起的核心行業(yè)，目前依然處于行業(yè)景氣的上升階段，國家政策、技術(shù)和管理是價值判研的主要依據(jù),是經(jīng)濟的先行指標，目前依然處于行業(yè)景氣的較高階段，是資產(chǎn)配置的必要品種,4.2、最具潛力的行業(yè)分析,,,,,運輸設(shè)備制造,技術(shù)推動類,出口依賴類,進口敏感類,造

13、紙、塑料制品和橡膠制品是受益于人民幣升值的行業(yè)，存在價值挖掘的潛力,穩(wěn)步提升的行業(yè)，但盈利水平不高，受升值沖擊比較大，但有挖掘的價值,是快速增長的行業(yè)群，船舶制造呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，汽車制造出現(xiàn)反彈，鐵路運輸設(shè)備值得挖掘,是逐步恢復(fù)的行業(yè)群，技術(shù)突破是價值判研的關(guān)鍵，按照產(chǎn)業(yè)進程選擇投資機會是投資的關(guān)鍵,4.3、服務(wù)行業(yè)——管理提升價值,,,,,房地產(chǎn)/建筑,金融,工交運輸,旅游/商貿(mào),沒有理由不選擇，開放加快管理水平提升和服務(wù)創(chuàng)新是行業(yè)