[學(xué)習(xí)]探討利率走勢影響因素

1、風(fēng)險(xiǎn)、利率、稅率、匯率、與投資報(bào)酬率,探討利率走勢影響因素臺証-張建國 2005/01/05 http://mag.udn.com/mag/m_forum/storypage.jsp?f_MAIN_ID=58&f_SUB_ID=368&f_ART_ID=6517,利率是反映一國經(jīng)濟(jì)概況與物價(jià)變動的重要指標(biāo)，舉凡您的融資行為與投資行為都會因利率的改變而受牽動。,探討利率走勢影響因素臺証-張建國 2005/01/05

2、 http://mag.udn.com/mag/m_forum/storypage.jsp?f_MAIN_ID=58&f_SUB_ID=368&f_ART_ID=6517,一、供給面的影響因素 各國央行為了防止景氣過熱(過冷)所造成的通貨膨脹(緊縮)，通常會適度以貨幣政策來調(diào)控市場利率。央行有下列三個管道可以控制利率水準(zhǔn)： 1. 法定準(zhǔn)備─銀行需依規(guī)定提列一定百分比的準(zhǔn)備金，若央行提高法定準(zhǔn)備金比率，則代表留通

3、在市場上貨幣減少，緊縮的貨幣供給會有推升利率的效果。 2. 重貼現(xiàn)率─當(dāng)央行降低再融通給各銀行的資金利率時，其實(shí)就等同於是釋放出更多的貨幣到市場上流通，市場利率將會因此受到一定程度的壓抑。 3. 公開市場運(yùn)作─央行對利率影響最直接的方式，就是透過公開市場操作直街買進(jìn)(賣出)政府債券，達(dá)成釋放(回收)貨幣的效果，這也是央行控制利率最主要也最有效的工具。,探討利率走勢影響因素,二、需求面的影響因素 有許多因素會影響個人對貨幣的需求

4、，例如通貨膨脹就是個很明顯的變數(shù)。人們總是依循著理性自利的準(zhǔn)則在消費(fèi)與儲蓄間做出資金配置，當(dāng)市場處於預(yù)期通貨膨脹的狀況時，若選擇儲蓄資金將會使其報(bào)酬率被大幅侵蝕。故理性自利的投資人將會選擇提高消費(fèi)的比例，甚至於是透過借貸的方式增加擁有的可使用貨幣，而人們對於貨幣需求將推動利率向上攀升。 影響利率走勢的因素眾多，投資人或許無法追蹤每一項(xiàng)因素所造成的影響，但透過供給面和需求面的探討，可讓交易行為不致於偏離趨勢太遠(yuǎn)。投資人進(jìn)場交易之前，需

5、對利率的變動有基本的認(rèn)知，方能做出最有效的反應(yīng)。下週將進(jìn)一步介紹利率期貨商品的交易制度與基本槓桿、保證金制度等，讓投資人由淺入深地學(xué)會如何交易利率期貨。,時間與金錢的關(guān)係,Time Value of the Money人兩腳，錢四腳一元在手總比一元天上飛,,,,,,0,1,2,n,,……………………………….,1000,,-1,複利與單利,單利利息所得 =本金 X 利率 X 期數(shù)連本帶利 = 本金 X (1 + (利率 X 期數(shù)

6、))複利利息所得 = 本金 X (1 + 利率)期數(shù) - 本金連本帶利 = 本金 X (1 + 利率) 期數(shù),複利的魔力,假設(shè)現(xiàn)在20歲每年平均獲利率 6%目標(biāo)100萬每月要存多少錢?,72法則,t * r ~=0.72原理2P = P X (1+r)tt = [ln2] / [ln(1+r)]t ~ 0.72 / rDetail: Eric Weisstein’s World of Mathematics ht

7、tp://mathworld.wolfram.com/Ruleof72.html,,聯(lián)邦銀行信託部襄理林文泰：我將父親的100萬 變成2000萬記者陳中興╱專訪自由時報(bào)電子新聞網(wǎng)-財(cái)經(jīng)焦點(diǎn) 中華民國94年3月16日星期三,聯(lián)邦銀行信託部襄理林文泰擁有15年的理財(cái)專業(yè)資歷，尤其15年來，把父親託付的100萬元變成2000萬元，成為他理財(cái)生涯最具說服力的傑作。記者問：以你年資達(dá)15年的資深理財(cái)顧問，在職業(yè)生涯中，什麼是你奉為圭

8、臬的最高理財(cái)心得？林文泰答：追求並善用「複利效果」，就是這句話！在這十幾年的投資經(jīng)驗(yàn)中，最讓我受用，也讓我投資獲利最豐厚的心法，「複利發(fā)威、財(cái)富加倍」，在學(xué)生時代研修投資策略時，就一直思考複利的公式：FV（未來獲利）=PV（目前本金）乘上（1+平均獲利率）的n次方，非常簡單，但千萬別小看它，影響未來獲利的兩大關(guān)鍵就是本金多大，以及預(yù)期報(bào)酬率多高，其他就交給「利滾利」的時間複利效果去執(zhí)行，換句話說，理財(cái)也需要耐心與毅力才能開花結(jié)果。問

9、：除了複利效果之外，還有那些簡易卻有效的理財(cái)概念？答：「七二法則」，這也是根據(jù)複利效果所推演出的簡單算法，可以讓民眾的理財(cái)目標(biāo)明確化，而且運(yùn)用這個法則能更有效完成投資理財(cái)?shù)囊?guī)劃。,聯(lián)邦銀行信託部襄理林文泰：我將父親的100萬 變成2000萬記者陳中興╱專訪自由時報(bào)電子新聞網(wǎng)-財(cái)經(jīng)焦點(diǎn) 中華民國94年3月16日星期三,問：什麼是「七二法則」？答：所謂「七二法則」就是在不同的報(bào)酬率下，將72除以設(shè)定的報(bào)酬率數(shù)字，也就是一個人

10、可以將所有投入的本金Double（加倍）賺回所需要的時間。舉例來說，小雯辛苦投入工作，好不容易存了100萬元，要多少年這100萬元才能加倍成200萬呢？這時如果投資報(bào)酬率只有1%，那就是72除以1，答案是長達(dá)72年，如果是投資一般海外債券型基金，利率4%至6%，則需要12年至18年，但如果透過共同基金長期平均報(bào)酬率15%投資，則不到5年就可達(dá)到目標(biāo)。林文泰強(qiáng)調(diào)，根據(jù)「七二法則」，並選對投資工具，要一圓人生的夢想，其實(shí)並不是難事，但還

11、是要特別提醒投資大眾，「天下沒有白吃的午餐」，投資的高報(bào)酬率往往會伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，因此，先仔細(xì)地檢視個人的財(cái)務(wù)狀況，尤其要了解本身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，然後再選擇適合自己的投資方式，如此才能真正享受理財(cái)?shù)倪^程與成果。,,,What’s the PV of this stream?現(xiàn)值,,0,,,,,100,1,,,,5%,2,,3,,,,100,100,,,,,,,,90.7082.27 74.62247.59,,,Amortizat

12、ion分期償還[償付](額),,Construct an amortization schedulefor a $1,000, 10% annual rate loanwith 3 equal payments.$1,000 以10%年利率分3年攤還,,Step 1:Find the required annual payments.,PMT,PMT,,,,,,PMT,0,1,2,3,10%,-1,000,,3

13、10 -1000 0,INPUTS,OUTPUT,,N,,I/YR,,PV,,FV,,PMT,INTt= Beg balt (i)INT1= $1,000(0.10) = $100.,,Repmt = PMT – INT = $402.11 – $100 = $302.11.,,,Step 3:Find repayment of principal in Year 1.

14、,,Step 2:Find the interest paid in Year 1.,,Step 4: Find ending balance after Year 1.,End bal = Beg bal – Repmt = $1,000 – $302.11 = $697.89.,Repeat steps 2-4 for Years 2 and 3to complete the amortization

15、 table.,Interest declines. Tax implications.,BEGPRINENDYRBALPMTINTPMTBAL,1$1,000$402$100$302$6982 698 402 70 332 3663 366 402 37 366 0TOT1,206.34206.341,000,,,

16、,,,,,,,,,,,,$,0,1,2,3,402.11,Interest利息,302.11,Level payments. Interest declines because outstanding balance declines. Lender earns10% on loan outstanding, which is falling.,,,,,Principal Payments本金,分期償還[償付](額)時程,,,

17、到期日,,本金,利息,貸款年限短 利息省多多 記者陳芝艷／臺北報(bào)導(dǎo) 【2005/03/16 經(jīng)濟(jì)日報(bào)】  ＠ http://udn.com,如果有50萬元想分60期買車，車貸年利率為6.5%，則五年下來利息總共要花8萬6,984元，如果改成四年，也就是48期就付清，則利息總共只花了6萬9,159元，比分60期省了1萬多元。 國際認(rèn)證財(cái)務(wù)顧問師（RFC）王潔慧說，貸款要省錢，原則就是「時間愈短，利息成本愈少

18、」。 王潔慧有一位從事補(bǔ)習(xí)班行政助理工作的客戶楊小姐，每月薪資2.5萬元，考慮以信貸籌措資金開店，由於貸款期限愈長每月可繳較少錢，所以想選擇7年期貸款。 王潔慧的建議是，雖然貸款期限愈長負(fù)擔(dān)愈輕，但同時也將增加利息支出的總額，以楊小姐的狀況模擬，建議選擇利率6.5%，貸款50萬元、4年期、每月支付1萬1,856元，可較7年期節(jié)省利息約5萬4,517元；若真的擔(dān)心每月生活受影響，可選擇5年期、每月支付9,783元，可較7年期節(jié)省利息約

19、3萬6,692元（但比4年期多付利息1萬7,825元） 王潔慧提醒，如果不考慮提前還款違約金因素，當(dāng)然應(yīng)選擇利率低的信貸，但若有違約金應(yīng)併入利率評估。不過除了考量何者利率較低，也要考慮每月自己可負(fù)擔(dān)的金額。如果有人月收入2.5萬元，每月要還2萬元貸款，難保會因錢不夠又去向別家銀行貸款，陷入負(fù)債的惡性循環(huán)。,風(fēng)險(xiǎn)與投資報(bào)酬率,千金難買早知道，萬般無奈想不到What is RISK(風(fēng)險(xiǎn))?Opportunity Cost 機(jī)會成本

20、Return 投資報(bào)酬率 – 犧牲目前消費(fèi)的滿足感所得到的合理報(bào)酬率Higher risk higher return, lower risk lower return高風(fēng)險(xiǎn)，高報(bào)酬； 低風(fēng)險(xiǎn)，低報(bào)酬 Risk Versus ReturnRisk averseRisk neutralRisk taker,Risk Averse,,,,Return,Risk,Risk Neutral,,,Return,Risk,,Risk

21、Taker,,,Return,Risk,,Types of Risk,Business riskFinancial riskLiquidity riskExchange rate riskCountry risk,利率與投資報(bào)酬率,Annual Percentage Rate (APR)Periodic Rate = APR / NEffective Rate = (1+ Periodic Rate)NMN=numbe

22、r of periods per yearM=number of years,Expected Rate of Return 預(yù)期投資報(bào)酬率versus Required Rate of Return 需求投資報(bào)酬率,Return 投資報(bào)酬率(Pricet+1 – Pricet) / Pricet = Pricet+1 / Pricet -1Expected Rate of Return 預(yù)期投資報(bào)酬率Required

23、Rate of Return 需求投資報(bào)酬率Capital Asset Pricing Model (CAPM)Ri=Rrf + b(Rm – Rrf)Required rate of return = risk free rate + risk premiumRi: required rate of returnRm: market returnRrf: risk free rateRm – Rrf: market ri

24、sk premium b: beta (proxy to measure the risk),Risk Premium,Risk premium = f (business risk, financial risk, liquidity risk, exchange rate risk, country risk),費(fèi)雪公式,名目利率= 實(shí)質(zhì)利率 + 通貨膨脹率Nominal Interest Rate = Real Interes

25、t Rate + Inflation Rate,央行升息半碼 彭淮南：不希望實(shí)質(zhì)利率為負(fù) 中央社臺北二十四日電 【2005/03/24 中央社】  ＠ http://udn.com,中央銀行今天召開理監(jiān)事會議，會後宣布升息半碼（0.125個百分點(diǎn)），符合市場普遍預(yù)期。央行總裁彭淮南在記者會表示，由於物價(jià)恢復(fù)正成長，實(shí)質(zhì)利率不應(yīng)該為負(fù)，因此央行調(diào)升半碼，希望利率恢復(fù)正常水準(zhǔn)。 　　央行宣布升息半碼，調(diào)高後的重

26、貼現(xiàn)率、擔(dān)保放款融通及短期融通利率分別為1.875%、2.25%、4.125%，二十五日起實(shí)施。央行從民國八十九年十二月起連續(xù)降息十五次，去年九月首度升息一碼，去年十二月又升息半碼，這是第三度升息，總共已升息兩碼。 彭淮南表示，前兩年物價(jià)下跌，央行要應(yīng)付通貨緊縮所以採行寬鬆貨幣政策，但去年物價(jià)恢復(fù)正的水準(zhǔn)，實(shí)質(zhì)利率就不應(yīng)該是負(fù)的，這不是正常的情況，所以央行逐步調(diào)漲利率，就是不希望出現(xiàn)負(fù)的實(shí)質(zhì)利率。 至於幅度為何是半碼，彭淮南坦言，這

27、對央行來說進(jìn)退兩難，因?yàn)閲H景氣減緩，外需可能減弱，央行只能微幅調(diào)整。,央行升息半碼 彭淮南：不希望實(shí)質(zhì)利率為負(fù) 中央社臺北二十四日電 【2005/03/24 中央社】  ＠ http://udn.com,外界預(yù)期美國還會再升息，央行是否會再跟進(jìn)調(diào)升？彭淮南表示，未來還要看物價(jià)等各種因素，不是美國調(diào)央行才調(diào)；去年外界預(yù)測今年油價(jià)會下跌，但實(shí)際上沒有跌，央行有考量這個不確定因素。 彭淮南還說，有幾個不確定因素

28、下半年才會出現(xiàn)，例如立法院通過健康捐，四月一日起實(shí)施，對消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年增率會貢獻(xiàn)0.135個百分點(diǎn)，央行要把這樣的不確定納進(jìn)來考量，對通貨膨脹的預(yù)期心理，央行必須防範(fàn)未然。 他表示，美國認(rèn)為聯(lián)邦利率正常水準(zhǔn)是在3%到3.5%，這只是一個方向，不一定就要達(dá)到那個目標(biāo)，因?yàn)楹芏嘁蛩劐e綜複雜；但臺灣實(shí)質(zhì)利率有點(diǎn)低，在經(jīng)濟(jì)正常成長，物價(jià)由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)質(zhì)利率為負(fù)數(shù)是不正常的。 彭淮南強(qiáng)調(diào)，實(shí)質(zhì)利率為負(fù)不正常，經(jīng)濟(jì)成長的果實(shí)給工資、利潤等分享，

29、存款人的利率為負(fù)不合理，央行才要慢慢調(diào)升利率。至於要到什麼時候?qū)嵸|(zhì)利率才能轉(zhuǎn)為正？他表示，央行心中自有一把尺。,Fed將升息 外幣利率看升〔編譯王錦時╱綜合2日外電報(bào)導(dǎo)〕自由時報(bào)電子新聞網(wǎng)-證券理財(cái) 中華民國94年2月3日星期四,美國聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會（Fed）在週三舉行的決策會議中，如預(yù)期升息1碼，聯(lián)邦基金利率將由2.25%調(diào)高至2.5%，以達(dá)到抑制通膨，並維持穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)成長。包括費(fèi)城聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行總裁桑托梅洛、明尼亞波利斯聯(lián)邦準(zhǔn)

30、備銀行總裁史騰及克利夫蘭聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行總裁皮亞諾托在1月下旬不約而同地表示，只要美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張加上就業(yè)穩(wěn)定成長，就有必要升息。桑托梅洛在對大費(fèi)城地區(qū)商會發(fā)表演講後說：「我們面對的挑戰(zhàn)是將寬鬆的貨幣政策轉(zhuǎn)變成更中性的政策，讓經(jīng)濟(jì)成長，同時通膨也不會加速上升。」他預(yù)測今年美國經(jīng)濟(jì)將成長3.5%到4%，每月增加的就業(yè)人數(shù)為15到20萬人，物價(jià)「相對穩(wěn)定」。,Fed將升息 外幣利率看升〔編譯王錦時╱綜合2日外電報(bào)導(dǎo)〕自由時報(bào)電子新聞網(wǎng)-證券理財(cái)

31、 中華民國94年2月3日星期四,根據(jù)彭博社對86位經(jīng)濟(jì)分析師的調(diào)查顯示，有85位預(yù)期Fed將在今年度的第1次利率決策會議上調(diào)高聯(lián)邦基金利率。Fed在1月下旬公佈的最新一份褐皮書中指出，去年11月至今年1月初，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，12個聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行的報(bào)告均顯示，通膨壓力溫和。Fed理事比斯也表示，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁成長、通貨膨脹溫和，F(xiàn)ed今年可以持續(xù)穩(wěn)定升息。經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，F(xiàn)ed將維持一貫的政策方向，為接下來的行動預(yù)留空間，準(zhǔn)備應(yīng)付成長

32、趨緩或通膨加速。雷曼兄弟更預(yù)測，F(xiàn)ed到8月份將把聯(lián)邦基金利率調(diào)高到3.5%，接下來即維持此一利率水準(zhǔn)至今年底。,Fed將升息 外幣利率看升〔記者李靚慧、陳麗珠、陳中興╱臺北報(bào)導(dǎo)〕自由時報(bào)電子新聞網(wǎng)-證券理財(cái) 中華民國94年2月3日星期四,針對Fed再度升息1碼，有鑑於長達(dá)8天的年假即將來臨，包括彰銀、一銀、中國信託、國泰世華、臺北富邦等老銀行，及聯(lián)邦、臺新、安泰銀行等，大多表示因應(yīng)目前外幣資金需求高，不排除立即調(diào)高美元等外幣

33、存款利率，至於臺幣利率從去年底央行升息後開始的一波調(diào)升，目前還在持續(xù)之中，農(nóng)曆年後如果央行也再升息，則還會有新一波的調(diào)升。銀行表示，因應(yīng)Fed再度升息1碼，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該會先調(diào)高美元存款利率及其他外幣利率，也配合目前的年關(guān)資金需求，而其他外幣存款利率也將同時調(diào)高。新銀行指出，基本上從去年下半年以來，不少金融機(jī)構(gòu)的外幣資金部位需求均擴(kuò)大，甚至利用組合行銷模式，推出共同基金投資搭配外幣定存利率加碼的組合，除達(dá)到銷售效益，更能提高美元等外

34、幣資金部位，加碼幅度動輒2、3個百分點(diǎn)，所以Fed升息，因應(yīng)年後資金需求而進(jìn)行的存款結(jié)構(gòu)調(diào)整，可能在年前就宣佈跟進(jìn)調(diào)升外幣利率。但銀行強(qiáng)調(diào)，相對於美元等外幣存款利率調(diào)升，臺幣利率從去年底央行升息以來，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)雖已全面調(diào)高，但部份行庫因應(yīng)年關(guān)季節(jié)性資金結(jié)構(gòu)變動需求，還持續(xù)調(diào)升部份天期存款利率，這次Fed升息，同樣會比照過去央行、指標(biāo)老行庫等調(diào)高後才會跟進(jìn)。,常見利率相關(guān)名詞,央行宣佈升降息ㄧ碼1碼=0.25%1%=4碼最低基

35、本點(diǎn)(Basis Point)100 basis points = 1%1 basis point = 0.01%,存放款利率 本周起調(diào)高【2004/10/04 聯(lián)合報(bào)】  ＠ http://udn.com 記者羅兩莎／臺北報(bào)導(dǎo),中央銀行宣布調(diào)高貼放利率一碼，引導(dǎo)利率走高後，包括臺銀、土銀、合庫銀及三商銀等大型行庫主管一致表示，本周起將調(diào)高存放款利率，其中存款利率升幅約零點(diǎn)一二五個百分點(diǎn)到零點(diǎn)一五個百分點(diǎn)，放款

36、利率則調(diào)升約零點(diǎn)二個分點(diǎn)。 央行為抑制物價(jià)上漲壓力、縮小國內(nèi)外利差，以及解決負(fù)利問題，十月一日起調(diào)高貼放利率各一碼（零點(diǎn)二五個百分點(diǎn)），上周五更同步調(diào)高公開市場操作利率約半碼，以引導(dǎo)利率走高。,存放款利率 本周起調(diào)高【2004/10/04 聯(lián)合報(bào)】  ＠ http://udn.com 記者羅兩莎／臺北報(bào)導(dǎo),銀行主管解釋，有鑑於近來國內(nèi)物價(jià)上漲壓力沉重，加上央行坦承國內(nèi)已進(jìn)入負(fù)利時代，為解決國內(nèi)外利差及負(fù)利問題，預(yù)

37、估各大行庫這次升息幅度，存款利率至少要調(diào)高零點(diǎn)一二五個百分點(diǎn)到零點(diǎn)一五個百分點(diǎn)。 也就是說，以目前臺銀、土銀和合庫銀及三商銀等大型銀行一年定期儲蓄存款利率均在百分之一點(diǎn)四二五來看，預(yù)估這次調(diào)整後，一年期定儲利率將達(dá)到一點(diǎn)五五至一點(diǎn)五七五之間，顯示國內(nèi)實(shí)質(zhì)利率將處於零利率邊緣。,存放款利率 本周起調(diào)高【2004/10/04 聯(lián)合報(bào)】  ＠ http://udn.com 記者羅兩莎／臺北報(bào)導(dǎo),行庫主管同時指出，儘管目

38、前市場資金依然相當(dāng)寬鬆，但在央行宣布升息並引導(dǎo)利率走高之後，國內(nèi)利率確定從谷底往上走；因此，各銀行這次升息，長天期利率的調(diào)整幅度會比較大，以加強(qiáng)吸收長天期資金。 至於放款利率方面，大型行庫主管表示，由於目前的放款利率可分為企業(yè)適用的基準(zhǔn)利率、一般民眾的房貸或消貸的「定儲指數(shù)型利率」，以及基本放款利率等，而各種放款利率的計(jì)算指標(biāo)和調(diào)整方式各有不同，亦使這次升息作業(yè)較以往複雜。 不過，銀行業(yè)者強(qiáng)調(diào)，除了定儲指數(shù)利率將依銀行原訂的時程調(diào)整

39、外，其餘包括基準(zhǔn)和基放利率，銀行都希望能儘量與存款利率同步調(diào)整，幅度在零點(diǎn)二個百分點(diǎn)上下。,,何謂定儲利率指數(shù)？定儲利率指數(shù)多久變動一次？華南商業(yè)銀行全球資訊網(wǎng) http://www.hncb.com.tw/,定儲利率指數(shù)即係本行現(xiàn)行已採用之房貸利率指標(biāo)，以每年三、六、九、十二月各月之最末七日，本行、臺銀、土銀、合庫、一銀及彰銀等六家銀行一年期定期儲蓄存款固定利率之算數(shù)平均數(shù)（四捨五入取至小數(shù)點(diǎn)後二位）訂定之。定儲利率指數(shù)每年一、

40、四、七、十月之各月七日為利率變動基準(zhǔn)日。,,,http://www.landbank.com.tw/bank/infor/a.html,,,資料均為'- -'之幣別, 其存款利率請至櫃臺議定,http://www.landbank.com.tw/bank/infor/a.html,,,http://www.landbank.com.tw/bank/infor/a.html,仿間常用利率之術(shù)語,月利率1分: 月利率1%

41、1厘: 月利率0.1%1分 = 10厘1分月利率 相當(dāng)於 ? 年利率,實(shí)際案例,若有銀行放款人員向你接洽貸款一事，提出下列貸款選項(xiàng)，皆為貸款期間一年，你會選擇哪一樣?年利率10%月利率9厘借十萬元，每月還1000元撥款時，給你8萬8千元，還款時還十萬元撥款時，給你十萬元，還款時還十一萬兩千元,稅率與投資報(bào)酬率,一邊一國窮人國富人國稅後投資報(bào)酬率 = 稅前投資報(bào)酬率 X (1 – 稅率)未稅同等報(bào)酬率 = 免稅投資

42、報(bào)酬率 / (1 – 稅率),復(fù)華銀貨幣基金 提供節(jié)稅新管道記者陳雲(yún)上/臺北報(bào)導(dǎo) 【2004/10/18 聯(lián)合晚報(bào)】  ＠ http://udn.com,國內(nèi)債券型基金發(fā)行量有數(shù)千億元，但第一個以投資180天期以內(nèi)短期票債募集的貨幣型基金，今天正式由復(fù)華銀行發(fā)行，首波基金規(guī)模約50億元，具有穩(wěn)定性高、流動性強(qiáng)的優(yōu)勢，提供有錢人節(jié)稅的新管道。 復(fù)華銀行貨幣市場共同信託基金10月11日獲得主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)發(fā)，民眾可在復(fù)華銀

43、行、復(fù)華證券全省122個營業(yè)據(jù)點(diǎn)購買，最低認(rèn)購單位為10萬元、信託管理費(fèi)為0.25%，這也是國內(nèi)首檔由銀行募集發(fā)行的基金，更是百分百投資180天期以內(nèi)債票的貨幣型基金，將債券型基金與貨幣型基金做出分流，提供投資人新的投資標(biāo)的。 依規(guī)定，貨幣型基金的平均報(bào)酬率只要低於3%以下，即可免去受益分配，具有免稅空間，或三年內(nèi)累積收益併入受益分配，因此，每年利息超過27萬元免稅額以上的有錢人，可購買此種貨幣型基金，只要收益低於3%，即免併入利息所

44、得稅計(jì)算，稱得上是有錢人節(jié)稅的新管道。,匯率,,匯率報(bào)價(jià),Exchange Rate 匯率Direct quotation 直接報(bào)價(jià) = amount of local currency per foreign currency每單位外國貨幣所值之本國貨幣Example: US$1 = NT$34.2Indirect quotation 間接報(bào)價(jià)= amount of foreign currency per local cur

45、rency每單位本國貨幣所值之外國貨幣Example: NT$1 = US$0.029,,,,,,,,,,旅行支票或外幣現(xiàn)金，沒用完怎麼辦？出國旅遊前通常都會先兌換該國的貨幣現(xiàn)金或旅行支票，可是，每從一個國家遊玩回來，就變成了旅遊的紀(jì)念品，金額小的話倒還好，如果金額比較大的話，該怎麼處理呢？ 出國旅行用不完的外幣現(xiàn)金，可以直接拿到銀行，依當(dāng)天的銀行外幣現(xiàn)鈔掛牌匯率的買進(jìn)匯價(jià)，換回新臺幣。但一般銀行所提供的現(xiàn)鈔，以美金、日幣和港幣最為

46、普遍，不見得願意收所有的外幣現(xiàn)鈔，大多只會收該行所賣的外幣種類。而且，銀行對於所收的外幣金額也會有所限制，例如可能超過美金五千元以上不收。所以，最好是能出示原來的結(jié)購?fù)鈪R現(xiàn)鈔的水單，證明你所持有的外幣現(xiàn)鈔是在同一家銀行所購買的。銀行也會根據(jù)之前的交易紀(jì)錄，免收第二次的現(xiàn)鈔處理費(fèi)用。沒用完的旅行支票，處理方式也和外幣現(xiàn)鈔相同，可以賣回給銀行，但是各銀行的兌換條件不一，通常對非銀行客戶也設(shè)有額度上限，只收100~1000美元。還有些銀行只肯

47、讓客戶兌換他們賣出的旅行支票，若直接存入戶頭的話，可不收手續(xù)費(fèi)。一般來說，只要回到原結(jié)匯銀行辦理賣回，銀行都會依「即期買匯價(jià)格」買回，客戶不需要另付託收手續(xù)費(fèi)，但是若將旅行支票賣給非原結(jié)匯銀行，就會產(chǎn)生「託收」的問題了。而且，依票據(jù)的國別不同，託收期長短也不同。以美金票據(jù)例，屬紐約地區(qū)的付款者，約須15天的託收期;紐約以外者，則託收期為21天。不僅如此，銀行還會向你酌收手續(xù)費(fèi)呢！From http://www.fullon.com.t

48、w/fullon/live/liveb/livebb59.asp,交叉匯率表(蕃薯藤理財(cái)-交叉匯率表),http://fn.yam.com/exchange/,,,蕃薯藤-理財(cái)-匯市-交叉匯率表 http://fn.yam.com/exchange/ 更新時間：2005/3/1 下午 04:00:52（每五分鐘）,貨幣之升貶值,臺幣升值(appreciation)或貶值(depreciation)Direction quota

49、tion直接報(bào)價(jià) ?升值Foreign currency ? Local Currency ?Direct quotation直接報(bào)價(jià) ?貶值Foreign currency ? Local Currency ?,跟進(jìn)巴菲特 蓋茲看貶美元 中華民國94年1月30日星期日 自由時報(bào)電子新聞網(wǎng)-財(cái)經(jīng)焦點(diǎn)〔編譯王錦時╱綜合彭博社電〕,全球首富微軟董事長比爾蓋茲的資產(chǎn)淨(jìng)值高達(dá)466億美元，但是目前他看空美元。比爾蓋茲上

50、週五出席在瑞士達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇接受訪問時說：「我看空美元，美元還是會繼續(xù)走貶?！顾麑γ涝挠^點(diǎn)與另一位億萬富豪、也是他的好朋友巴菲特的看法如出一轍，巴菲特自2002年開始即看貶美元。巴菲特在日前曾表示，美國的貿(mào)易赤字可能導(dǎo)致美元進(jìn)一步走貶，自2002年元月至去年底，美元兌一籃子6種主要貨幣已經(jīng)貶值21%。蓋茲說：「這讓我們有點(diǎn)膽戰(zhàn)心驚，因?yàn)槲覀冋庫肚八从械沫h(huán)境中，也就是作為全球準(zhǔn)備貨幣的美元，其債務(wù)竟然如此龐大?！?跟

51、進(jìn)巴菲特 蓋茲看貶美元 中華民國94年1月30日星期日 自由時報(bào)電子新聞網(wǎng)-財(cái)經(jīng)焦點(diǎn)〔編譯王錦時╱綜合彭博社電〕,美國持續(xù)借入外資，以挹注其創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)算及貿(mào)易赤字。到元月27日為止，美國政府的財(cái)政赤字已高達(dá)7.62兆美元，比去年同期增加8.7%。根據(jù)富比世雜誌的億萬富豪排行榜，現(xiàn)年49歲的比爾蓋茲名列全球首富。現(xiàn)年74歲的巴菲特則排名第2，他的資產(chǎn)超過300億美元，大部分都是柏克夏公司的股票。比爾蓋茲及巴菲特是多年好友，他們經(jīng)

52、常一起度假、打線上橋牌。蓋茲在去年12月加入柏克夏公司的董事會，也就是巴菲特經(jīng)營的投資公司。,跟進(jìn)巴菲特 蓋茲看貶美元 中華民國94年1月30日星期日 自由時報(bào)電子新聞網(wǎng)-財(cái)經(jīng)焦點(diǎn)〔編譯王錦時╱綜合彭博社電〕,巴菲特在今年元月19日接受CNBC訪問時表示，美國的進(jìn)口超過出口，同時美國政府藉著向外國投資人出售債券，挹注部分的政府預(yù)算赤字。他說：「除非我們的貿(mào)易政策能作重大改變，否則我看不出美元能不走貶?！乖趪H匯市方面，上週美元兌

53、日圓出現(xiàn)連續(xù)第2週升值走勢，因?yàn)槊绹?cái)政部主管國際事務(wù)的次長泰勒表示，7大工業(yè)國（G7）財(cái)長會議本週三開會時，將不會改變其對匯率的聲明。紐約匯市上週五尾盤，美元兌日圓由週四尾盤的102.71日圓升至103.28日圓，上週整週美元兌日圓共升值0.6%。歐元兌美元則大致持平在1.3038美元。,索羅斯：葛老信用掃地 【2005/01/31 經(jīng)濟(jì)日報(bào)】  ＠ http://udn.com  編譯吳國卿

54、／彭博資訊三十日電,億萬富豪投資人索羅斯說，聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會（Fed）主席葛林斯班已信用掃地，因?yàn)樗衙绹式档?0年來最低水準(zhǔn)，並支持導(dǎo)致美國預(yù)算赤字大幅膨脹的減稅政策。他也預(yù)期美元會持續(xù)下跌。 總部設(shè)在紐約的索羅斯基金管理公司董事長索羅斯29日說，葛林斯班的目的在協(xié)助布希總統(tǒng)贏得連任。索羅斯在去年競選期間花費(fèi)2,650萬美元，協(xié)助民主黨候選人麻州參議員柯瑞競選，捐款金額超過任何助選的個人和政治團(tuán)體。 74歲的索羅斯在瑞士達(dá)弗斯世界

55、經(jīng)濟(jì)論壇接受訪問說：「對我來說，葛林斯班因?yàn)樘味研庞脪叩?。他嘗試把利率再壓得更低，以幫助布希連任，並且逾越他的專業(yè)領(lǐng)域，鼓吹導(dǎo)至目前赤字的減稅?！?Fed在2001年和2002年六度降低利率，使聯(lián)邦資金利率（隔夜拆款利率）從6.5%降到1%。2001年，葛林斯班支持布希首次提出的減稅方案；連同後續(xù)提出的其他方案，布希共減稅1.85兆美元。,索羅斯：葛老信用掃地 【2005/01/31 經(jīng)濟(jì)日報(bào)】  ＠ ht

56、tp://udn.com  編譯吳國卿／彭博資訊三十日電,索羅斯說，他預(yù)期美元匯價(jià)將延續(xù)三年來的跌勢，且和在達(dá)弗斯開會的美國、歐洲和亞洲官員與企業(yè)主管一樣，他怪罪美國的預(yù)算赤字與經(jīng)常帳逆差是美元大跌的主因。全球第一富豪微軟公司董事長蓋茲，29日也預(yù)測美元會續(xù)跌，且認(rèn)為預(yù)算赤字已高到「嚇人」。 美元兌歐元匯價(jià)自2001年以來已貶值47%，29日紐約匯市收盤時，美元報(bào)1.3038美元兌1歐元。去年，美元對30種主要貨幣下跌

57、2.8%，但對歐元卻下跌逾4.8%，主因是多數(shù)亞洲貨幣緊釘美元，縮小了美元對亞洲貨幣的跌幅。 美國經(jīng)常帳逆差居高不下可能使美元兌歐元匯價(jià)繼續(xù)下跌，但兌亞洲貨幣跌幅則會相對縮小。索羅斯說：「顯然美元對歐元已經(jīng)太低估，但各種跡象顯示，還會繼續(xù)再下跌，因?yàn)閰R價(jià)調(diào)整完全在美元與歐元間?！?匯率升、貶值與產(chǎn)業(yè)競爭力,本國匯率升值對本國進(jìn)口產(chǎn)業(yè)有益對本國出口產(chǎn)業(yè)競爭力不利本國匯率貶值對本國進(jìn)口產(chǎn)業(yè)不利對提升本國出口產(chǎn)業(yè)競爭力有利,臺幣急

58、升 電子業(yè)有苦說不出記者嚴(yán)珮華/臺北報(bào)導(dǎo) 【2005/03/06 聯(lián)合晚報(bào)】  ＠ http://udn.com,新臺幣升升升，上周升值幅度，驚嚇產(chǎn)業(yè)界，升值最不利外銷產(chǎn)業(yè)，直接衝擊毛利，特別是外銷比率高達(dá)9成以上的電子業(yè)首當(dāng)其衝，匯兌損失與毛利降低，將成為電子業(yè)兩大獲利的致命傷。面對新臺幣急升下，法人如何看待與操作 電子業(yè)又如何因應(yīng)新臺幣急升 保德信投信全權(quán)委託組主管劉建和指出，此波新臺幣急升，主要是受國際熱

59、錢大舉匯入所帶動，這也象徵臺股的資金行情起跑，除非新臺幣升值趨勢持續(xù)發(fā)酵三至六個月以上，直接衝擊到毛利較低的外銷產(chǎn)業(yè)，短線而言新臺幣升值效應(yīng)對股市屬於外資資金面點(diǎn)火的正面利多題材，建議投資人可跟隨外資腳步朝大型權(quán)值股布局。 劉建和指出，新臺幣升值最大受惠產(chǎn)業(yè)是：成本降低與資產(chǎn)價(jià)值增值的進(jìn)口股與資產(chǎn)股。值得注意的是，央行為避免外資資金來臺過度炒作新臺幣，明白宣示要將「只存款、不投資」的外資「請出去」，央行政策短期應(yīng)能形成一定的嚇阻作用，

60、引導(dǎo)部分投機(jī)外資資金投入股市，因此一向最受外資青睞的保本型大型權(quán)值股行情可期，有意追趕這波新臺幣升值熱潮的投資人，短線上可以趁勢操作。但最大的利空產(chǎn)業(yè)是以外銷為主的電子、紡纖等，特別是偏向代工的電子下游產(chǎn)業(yè)，因產(chǎn)業(yè)毛利已經(jīng)不高，吸收相關(guān)成本困難，新臺幣持續(xù)升值，獲利空間也將再進(jìn)一步壓縮，若新臺幣大幅升值成為長期趨勢，外銷與代工業(yè)務(wù)比重占得越大的廠商，受傷會越重。,臺幣急升 電子業(yè)有苦說不出記者嚴(yán)珮華/臺北報(bào)導(dǎo) 【2005/03/0

61、6 聯(lián)合晚報(bào)】  ＠ http://udn.com,電子業(yè)因以美元報(bào)價(jià)，因此外銷比例越高、營業(yè)額越大者影響更大，包括下游業(yè)者如筆記本型電腦、主機(jī)板、電腦、數(shù)位相機(jī)、面板、通路等，業(yè)者表示，多以降低美元部位、以NDF遠(yuǎn)匯方式操作，但此波來得又快又急，部份廠商勢必應(yīng)變不急，造成損失。又分為兩個層面，一是直接影響營收與毛利上，二是反映在匯兌上。業(yè)者表示，以前者而言，新臺幣每升值1元，每100萬美元的營收就自動減少100萬新

62、臺幣入帳。以鴻海 (2317)、廣達(dá) (2382)、華碩 (2357)、仁寶(2324)等下游大廠外銷比例逼近99%，單月營收少則150億元，鴻海、廣達(dá)更挑戰(zhàn)400億元、500億元，新臺幣每升值1元，等於單月少了約10餘億元的營收。目前下游大廠毛利約5%至8%左右，一旦毛利下壓，整體廠商獲利率更壓縮5%。 其次是匯兌：以帳上現(xiàn)金及約當(dāng)現(xiàn)金越大者、有美元部位越高，且又無避險(xiǎn)者或少避險(xiǎn)者，將因應(yīng)新臺幣升值，提列匯兌損失。另一種是操作衍生性

63、金融商品，因此波新臺幣升值超出預(yù)期，若合約在價(jià)內(nèi)，因應(yīng)新規(guī)定，被迫必需先提列損失。由於匯兌及衍生性金融商品操作是按季揭露，當(dāng)季底公布後，常常超出法人及業(yè)者預(yù)估，被視為定時炸彈，特別是，去年第四季、今年第一季新臺幣急升，而4月底公布年報(bào)與季報(bào)，將成為重要關(guān)鍵。另35號公報(bào)實(shí)施催化現(xiàn)原形。 法人表示，目前許多小型電子股急漲，因應(yīng)年報(bào)與季報(bào)公布前的空窗期，在大股東偏多下急拉，但投資人在操作電子股上，宜選擇已領(lǐng)先公布去年財(cái)報(bào)，另第一季營收表現(xiàn)

64、佳，而新臺幣部位大者，以避免誤觸地雷。,匯率制度,即一個國家規(guī)定其本國貨幣兌換外國貨幣的管理或變動方式，叫匯率制度。有採單一匯率者叫單一匯率有採兩種以上不同匯率者叫複式匯率有採固定兌換率者叫固定匯率有採隨市場供需買貫變動者叫浮動匯率亦有由政府規(guī)經(jīng)濟(jì)需要而隨時調(diào)整者，叫機(jī)動匯率。在通常情形，所謂浮動匯率與機(jī)動匯率，其意義是一樣的，均是由市場供需決定匯率。一般用機(jī)動匯率之名較多，用浮動匯率較少。 http://stk.mei

65、ho.edu.tw/package1/stockteach2/stockname/13_15.htm,我國匯率制度之演變,我國匯率制度的演變自民國38年至今分成三個時期:法定匯率時期管理的浮動匯率時期匯率自由化,從臺灣外匯管理制度之演進(jìn)看中國外匯制度之未來可能發(fā)展簡淑綺（作者為臺灣經(jīng)濟(jì)研究院助理研究員） http://www.tier.org.tw/13chinaeconomic/exchange.htm,法定匯率時期從臺

66、灣外匯管理制度之演進(jìn)看中國外匯制度之未來可能發(fā)展簡淑綺（作者為臺灣經(jīng)濟(jì)研究院助理研究員） http://www.tier.org.tw/13chinaeconomic/exchange.htm,第一階段，法定匯率時期:自民國38年6月臺省幣制改革時起，我國採法定匯率，銀行買賣價(jià)格，由政府規(guī)定，並實(shí)施結(jié)匯證辦法。當(dāng)時1美元兌5元新臺幣。民國39年由於通貨膨脹物價(jià)上漲，結(jié)匯證市價(jià)上漲至7.50元，遂放棄釘住匯率政策，改採複式匯率，規(guī)定

67、進(jìn)口機(jī)器原料及重要物資適用5元官價(jià)，一般進(jìn)口適用代購公營事業(yè)結(jié)匯證價(jià)。民國42年9月，各種進(jìn)口逐漸加征防衛(wèi)捐，由於官價(jià)，臺銀與商銀結(jié)匯證價(jià)及防衛(wèi)捐等適用範(fàn)圍不同，形成多元的複式匯率。47年4月實(shí)施匯率改革，簡化為二元匯率，分為基本匯率及基本匯率加結(jié)匯證價(jià)，防衛(wèi)捐改由進(jìn)口關(guān)稅附征?；緟R率定為1美元兌24.78元新臺幣；基本匯率加結(jié)匯證價(jià)則為1美元兌36.38元。,法定匯率時期從臺灣外匯管理制度之演進(jìn)看中國外匯制度之未來可能發(fā)展簡淑

68、綺（作者為臺灣經(jīng)濟(jì)研究院助理研究員） http://www.tier.org.tw/13chinaeconomic/exchange.htm,民國50年6月官價(jià)調(diào)整為1美元兌40元新臺幣。民國52年9月廢除結(jié)匯證制度，實(shí)行真正的單一匯率，由央行銀行掛牌，基本匯率即銀行買價(jià)40元，賣價(jià)40.10元。民國59年12月實(shí)施外匯條例，規(guī)定財(cái)政部會同中央銀行擬定本國貨幣對外之基本匯率，報(bào)經(jīng)行政院核定後公佈之。民國60年4月報(bào)國際貨幣基金，以銀