營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力影響的實(shí)證研究.pdf

1、營(yíng)運(yùn)資本管理是企業(yè)短期財(cái)務(wù)管理中的核心內(nèi)容，其各個(gè)組成部分幾乎與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方方面面均密切相關(guān)。營(yíng)運(yùn)資本政策和管理效率會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生影響，國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者的實(shí)證研究，多數(shù)都證明了這一結(jié)論。企業(yè)的價(jià)值取決于其所帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，從現(xiàn)金流量角度衡量企業(yè)價(jià)值更加真實(shí)和科學(xué)。本文研究營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力的影響，對(duì)于探求適合我國(guó)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本政策和提高營(yíng)運(yùn)資本管理效率的方式以獲取更多的現(xiàn)金流量具有重要的研究意義。

2、　　 本文將實(shí)證研究的時(shí)間段設(shè)為從1999年至2008年共10年，選取深滬兩市的機(jī)械、設(shè)備、儀表類制造業(yè)A股上市公司為研究樣本，綜合運(yùn)用文獻(xiàn)分析、描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)分析、回歸分析、聚類分析、案例分析共六種方法重點(diǎn)研究了我國(guó)制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本投資政策、融資政策、管理效率的現(xiàn)狀及其對(duì)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力的影響。實(shí)證研究結(jié)果表明：(1)營(yíng)運(yùn)資本投資政策越激進(jìn)，企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力越強(qiáng)；(2)營(yíng)運(yùn)資本融資政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力無(wú)顯著

3、影響；(3)我國(guó)制造業(yè)上市公司對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資規(guī)模過(guò)大且過(guò)度的依賴流動(dòng)負(fù)債融資；(4)營(yíng)運(yùn)資本管理效率越高，企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力越強(qiáng)；(5)我國(guó)制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理效率總體水平不高，但各企業(yè)之間差別顯著。
　　 在此基礎(chǔ)上，筆者以海爾公司為例，用數(shù)據(jù)說(shuō)明了與行業(yè)平均水平相比其在營(yíng)運(yùn)資本管理效率和創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力方面所處的先進(jìn)水平，并在深入分析了其運(yùn)用零營(yíng)運(yùn)資本政策的經(jīng)驗(yàn)后，從零營(yíng)運(yùn)資本的角度提出了四點(diǎn)改變我國(guó)制造業(yè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)

4、資本管理現(xiàn)狀以獲取更多現(xiàn)金流量的建議：(1)建立強(qiáng)大而有保障的供應(yīng)鏈；(2)充分利用信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)物流的高速運(yùn)轉(zhuǎn)；(3)根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行有價(jià)值的采購(gòu)和生產(chǎn)；(4)建立良好順暢的銷售渠道。
　　 本文在研究視角上有所突破。筆者通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究分析，發(fā)現(xiàn)在關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)績(jī)效或是企業(yè)價(jià)值等相關(guān)問(wèn)題的實(shí)證研究中，多數(shù)學(xué)者是以總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等從資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中所體現(xiàn)出來(lái)的指標(biāo)代表企業(yè)的績(jī)效或是價(jià)值，而忽略了