【銀河醫(yī)藥李平祝團(tuán)隊(duì)】

1、【銀河醫(yī)藥李平祝團(tuán)隊(duì)】,,,2017年04月04日,A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH,繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注Vc景氣周期來(lái)臨的投資機(jī)會(huì),—銀河醫(yī)藥周觀點(diǎn)20170404,一、章節(jié)一標(biāo)題,二、銀河活動(dòng)——調(diào)研回顧、調(diào)研計(jì)劃、其他活動(dòng),三、行情跟蹤——行業(yè)行情、估值跟蹤、子行業(yè)行情、個(gè)股行情,目錄,一、投資觀點(diǎn)——一周觀點(diǎn)、中長(zhǎng)期觀點(diǎn)、推薦組合、基金持倉(cāng),2,一、章節(jié)一標(biāo)題,四、行業(yè)動(dòng)態(tài)——

2、行業(yè)新聞及點(diǎn)評(píng)、政策跟蹤,五、近期研究報(bào)告&股東大會(huì)時(shí)間披露,,【一周觀點(diǎn)】上周板塊龍頭與低估值繼續(xù)表現(xiàn)，符合我們策略報(bào)告與多期周報(bào)的判斷，我們當(dāng)前認(rèn)為這依然是板塊投資策略的優(yōu)選方向，因?yàn)楣乐岛侠砬以鲩L(zhǎng)受益于集中度提升。近期繼續(xù)重點(diǎn)推薦東北制藥、ST生化、華蘭生物、長(zhǎng)春高新、天士力。上周人社部公布1-2月數(shù)據(jù)，參保人數(shù)、收入及支出分別+43%、34%和21%，主要是大量新農(nóng)合并入致統(tǒng)計(jì)口徑變化。本周我們繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注Vc

3、漲價(jià)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，上周東北制藥回調(diào)明顯，我們認(rèn)為是良好介入機(jī)會(huì)?？紤]到主要企業(yè)將于七八月停產(chǎn)以限產(chǎn)，我們認(rèn)為屆時(shí)供需將最為緊張，因此從投資角度第一步可以穩(wěn)妥持有至停產(chǎn)。Vc價(jià)格走熊已經(jīng)近10年，價(jià)格在成本線附近徘徊近6年，有關(guān)企業(yè)持續(xù)虧損。近兩年華北制藥與豐原退出，河北、山東環(huán)保壓力影響現(xiàn)有廠家產(chǎn)能供應(yīng)。考慮到雄安新區(qū)的成立，石藥的Vc產(chǎn)能也將可能搬遷。目前Vc價(jià)格已確立上漲趨勢(shì)，近期食品級(jí)報(bào)價(jià)已70+/kg，外貿(mào)9美元。由于上次高點(diǎn)

4、是150元/kg左右，經(jīng)過(guò)近十年的漫漫熊途，此次向上價(jià)格彈性較大。我們認(rèn)為此次漲價(jià)和06年初-09年類似，屬于Vc的大的景氣周期來(lái)臨，持續(xù)性參照上一輪周期。東北制藥產(chǎn)量在2萬(wàn)噸左右，彈性巨大，價(jià)格每上漲10元，增加毛利約1.7億元，當(dāng)前價(jià)格較去年提升近五十元。,3,一、投資觀點(diǎn)——一周觀點(diǎn)、中長(zhǎng)期觀點(diǎn),【中期觀點(diǎn)】2017年投資策略：1. 推薦低估值龍頭公司。我們分析了全球醫(yī)藥巨頭的成長(zhǎng)性與當(dāng)前估值情況，并與國(guó)內(nèi)的前25位的大市值白馬

5、股的成長(zhǎng)性和估值進(jìn)行比較，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)大市值白馬股具有投資價(jià)值。關(guān)注上海醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、信立泰、麗珠集團(tuán)、人福醫(yī)藥、康美藥業(yè)、東阿阿膠、科倫藥業(yè)等；2. 看好血液制品行業(yè)持續(xù)高景氣度?？春肧T生化、華蘭生物等；3. 看好受益兩票制等政策的醫(yī)藥流通行業(yè)。兩票制+營(yíng)改增將合力促進(jìn)流通行業(yè)集中度提升，利好醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司，看好九州通、上海醫(yī)藥、國(guó)藥一致等；4. 看好創(chuàng)新藥的發(fā)展前景。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥的發(fā)展環(huán)境越來(lái)越好?？春煤闳疳t(yī)藥、億帆醫(yī)

6、藥、貝達(dá)藥業(yè)等公司；5. 看好制劑出口行業(yè)。我們看好華海藥業(yè)、人福醫(yī)藥、翰宇藥業(yè)等公司；6. 看好醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展前景?？春脨蹱栄劭啤⑿虐钪扑?、益佰制藥和美年健康等公司；7. 看好受益一致性評(píng)價(jià)的CRO和藥用輔料。看好泰格醫(yī)藥、爾康制藥、山河藥輔等公司。,進(jìn)攻組合：東北制藥、ST生化、沃森生物、新開源、億帆醫(yī)藥、益佰制藥,4,一、投資觀點(diǎn)——推薦組合,穩(wěn)健組合：華蘭生物、天士力、九州通、愛爾眼科、樂(lè)普醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥,重點(diǎn)關(guān)注：麗珠集

7、團(tuán)、信邦制藥、東富龍、常山藥業(yè)、爾康制藥、亞寶藥業(yè)、沃森生物、一心堂、華潤(rùn)萬(wàn)東、魚躍醫(yī)療、通化東寶、香雪制藥、老百姓、譽(yù)衡藥業(yè)、和佳股份、湯臣倍健、浙江震元、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、海思科、哈藥股份、人民同泰、恩華藥業(yè)、北陸藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、我武生物、益盛藥業(yè)、康恩貝、景峰醫(yī)藥。,,Q4基金醫(yī)藥持倉(cāng)比例較Q3有所上升。基于重倉(cāng)股信息，我們測(cè)算的基金醫(yī)藥股持倉(cāng)比例為12.58%，較2016年Q3上升了0.73個(gè)百分點(diǎn)，較Q2上升2.45個(gè)百分點(diǎn)。我們逐

8、個(gè)剔除醫(yī)療醫(yī)藥健康基金后主動(dòng)型非債券基金中醫(yī)藥股持倉(cāng)比重為9.59%，較Q3同期上升0.85個(gè)百分點(diǎn)，Q3為8.74%，Q2為8.45%，Q1為9.22%。,5,一、投資觀點(diǎn)——基金持倉(cāng),基金醫(yī)藥持倉(cāng)比例變化,數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)銀河證券研究部,五、研究報(bào)告,6,二、銀河活動(dòng)——調(diào)研回顧、調(diào)研計(jì)劃、其他活動(dòng),調(diào)研回顧：上周調(diào)研： 近期調(diào)研：湯臣倍健、第21屆中國(guó)國(guó)際食品添加劑和配料展覽會(huì) (FIC2017)、華潤(rùn)雙鶴、江河集團(tuán)、

9、海王生物、寶萊特、康泰生物、康恩貝、沃森生物、長(zhǎng)春高新、迪瑞醫(yī)療、長(zhǎng)生生物、凱萊英、天士力、北陸藥業(yè)、2016未來(lái)醫(yī)療100強(qiáng)論壇、樂(lè)普醫(yī)療非公開發(fā)行推介會(huì)、達(dá)安基因、沃森生物、眾生藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、華潤(rùn)三九、一心堂、云南白藥、昆藥集團(tuán)、龍津藥業(yè)、成大生物、仁會(huì)生物、君實(shí)生物、安科生物精準(zhǔn)醫(yī)療研討會(huì)、中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會(huì)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、第八屆中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)家年會(huì)、九芝堂、新開源、通化東寶、振東制藥、沃森生物復(fù)牌電話會(huì)、中國(guó)銀河證券2016醫(yī)療新

10、前沿論壇暨上市公司投資交流大會(huì)（18家上市公司）、海南海藥、華蘭生物、北大之路、益佰制藥、信邦制藥、博騰股份、智飛生物、華邦健康、醫(yī)生集團(tuán)模式探討、亞寶藥業(yè)、譽(yù)衡藥業(yè)、益豐藥房、東誠(chéng)藥業(yè)、金城醫(yī)藥、中國(guó)腫瘤免疫治療研討會(huì)、同仁堂、復(fù)星醫(yī)藥、中源協(xié)和、人民同泰、晶能生物（新開源）、哈藥股份、中肽生化（信邦制藥）、通策醫(yī)療、英特集團(tuán)、君實(shí)生物、星河生物、利德曼、必康股份、理邦儀器、翰宇藥業(yè)、海王生物、恒瑞醫(yī)藥、景峰醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、凱利泰、南

11、京新百、泰格醫(yī)藥、九州通、博暉創(chuàng)新、華潤(rùn)萬(wàn)東、九強(qiáng)生物、上海凱寶、上海醫(yī)藥、佐力藥業(yè)、億帆鑫富、鷺燕醫(yī)藥、山河藥輔、中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資大會(huì)、CMEF、三明草根調(diào)研。歡迎電話交流。,調(diào)研與活動(dòng)：下周調(diào)研計(jì)劃：樂(lè)普醫(yī)療下周其他活動(dòng)：,7,二、銀河活動(dòng)——調(diào)研回顧、調(diào)研計(jì)劃、其他活動(dòng),,8,三、行情跟蹤——行業(yè)行情,醫(yī)藥行業(yè)年初以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn),數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)銀河證券研究部,上周醫(yī)藥板塊下跌2.48%，而滬深300指數(shù)下跌0.96

12、%。年初至今醫(yī)藥板塊上漲0.71%，整體表現(xiàn)遜于滬深300。,本周各行業(yè)漲跌幅,數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)銀河證券研究部,9,三、行情跟蹤——估值跟蹤（絕對(duì)估值）,2005年至今醫(yī)藥板塊估值水平變化,數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)銀河證券研究部,上周醫(yī)藥板塊絕對(duì)估值小幅下跌。截至2017年3月31日，醫(yī)藥行業(yè)市盈率為41.30倍（TTM 整體法，剔除負(fù)值），與上一周相比下跌1.32個(gè)單位。,10,三、行情跟蹤——估值跟蹤（相對(duì)估值）,本周醫(yī)藥行

13、業(yè)估值溢價(jià)率較上周上漲了1.14個(gè)百分點(diǎn)，較上上周上漲了2.59個(gè)百分點(diǎn)。 本周全部A股TTM下降了0.73個(gè)單位，醫(yī)藥股TTM下降了1.03個(gè)單位，溢價(jià)率較2005年以來(lái)的平均值低28.80個(gè)百分點(diǎn)，位于相對(duì)低位。從絕對(duì)值上看醫(yī)藥股的TTM較05年以來(lái)的TTM均值低4.66個(gè)單位。醫(yī)藥股估值溢價(jià)率（A股剔除銀行股后）為17.62%，行業(yè)估值溢價(jià)率較2005年以來(lái)的平均值低44.32個(gè)百分點(diǎn)，位于相對(duì)較低位置。

14、（以上是按照剔除復(fù)星醫(yī)藥、浙江醫(yī)藥、新和成計(jì)算）,11,三、行情跟蹤——估值跟蹤（相對(duì)估值）,溢價(jià)率較2005年以來(lái)的平均值低28.80個(gè)百分點(diǎn)，位于相對(duì)低位。,醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)估值圖(剔除新和成、復(fù)星醫(yī)藥、浙江醫(yī)藥后的醫(yī)藥行業(yè)VS全部A股）,數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)銀河證券研究部,12,三、行情跟蹤——估值跟蹤（相對(duì)估值）,溢價(jià)率較2005年以來(lái)的平均值低44.32個(gè)百分點(diǎn)，位于相對(duì)低位。,醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)估值圖(剔除新和成、復(fù)星醫(yī)藥和浙江醫(yī)

15、藥后的醫(yī)藥行業(yè)VS剔除銀行后的A股）,數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)銀河證券研究部,13,三、行情跟蹤——子行業(yè)行情,上周生物醫(yī)藥板塊下跌2.48%， 漲幅最大的是醫(yī)藥服務(wù)II子板塊，上漲0.25%，跌幅最大的為醫(yī)療器械II子板塊，下跌4.02%。,,本周醫(yī)藥各子行業(yè)漲跌幅,數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)銀河證券研究部,數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)銀河證券研究部,醫(yī)藥各子行業(yè)年初以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn),,14,三、行情跟蹤——個(gè)股行情,本周醫(yī)藥板塊漲幅前十,本周

16、醫(yī)藥板塊跌幅前十,15,四、行業(yè)動(dòng)態(tài)——行業(yè)新聞及點(diǎn)評(píng),,1. 衛(wèi)計(jì)委：全國(guó)醫(yī)改電視電話會(huì)議在京召開（2017/03/28）http://www.gov.cn/guowuyuan/2017-03/28/content_5181544.htm主要內(nèi)容：中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作出重要批示：醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革事關(guān)人民健康和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。過(guò)去一年，各地區(qū)、各有關(guān)部門積極探索，協(xié)力攻堅(jiān)，推動(dòng)醫(yī)改取得新的顯著成效。2017年，要貫

17、徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，以推進(jìn)健康中國(guó)建設(shè)為引領(lǐng)，按照政府工作報(bào)告的要求，針對(duì)群眾反映的痛點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題，進(jìn)一步深化醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥聯(lián)動(dòng)改革，大力推動(dòng)醫(yī)療聯(lián)合體建設(shè)、全部取消藥品加成、醫(yī)保支付改革等取得突破，辦好全國(guó)醫(yī)保信息聯(lián)網(wǎng)、異地就醫(yī)住院費(fèi)用直接結(jié)算、完善大病保險(xiǎn)制度、健康扶貧等惠民實(shí)事，切實(shí)把改革成果轉(zhuǎn)化為人民群眾的健康福祉和獲得感，以優(yōu)異成績(jī)迎接黨的十九大勝利召開。國(guó)務(wù)院副總理、國(guó)務(wù)院醫(yī)改領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)劉延?xùn)|出席會(huì)議并講話。

18、她強(qiáng)調(diào)，要全面貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，認(rèn)真落實(shí)李克強(qiáng)總理重要批示，聚焦重點(diǎn)，攻堅(jiān)克難，加快建立中國(guó)特色基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，為建設(shè)健康中國(guó)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。要以人民健康為中心，全面推進(jìn)分級(jí)診療、現(xiàn)代醫(yī)院管理、全民醫(yī)保、藥品供應(yīng)保障、綜合監(jiān)管五項(xiàng)制度建設(shè)，實(shí)施“立柱架梁”各項(xiàng)任務(wù)。全面啟動(dòng)醫(yī)聯(lián)體建設(shè)試點(diǎn)，推動(dòng)大醫(yī)院資源下沉基層、貼近群眾。從老年人、慢性病患者等做起，以需求為導(dǎo)向做實(shí)家庭醫(yī)生簽約服務(wù)，打造居民健康“守門人”。深化醫(yī)保支付方式改革

19、，提高醫(yī)保精準(zhǔn)管理水平和對(duì)貧困人口大病保障能力。全面推開公立醫(yī)院綜合改革，強(qiáng)化績(jī)效考核和服務(wù)監(jiān)管，改善就醫(yī)流程和群眾體驗(yàn)，構(gòu)建體現(xiàn)公益性、調(diào)動(dòng)積極性的高效治理機(jī)制。加大薪酬制度改革力度，著力體現(xiàn)醫(yī)務(wù)人員的技術(shù)勞動(dòng)價(jià)值。推進(jìn)藥品“兩票制”和高值耗材集中采購(gòu)，整頓流通秩序，理順?biāo)幤穬r(jià)格。加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)、全程督辦和宣傳引導(dǎo)，推動(dòng)改革落地見效、惠及群眾，為黨的十九大勝利召開營(yíng)造良好環(huán)境。會(huì)議發(fā)言合集：http://www.nhfpc.gov.cn

20、/tigs/ygjb/201703/262f2c4db6ac42d289548af603cda4dc.shtml【評(píng)】體現(xiàn)出醫(yī)改工作具有較高的政治重要性，在黨的十九大召開前必然要做出一定成績(jī)。因此，應(yīng)當(dāng)調(diào)高對(duì)醫(yī)改工作深度、速度的預(yù)期。,16,四、行業(yè)動(dòng)態(tài)——行業(yè)新聞及點(diǎn)評(píng),,2. CFDA：發(fā)布2016年度醫(yī)療器械注冊(cè)工作報(bào)告（2017/03/27）http://www.sda.gov.cn/WS01/CL0051/171161.h

21、tml主要內(nèi)容：2016年，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局貫徹落實(shí)《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》，按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于改革藥品醫(yī)療器械審評(píng)審批制度的意見》(國(guó)發(fā)〔2015〕44號(hào))，持續(xù)深入推進(jìn)醫(yī)療器械審評(píng)審批制度改革工作，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)全國(guó)醫(yī)療器械注冊(cè)工作監(jiān)督和管理，加大現(xiàn)場(chǎng)核查和真實(shí)性抽查力度，不斷提升醫(yī)療器械注冊(cè)審評(píng)審批的質(zhì)量與效率。一、醫(yī)療器械注冊(cè)工作情況：（一）醫(yī)療器械注冊(cè)管理法規(guī)體系逐步完善；（二）醫(yī)療器械審評(píng)審批制度改革持續(xù)深入；（三

22、）加強(qiáng)醫(yī)療器械注冊(cè)工作監(jiān)督管理二、醫(yī)療器械注冊(cè)申請(qǐng)受理情況：2016年，食品藥品監(jiān)管總局共受理醫(yī)療器械注冊(cè)、延續(xù)注冊(cè)和許可事項(xiàng)變更申請(qǐng)8920項(xiàng)，與2015年相比注冊(cè)受理項(xiàng)目減少5.1%。三、醫(yī)療器械注冊(cè)審評(píng)審批情況：2016年，食品藥品監(jiān)管總局共完成醫(yī)療器械注冊(cè)申請(qǐng)技術(shù)審評(píng)9336項(xiàng)，與2015年相比增長(zhǎng)0.25% 。其中，首次注冊(cè) 2427項(xiàng)，延續(xù)注冊(cè)5276項(xiàng)，許可事項(xiàng)變更1633項(xiàng)。截至2016年底，處于在審評(píng)狀態(tài)申請(qǐng)共

23、5598項(xiàng)，其中，2247項(xiàng)處于發(fā)出補(bǔ)充材料通知單待補(bǔ)回狀態(tài)。2016年，食品藥品監(jiān)管總局共批準(zhǔn)醫(yī)療器械注冊(cè)、延續(xù)注冊(cè)和許可事項(xiàng)變更注冊(cè)8653項(xiàng)。與2015年相比注冊(cè)批準(zhǔn)總數(shù)量增長(zhǎng)14.9%。2016年食品藥品監(jiān)管總局共對(duì)338項(xiàng)醫(yī)療器械注冊(cè)申請(qǐng)不予注冊(cè)，企業(yè)自行撤回310項(xiàng)。,17,四、行業(yè)動(dòng)態(tài)——行業(yè)新聞及點(diǎn)評(píng),,四、創(chuàng)新醫(yī)療器械等產(chǎn)品審評(píng)審批情況2016年，食品藥品監(jiān)管總局按照《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序（試行）》，繼續(xù)做好

24、創(chuàng)新醫(yī)療器械審查工作，并批準(zhǔn)了部分創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品上市。2016年，食品藥品監(jiān)管總局共收到創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批申請(qǐng)197項(xiàng)，組織專家審查175項(xiàng)目，完成144項(xiàng)審查（含2015年申請(qǐng)事項(xiàng)），確定45個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批通道。批準(zhǔn)注冊(cè)三維心臟電生理標(biāo)測(cè)系統(tǒng)等10個(gè)產(chǎn)品上市。其中，有源醫(yī)療器械6項(xiàng)，無(wú)源醫(yī)療器械3項(xiàng)，體外診斷試劑1項(xiàng)。與2015相比總數(shù)增加1項(xiàng)?！驹u(píng)】近期CFDA出臺(tái)多項(xiàng)醫(yī)療器械審評(píng)審批相關(guān)政策，例如成立醫(yī)療器

25、械分類技術(shù)委員會(huì)專業(yè)組、國(guó)家醫(yī)療器械抽檢工作啟動(dòng)會(huì)在京召開等，體現(xiàn)近期監(jiān)管趨嚴(yán)的趨勢(shì)，利好質(zhì)量?jī)?yōu)異、創(chuàng)新能力強(qiáng)的醫(yī)療器械生產(chǎn)商。,18,五、近期研究報(bào)告,華蘭生物（002007）年報(bào)點(diǎn)評(píng)：血液制品推動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合預(yù)期，看好邏輯不變-20170328長(zhǎng)春高新（000661）深度報(bào)告：進(jìn)入新一輪快速成長(zhǎng)期的生物藥龍頭-20170303長(zhǎng)春高新（000661）年報(bào)點(diǎn)評(píng)：疫苗業(yè)績(jī)好于預(yù)期，生物藥龍頭揚(yáng)帆起航-20170301長(zhǎng)春高新（0

26、00661）點(diǎn)評(píng)報(bào)告：加速成長(zhǎng)的生物藥龍頭-20170126華蘭生物（002007）深度報(bào)告：血液制品維持高景氣，疫苗與單抗前景光明-20170106海王生物（000078）點(diǎn)評(píng)報(bào)告：醫(yī)藥商業(yè)加速擴(kuò)張，多項(xiàng)業(yè)務(wù)亦推進(jìn)-20170106天士力（600535）深度點(diǎn)評(píng)：丹滴FDA認(rèn)證的最大不確定性已消除，繼續(xù)戰(zhàn)略性推薦-20170101達(dá)安基因（002030）點(diǎn)評(píng)報(bào)告：獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室新業(yè)態(tài)崛起，未來(lái)高增長(zhǎng)可期-20161223眾生藥業(yè)

27、（002317）點(diǎn)評(píng)報(bào)告：戰(zhàn)略布局眼科服務(wù)，研發(fā)創(chuàng)新值得期待-20161222愛爾眼科（300015）點(diǎn)評(píng)：注入首批體外醫(yī)院，證實(shí)未來(lái)廣闊發(fā)展空間-20161209醫(yī)藥行業(yè)2017年年度投資策略：改革加速推進(jìn)，首選低估值龍頭-20161130奇正藏藥（002287）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)-20161031通化東寶（600867）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)好于預(yù)期，慢病管理平臺(tái)值得期待-20161031億帆醫(yī)藥（002

28、019）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：原料藥維持高景氣，轉(zhuǎn)型升級(jí)值得關(guān)注-20161028紅日藥業(yè)（300026）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：配方顆粒穩(wěn)增，中醫(yī)健康平臺(tái)成新看點(diǎn)-20161027九州通（600998）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，兼并收購(gòu)發(fā)力-20161025愛爾眼科（300015）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，外延布局加快-20161025天士力（600535）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)低于預(yù)期，看好邏輯不變-20161025沃森生物（300142）復(fù)牌點(diǎn)評(píng)：

29、引入國(guó)資戰(zhàn)投推動(dòng)公司發(fā)展，四大重磅品種有望明年陸續(xù)揭盲-20161012,19,五、股東大會(huì)時(shí)間披露,20,智慧財(cái)富 金山銀河,A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth,分析師承諾李平祝、霍辰伊，醫(yī)藥行業(yè)分析師。本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因

30、，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接受到任何形式的補(bǔ)償。本人承諾不利用自己的身份、地位和執(zhí)業(yè)過(guò)程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。,21,評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn),銀河證券行業(yè)評(píng)級(jí)體系：推薦、謹(jǐn)慎推薦、中性、回避推薦：是指未來(lái)6－12個(gè)月，行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）超越交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)20%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。謹(jǐn)慎推薦：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）超越交易所

31、指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。中性：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）與交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)相當(dāng)。該評(píng)級(jí)由分析師給出?；乇埽盒袠I(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）低于交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)10%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。銀河證券公司評(píng)級(jí)體系：推薦、謹(jǐn)慎推薦、中性、回避推薦：是指未來(lái)6－12個(gè)月，公司股價(jià)超越分析師（或分析師團(tuán)隊(duì)）所覆蓋股票平

32、均回報(bào)20%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。謹(jǐn)慎推薦：是指未來(lái)6－12個(gè)月，公司股價(jià)超越分析師（或分析師團(tuán)隊(duì)）所覆蓋股票平均回報(bào)10%－20%。該評(píng)級(jí)由分析師給出。中性：是指未來(lái)6－12個(gè)月，公司股價(jià)與分析師（或分析師團(tuán)隊(duì)）所覆蓋股票平均回報(bào)相當(dāng)。該評(píng)級(jí)由分析師給出?；乇埽菏侵肝磥?lái)6－12個(gè)月，公司股價(jià)低于分析師（或分析師團(tuán)隊(duì)）所覆蓋股票平均回報(bào)10%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。,22,機(jī)構(gòu)銷售聯(lián)系方式,23,免責(zé)聲明,本報(bào)告由中國(guó)銀

33、河證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱銀河證券，銀河證券已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）向其機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶（以下簡(jiǎn)稱客戶）提供，無(wú)意針對(duì)或打算違反任何地區(qū)、國(guó)家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律法規(guī)。除非另有說(shuō)明，所有本報(bào)告的版權(quán)屬于銀河證券。未經(jīng)銀河證券事先書面授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報(bào)告。本報(bào)告所載的全部?jī)?nèi)容只提供給客戶做參考之用，并不構(gòu)成對(duì)客戶的投資建議，并非作為買賣、認(rèn)購(gòu)證券或其它金融工具

34、的邀請(qǐng)或保證。銀河證券認(rèn)為本報(bào)告所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不擔(dān)保其內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性?？蛻舨粦?yīng)單純依靠本報(bào)告而取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。本報(bào)告所載內(nèi)容反映的是銀河證券在最初發(fā)表本報(bào)告日期當(dāng)日的判斷，銀河證券可發(fā)出其它與本報(bào)告所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告，但銀河證券沒有義務(wù)和責(zé)任去及時(shí)更新本報(bào)告涉及的內(nèi)容并通知客戶。銀河證券不對(duì)因客戶使用本報(bào)告而導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。銀河證券不需要采取任何行動(dòng)以確保本報(bào)告涉及的內(nèi)容適合于客戶。銀河證券建

35、議客戶如有任何疑問(wèn)應(yīng)當(dāng)咨詢證券投資顧問(wèn)并獨(dú)自進(jìn)行投資判斷。本報(bào)告并不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議或擔(dān)保任何內(nèi)容適合客戶，本報(bào)告不構(gòu)成給予客戶個(gè)人咨詢建議。本報(bào)告可能附帶其它網(wǎng)站的地址或超級(jí)鏈接，對(duì)于可能涉及的銀河證券網(wǎng)站以外的地址或超級(jí)鏈接，銀河證券不對(duì)其內(nèi)容負(fù)責(zé)。本報(bào)告提供這些地址或超級(jí)鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網(wǎng)站的內(nèi)容不構(gòu)成本報(bào)告的任何部份，客戶需自行承擔(dān)瀏覽這些網(wǎng)站的費(fèi)用或風(fēng)險(xiǎn)。銀河證券在法律允許的情況下可參與

36、、投資或持有本報(bào)告涉及的證券或進(jìn)行證券交易，或向本報(bào)告涉及的公司提供或爭(zhēng)取提供包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務(wù)或業(yè)務(wù)支持。銀河證券可能與本報(bào)告涉及的公司之間存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并無(wú)需事先或在獲得業(yè)務(wù)關(guān)系后通知客戶。銀河證券無(wú)需因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告是發(fā)送給銀河證券客戶的，屬于機(jī)密材料，只有銀河證券客戶才能參考或使用，如接收人并非銀河證券客戶，請(qǐng)及時(shí)退回并刪除。所有在本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識(shí)及標(biāo)記，除非另有說(shuō)明，均為銀河證券的