2005-12-25 尋找商業(yè)零售的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)

1、國(guó)聯(lián)證券行業(yè)研究研究報(bào)告商業(yè)零售零售行業(yè)GUOLIANSECURITITES敬請(qǐng)參閱最后一最后一頁(yè)之重要聲明之重要聲明120051225尋找商業(yè)零售的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)——2006年商業(yè)零售投資策略報(bào)告最近52周走勢(shì)相關(guān)研究報(bào)告四季度商業(yè)零售投資策略報(bào)告投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：?商業(yè)零售的零售的經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)者和消者和消費(fèi)者對(duì)行業(yè)發(fā)業(yè)發(fā)展前景展前景樂(lè)觀樂(lè)觀。?消費(fèi)對(duì)費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)拉動(dòng)率增率增強(qiáng)，社零的高增，社零的高增長(zhǎng)促使商促使商業(yè)零售的高增零售的高

2、增長(zhǎng)。?行業(yè)制度和公司治理制度和公司治理結(jié)構(gòu)的完善將促使構(gòu)的完善將促使經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的釋放。放。?我們看好受益消看好受益消費(fèi)升級(jí)，具，具備核心核心競(jìng)爭(zhēng)力，能爭(zhēng)力，能規(guī)避激烈避激烈競(jìng)爭(zhēng)的商爭(zhēng)的商業(yè)百貨，看好中西部具，看好中西部具備優(yōu)勢(shì)備優(yōu)勢(shì)的大型的大型綜超，看超，看淡標(biāo)準(zhǔn)超市和便利店。準(zhǔn)超市和便利店。?我們認(rèn)為們認(rèn)為商業(yè)百貨的PE中樞在中樞在20倍左右，用倍左右，用實(shí)業(yè)實(shí)業(yè)的眼光來(lái)眼光來(lái)評(píng)估個(gè)股，估個(gè)股，凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)重估在并重估在并購(gòu)的

3、浪潮中作用越來(lái)的浪潮中作用越來(lái)越大。越大。?采取價(jià)采取價(jià)值和成和成長(zhǎng)兩種策略來(lái)兩種策略來(lái)選擇選擇個(gè)股，我個(gè)股，我們更看好價(jià)更看好價(jià)值策略。策略。?重點(diǎn)關(guān)注杭州解百、百重點(diǎn)關(guān)注杭州解百、百聯(lián)股份、重股份、重慶百貨和武和武漢中百。中百。行業(yè)研究員張鵬05100510－28332432833243zhangp@.cnzhangp@.cn研究研究邏輯邏輯當(dāng)05年的歡聲笑語(yǔ)漸行漸遠(yuǎn)，我們不得不面臨一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，06年的商業(yè)零售板塊是否依舊值得期

4、待？文章國(guó)聯(lián)證券行業(yè)研究研究報(bào)告商業(yè)零售零售行業(yè)GUOLIANSECURITITES敬請(qǐng)參閱最后一最后一頁(yè)之重要聲明之重要聲明3回顧05年的股市行情，商業(yè)零售板塊無(wú)疑是耀眼的，尤其是從7月份以來(lái)，該板塊明顯跑贏大盤，如果落實(shí)到個(gè)股，則漲幅更是驚人。圖1商業(yè)指數(shù)與上證指數(shù)對(duì)比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源數(shù)據(jù)、國(guó)聯(lián)證券當(dāng)05年的歡聲笑語(yǔ)逐漸遠(yuǎn)離，我們不得不面臨一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，06年的商業(yè)零售板塊是否依舊值得期待？受多年熊市的影響，面對(duì)當(dāng)前不錯(cuò)的漲幅，投