日本財政的可持續(xù)性研究——基于1946-2009年經(jīng)驗分析.pdf

1、二戰(zhàn)之后，國債政策成為了日本政府刺激經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的政策工具。尤其是自日本經(jīng)濟泡沫破滅以來，為了刺激經(jīng)濟增長，日本政府奉行凱恩斯主義，通過大量國債發(fā)行來刺激增長，逐步的累積了大規(guī)模的國債余額。因此本文對日本的財政可持續(xù)性進行研究，并以此來考量日本國債的信用風險，對我國在外匯儲備資產(chǎn)的投資中是否持有日本國債及持有日本國債的結構選擇提高參考。對日本財政可持續(xù)性的研究主要有兩個部分，第一部分采用相對指標法對日本的國債規(guī)模和財政赤字進行分析：

2、第二部分對二戰(zhàn)后至今日本的財政可持續(xù)性進行實證分析，采用了跨時預算約束的研究方法，通過整體分析和分段分析從而對二戰(zhàn)后日本國債政策的轉變及采取不同國債政策時期的財政可持續(xù)性進行分析。
　　 首先采用相對指標法對日本的國債規(guī)模進行分析，主要采用了債務負擔率、國債依存度等相對指標來衡量日本國債的規(guī)模，并得到日本國債規(guī)模過大的結論。但由于日本國債特殊的封閉性，其發(fā)行的國債主要為本國穩(wěn)健型機構所持有，因此雖然日本債務負擔率很高，其至今未爆

3、發(fā)類似希臘的主權債務危機。
　　 對日本財政可持續(xù)性的實證檢驗采用Eviews6.0計量軟件完成，根據(jù)財政收入和財政支出是否具有協(xié)整關系及協(xié)整系數(shù)的大小來判斷財政是否具有可持續(xù)性，得到日本二戰(zhàn)后至今的財政是顯著不可持續(xù)的結果。倘若日本放任當前的財政赤字不管，那么在未來某一時點，日本將會發(fā)生財政危機，則日本國債的持有者也就面臨著違約或拖欠的風險。同時從短期來看，90年代日本泡沫經(jīng)濟破裂至今，日本財政也是顯著不可持續(xù)的。