我國(guó)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與管控戰(zhàn)略.pdf_第1頁(yè)
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1、過(guò)去一百多年,全球共發(fā)生過(guò)五次比較大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)浪潮,目前正經(jīng)歷的第五次并購(gòu)浪潮發(fā)生在人類(lèi)社會(huì)由工業(yè)社會(huì)走向以全球化、一體化和信息化為特征的知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的轉(zhuǎn)折時(shí)期,因此并購(gòu)活動(dòng)顯得尤為活躍。近日,安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所調(diào)查發(fā)現(xiàn),全美33%的公司可能在2010年進(jìn)行收購(gòu)活動(dòng);而波士頓咨詢(xún)公司的調(diào)查也發(fā)現(xiàn),歐洲規(guī)模最大的公司中,有五分之一的公司今年有重要的收購(gòu)計(jì)劃。此外,亞洲、拉美等在危機(jī)中快速反彈的新興市場(chǎng)也都釋放出了投身全球并購(gòu)交易的信號(hào)。

2、“走出去”對(duì)外直接投資,是全球化浪潮中的重要發(fā)展階段和主要經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。隨著發(fā)展速度的加快和經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大,中國(guó)企業(yè)的投資也開(kāi)始走向世界各地。然而,我國(guó)企業(yè)并購(gòu)一方面是高回報(bào),另一方面,盈利面窄,經(jīng)營(yíng)失誤、債務(wù)沉重、海外資產(chǎn)流失等問(wèn)題不同程度存在。有數(shù)據(jù)表明,中國(guó)海外并購(gòu)50%以上是失利也可以說(shuō)是失敗的。由于在并購(gòu)活動(dòng)中,財(cái)務(wù)活動(dòng)幾乎貫穿整個(gè)并購(gòu)過(guò)程,因此由財(cái)務(wù)活動(dòng)所引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)便成為企業(yè)并購(gòu)成功與否的重要影響因素,也是并購(gòu)活動(dòng)中必須充分

3、考慮的風(fēng)險(xiǎn)。而僅僅意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在并不是最重要的,關(guān)鍵是如何對(duì)其進(jìn)行防范,這才是研究的根本目的。
   本文將嘗試從理論和實(shí)證兩個(gè)角度分析我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范提出微觀和宏觀的建議。具體來(lái)講,文章分為五個(gè)部分:
   第一部分為緒論,在介紹文章的研究背景與意義之后,對(duì)文章的相關(guān)文獻(xiàn)與理論作了綜述、并對(duì)文章的有關(guān)概念作了界定,最后明確了本文研究的重點(diǎn)、難點(diǎn)與創(chuàng)新點(diǎn)。
   第二部分針對(duì)我國(guó)企業(yè)海外

4、并購(gòu)操作性比較強(qiáng)的的三個(gè)階段來(lái)分析不同階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和作用機(jī)制。其中并購(gòu)前主要表現(xiàn)為定價(jià)風(fēng)險(xiǎn),并購(gòu)實(shí)施中表現(xiàn)為融資及支付風(fēng)險(xiǎn),并購(gòu)后主要是財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)不同階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的這三種表現(xiàn)形式,有其不同的來(lái)源及作用機(jī)制。
   第三部分我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究,這也是本文的重點(diǎn)和難點(diǎn)。這部分首先運(yùn)用Altman的Z值模型對(duì)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做一評(píng)估,發(fā)現(xiàn)在并購(gòu)之后我國(guó)企業(yè)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大,繼而結(jié)合TCL的

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