經(jīng)濟(jì)波動中金融中介與信貸政策作用的文獻(xiàn)述評

1、經(jīng)濟(jì)波動中金融中介與信貸政策作用的文獻(xiàn)述評摘要：自2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)以來，金融中介和信貸市場的運作逐漸成為宏觀經(jīng)濟(jì)運行關(guān)注的焦點?；诖耍到y(tǒng)綜述如何將金融中介及信貸市場和總量經(jīng)濟(jì)波動聯(lián)系起來的文獻(xiàn)，并提出未來的研究方向與內(nèi)容。關(guān)鍵詞：金融中介；信貸市場；經(jīng)濟(jì)波動中圖分類號：F832文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673291X（2015）15009802一、引言2008年由美國金融危機(jī)引發(fā)的全球性危機(jī)導(dǎo)致的陰霾尚未散去，2010年歐

2、洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)又不期而至，迄今為止世界經(jīng)濟(jì)依然在雙重危機(jī)的陰云下艱難前行。在這兩場金融危機(jī)中最為值得關(guān)注的是日益明顯的金融中介體系與信貸市場的擾動現(xiàn)象，各大銀行的股票市值下降超過兩倍，金融中介大量破產(chǎn)，信貸活動受到強(qiáng)烈沖擊。據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司統(tǒng)計，2000―2007年八年間美國總計僅有27家商業(yè)銀行破產(chǎn)，而2008年爆發(fā)金融危機(jī)后，截至2011年，短短五年間竟有逾400家商業(yè)銀行相繼倒閉。在金融系統(tǒng)崩潰的情況下，金融危機(jī)進(jìn)一步蔓延擴(kuò)

3、大并對實體經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的全面爆發(fā)。Bernanke、Brunnermeier和Gton等人分別在2009年和2010年特別針對這一趨勢進(jìn)行了詳盡描述。然而在2008年金融危機(jī)爆發(fā)前的大部分關(guān)防范，以便提高央行流動性管理的主動性和靈活性。因此在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下將金融中介與信貸市場摩擦因素加入宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架的模型，對加深人們對經(jīng)濟(jì)波動中金融中介和信貸政策的理解非常有意義。二、現(xiàn)有研究文獻(xiàn)綜述從對金融摩擦問題研究的發(fā)展路

4、徑來看，20世紀(jì)70年代開始發(fā)展的不完全信息理論為將金融摩擦納入宏觀經(jīng)濟(jì)研究框架提供了理論媒介和關(guān)鍵性工具。在打破了MM定理的限定后，Bernanke和Gertler（1989）構(gòu)建了一般均衡模型，通過金融市場摩擦內(nèi)生化將金融市場不完美與借款人和貸款人間的代理成本關(guān)聯(lián)起來，發(fā)現(xiàn)金融中介的一些狀態(tài)的變化在危機(jī)中會被放大，從而初始沖擊通過信貸市場被傳播，使得經(jīng)濟(jì)波動幅度更加劇烈。金融部分與實體部門間的互相反饋使得資產(chǎn)負(fù)債情況對信貸成本的影響

5、進(jìn)而對實體經(jīng)濟(jì)活動施加抑制作用。企業(yè)有兩種融資途徑：外部融資與內(nèi)部融資，它們之間存在成本差異。在危機(jī)中非金融性企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表狀況急劇惡化，使外部融資升水突增，借款企業(yè)支出減少，導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)陷入低迷狀態(tài)。Bernanke、Gertler和Gilchrist（1996）將此效應(yīng)命名為“金融加速器”，并在動態(tài)新凱恩斯模型的研究體系中融合進(jìn)由金融中介與非金融性企業(yè)間的融資摩擦導(dǎo)致的不完全的信貸市場和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況。BGG模型的提出，標(biāo)志著一