私募股權(quán)基金如何進行投后管理

1、前言很多私募股權(quán)基金管理人在完成項目投資之后，很少參與到項目的投后管理之中，而這往往也是造成項目投資失敗的重要原因。本期我們將通過對私募股權(quán)基金投后管理的梳理，為私募股權(quán)基金管理人保障投資人權(quán)益提供有益參考。投后管理的重要性投后管理是項目投資周期中重要組成部分，也是私募股權(quán)基金“募、投、管、退”四要點之一。在完成項目盡調(diào)并實施投資后直到項目退出之前都屬于投后管理的期間。由于標的企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境在不斷變化，其經(jīng)營發(fā)展會受到各種因素影響，

2、從而增加了項目投資的不確定性和風(fēng)險(如市場風(fēng)險、政策風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、法律訴訟風(fēng)險等)，投后管理正是為管理和降低項目投資風(fēng)險而進行的一系列活動。投后管理關(guān)系到投資項目的發(fā)展與退出方案的實現(xiàn)，良好的投后管理將會從主動層面減少或消除潛在的投資風(fēng)險，實現(xiàn)投資的保值增值，因此投后管理對于投資工作具有十分重要的意義。投后管理既可以由參與投資項目遴選、具體承擔(dān)投資事宜的有關(guān)人員或其指定人員負責(zé)，也可以由私募股權(quán)基金管理人設(shè)立的專門投后管理部

3、門負責(zé)，本文統(tǒng)稱為投后管理人員。投后管理的內(nèi)容包括：投資協(xié)議執(zhí)行、項目跟蹤、項目治理、增值服務(wù)四部分。投后管理工作一般分為日常管理和重大事項管理：日常管理主要包括與標的企業(yè)保持聯(lián)系，了解企業(yè)經(jīng)營管理情況，定期編寫投后管理報告等管理文件重大事項管理包括對標的企業(yè)股東會、董事會、監(jiān)事議案進行審議、表決等有關(guān)事項。投后管理的原則持續(xù)性原則投后管理工作是一項連續(xù)性、一貫性的工作，投資業(yè)務(wù)發(fā)生后，投后管理人員即要將其納入投后管理工作，嚴格按照規(guī)定

4、，定期或不定期實地檢查，直至該筆投資業(yè)務(wù)收回或終結(jié)。全方位原則投后管理人員必須全面監(jiān)控標的企業(yè)，包括直接關(guān)系到投資安全其關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、抵(質(zhì))押品情況等，以及可能會對投資安全產(chǎn)生影響的國家宏觀政策、標的企業(yè)所處的行業(yè)情況、市場競爭情況、上下游企業(yè)情況等。謹慎性原則投后管理人員必須高度重視任何可能對投資造成不利影響的風(fēng)險因素，及時采取有效措施化解或最大限度地降低風(fēng)險。及時性原則項目治理投后管理人員應(yīng)與標的企業(yè)保持溝通，對需要

5、由投資方指派董事表決的事項出現(xiàn)時，及時提請董事審議。投后管理人員還應(yīng)積極督促公司參加被投資企業(yè)的股東會。增值服務(wù)增值服務(wù)是指公司為標的企業(yè)所提供的一系列咨詢服務(wù)，具體內(nèi)容包括幫助尋找和選擇重要管理人員、參與制定戰(zhàn)略與經(jīng)營計劃、幫助標的企業(yè)籌集后續(xù)資金、幫助尋找重要的客戶和供應(yīng)商、幫助聘請外部專家等。投后管理團隊的工作重點在于建立標的企業(yè)資源共享平臺，為標的企業(yè)提供關(guān)于稅收籌劃、人力資源評估及推薦、財務(wù)規(guī)范輔導(dǎo)、業(yè)務(wù)流程改善等具備共性特征

6、的服務(wù)，為標的企業(yè)上市工作進程提供咨詢及建議，分析研究基礎(chǔ)資料準備情況，可能出現(xiàn)的法律問題和法律障礙，提出相應(yīng)的意見和建議，協(xié)助標的企業(yè)調(diào)整上市工作思路。財務(wù)管控——投后管理要點標的企業(yè)的財務(wù)狀況直接關(guān)系項目投資的成敗，故應(yīng)為投后管理人員關(guān)注的重點。(1)項目投資完成后，投后管理人員需對投資項目進行經(jīng)常性的分析檢查，了解、掌握其運營情況。每季度向公司提交投資項目季度管理報告每年針對投資項目的具體情況提出有針對性的書面管理建議，作為對投資

7、項目提供增值服務(wù)的重要內(nèi)容。投后管理人員應(yīng)對投資項目實施動態(tài)監(jiān)控，在發(fā)生影響標的企業(yè)投資安全的情形時，應(yīng)及時向公司匯報，由公司研究采取相關(guān)措施。(2)公司派出人員參與標的企業(yè)經(jīng)營管理的，派出人員應(yīng)按季度提交被投企業(yè)經(jīng)營情況報告。當出現(xiàn)影響公司投資安全的重大事項時，應(yīng)及時匯報。(3)未派出人員參與管理的，由項目團隊定期、不定期現(xiàn)場走訪標度企業(yè)，了解經(jīng)營情況和財務(wù)情況。并按月索要被投企業(yè)財務(wù)報表、財務(wù)分析，提供投后管理報告。(4)公司財務(wù)部