基于戰(zhàn)略性收益視角下的我國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值管理研究.pdf

1、2003年以來(lái),中國(guó)的外匯儲(chǔ)備呈急劇增長(zhǎng)的勢(shì)頭。截止2010年9月末,中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到26483.03億美元,位居全球第一。如何管理巨額的外匯儲(chǔ)備,實(shí)現(xiàn)多元化的運(yùn)營(yíng),讓其更好地為我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)而服務(wù),成為我國(guó)目前面臨的一個(gè)重大難題。關(guān)于這一難題,國(guó)內(nèi)大部分學(xué)者都著眼于傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備管理目標(biāo)即安全性、流動(dòng)性及收益性,從微觀層面進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析,而忽略了外匯儲(chǔ)備在宏觀層面給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的戰(zhàn)略性收益。我國(guó)目前正處于國(guó)家經(jīng)

2、濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)候,同時(shí)人民幣面臨著巨大的升值壓力,2005年7月我國(guó)開(kāi)始實(shí)施以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考-籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度后,為了維持人民幣的合理穩(wěn)定升值,維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,央行對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié),頻繁地進(jìn)入外匯市場(chǎng)吸納外匯,不斷增持外匯。外匯儲(chǔ)備在這種戰(zhàn)略調(diào)控層面上維持人民幣匯率穩(wěn)定增長(zhǎng)、促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易繼續(xù)增長(zhǎng)及為國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)施保障的間接收益,應(yīng)該被納入我國(guó)外匯儲(chǔ)備的整體管理及收益評(píng)

3、估框架中去,這樣才能對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理有一個(gè)客觀、準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。
　　 因此,本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,嘗試通過(guò)基于ERER理論的人民幣均衡實(shí)際匯率模型得出的人民幣實(shí)際有效匯率與人民幣均衡實(shí)際匯率之間的錯(cuò)位度來(lái)研究外匯儲(chǔ)備的這部分間接收益,再根據(jù)實(shí)證研究所得出結(jié)果來(lái)分析我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理在加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備戰(zhàn)略性價(jià)值管理方面的必要性和緊迫性。最后借鑒其他國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),從戰(zhàn)略性收益視角下對(duì)我國(guó)如何加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的戰(zhàn)略性價(jià)值管理提出了具