有色金屬行業(yè)深度報(bào)告銅，供需緊平衡，只待宏觀預(yù)期回暖

1、正文目錄正文目錄1.1.銅礦供應(yīng)偏緊，新增投產(chǎn)有限銅礦供應(yīng)偏緊，新增投產(chǎn)有限............................................................................................................................................41.1銅用途廣泛，資源儲(chǔ)量集中??????????????????????????

2、?????????41.2礦山產(chǎn)銅增速放緩，新增大型礦山較少??????????????????????????????51.3全球主要礦山品位下降，開采成本上升??????????????????????????????61.4加工費(fèi)持續(xù)下行，銅精礦供應(yīng)偏緊????????????????????????????????61.5中小礦山擴(kuò)產(chǎn)受限，銅礦產(chǎn)量增速放緩??????????????????????????????72.2.精銅

3、產(chǎn)量增速放緩，產(chǎn)能維持?jǐn)U張精銅產(chǎn)量增速放緩，產(chǎn)能維持?jǐn)U張....................................................................................................................................82.1精銅產(chǎn)量主要在亞洲，同比增速下臺階??????????????????????????????82.2國內(nèi)冶煉產(chǎn)

4、能維持?jǐn)U張?????????????????????????????????????92.3再生銅產(chǎn)量相對穩(wěn)定??????????????????????????????????????103.3.電力投資企穩(wěn)回升，消費(fèi)總體不悲觀電力投資企穩(wěn)回升，消費(fèi)總體不悲觀.........................................................................................

5、.....................................11113.1銅消費(fèi)應(yīng)用不斷擴(kuò)展，國內(nèi)保持穩(wěn)健增長?????????????????????????????113.2電網(wǎng)工程迎來高峰期，電力投資有望恢復(fù)增長???????????????????????????123.3新能源汽車將成為拉動(dòng)銅消費(fèi)的增長點(diǎn)??????????????????????????????134.4.經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，銅市供需緊平衡經(jīng)濟(jì)韌性較

6、強(qiáng)，銅市供需緊平衡......................................................................................................................................14144.1全球制造業(yè)維持?jǐn)U張，銅庫存持續(xù)下降??????????????????????????????144.2消費(fèi)相對穩(wěn)定，供需緊平衡??????

7、?????????????????????????????155.5.投資建議投資建議..............................................................................................................................................................................151

8、56.6.風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................................................................................................................................................161621.5%32.9%1%2.5%2.5%3.3%10.3%

9、3.4%5.7%5.8%名稱名稱屬性屬性名稱名稱屬性屬性1.銅礦供應(yīng)偏緊，新增投產(chǎn)有限銅礦供應(yīng)偏緊，新增投產(chǎn)有限1.1銅用途廣泛，資源儲(chǔ)量集中銅用途廣泛，資源儲(chǔ)量集中銅是人類發(fā)現(xiàn)最早的金屬之一，早在史前時(shí)代，人類就開始開采露天銅礦用以制造武器、器皿等工具，對早期人類文明產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。銅在地殼中的含量約為0.01%，在個(gè)別銅礦床中，銅的含量可以達(dá)到3%～5%。自然界中的銅，多數(shù)以化合物即銅礦石存在，如硫化銅礦、氧化銅礦等。銅是呈紫紅色光

10、澤的金屬，熔點(diǎn)較低，電阻率僅次于白銀，具有優(yōu)良的延展性、導(dǎo)熱和導(dǎo)電性能，被廣泛應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域，在國內(nèi)有色金屬材料消費(fèi)中僅次于鋁。圖表圖表1銅理化性質(zhì)銅理化性質(zhì)中文名銅顏色紫紅色英文名Copper密度(克立方厘米)8.96化學(xué)式Cu熔點(diǎn)(℃)1083.4原子序數(shù)29沸點(diǎn)(℃)2562分子量63.546電阻率（歐姆米）1.75108資料來源：百度百科，全球已發(fā)現(xiàn)和查明的主要銅礦有斑巖型、沉積巖型、巖漿硫

11、化物型、火山塊狀硫化物型、鐵氧化物銅金型、矽卡巖型等六大類，分別占全球銅資源儲(chǔ)量的比重為69%、11.8%、5.1%、4.9%、4.7%和2.2%，合計(jì)占比為97.7%。世界銅礦資源豐富，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2017年數(shù)據(jù)，全球銅資源儲(chǔ)量為7.9億噸，靜態(tài)保證年限為33.3年。銅儲(chǔ)量主要集中在智利、秘魯和澳大利亞，三國銅礦儲(chǔ)量占全球比重為43%，其中智利占比高達(dá)21.52%。銅礦產(chǎn)出上，美洲地區(qū)銅礦產(chǎn)量占全球比重在50%以上，

12、主要集中在智利、秘魯、美國、墨西哥和加拿大五個(gè)國家，其中智利銅礦產(chǎn)量占比為27.06%，是全球最大的銅礦生產(chǎn)國和出口國。圖表圖表2全球銅資源儲(chǔ)量分布全球銅資源儲(chǔ)量分布圖表圖表320172017年全球銅礦產(chǎn)量分布年全球銅礦產(chǎn)量分布31.1%31.4%智利澳大利亞秘魯墨西哥智利秘魯6.4%中國美國美國中國印尼剛果（金）贊比亞加拿大其他澳大利亞剛果（金）墨西哥贊比亞印尼加拿大其他資料來源：USGS，資料來源：USGS，21.8%27.1%.1