我國(guó)鋼材現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究——以螺紋鋼為例.pdf

1、隨著鋼材期貨的上市，在我國(guó)鋼材市場(chǎng)上同時(shí)存在著現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)外絕大多數(shù)學(xué)者都主要致力于研究具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能的期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的關(guān)系，并取得了豐碩的成果，但真正同時(shí)研究三個(gè)市場(chǎng)之間的關(guān)系，尤其是鋼材期貨上市前后，在對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響方面，遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格是何種關(guān)系，如何有效發(fā)揮遠(yuǎn)期市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的功能與作用，站在一個(gè)更為廣闊的領(lǐng)域，構(gòu)建一個(gè)包含三者在內(nèi)的完整的市場(chǎng)體系促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的調(diào)整與振興等問(wèn)題的研究還

2、處于探索階段。
　　本文結(jié)合我國(guó)鋼材市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)實(shí)和特點(diǎn)，通過(guò)對(duì)我國(guó)鋼材現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格動(dòng)態(tài)關(guān)系的實(shí)證研究，探討我國(guó)鋼材遠(yuǎn)期市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的有效性，以及兩個(gè)市場(chǎng)在對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生影響時(shí)的協(xié)同效果等，據(jù)此為我國(guó)鋼材期貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)的完善，為鋼材期貨投資者理性投資以及我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的調(diào)整與振興規(guī)劃提出合理建議。
　　本文選取2007年1月6日到2011年3月1日上海大宗鋼鐵電子交易中心螺紋鋼活躍月份的遠(yuǎn)期價(jià)格、上海現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)

3、格數(shù)據(jù)以及2009年3月30到2011年3月1日上海期貨交易所螺紋鋼期貨活躍月份的價(jià)格數(shù)據(jù)為研究樣本，采用單位根檢驗(yàn)(ADF)與協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、信息共享模型、方差分解模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)五種現(xiàn)代計(jì)量分析方法，對(duì)鋼材現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　實(shí)證研究的結(jié)論表明:由于我國(guó)鋼材期貨市場(chǎng)初步建立，在對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)上，期貨價(jià)格并沒(méi)有完全替代遠(yuǎn)期價(jià)格，同時(shí)，二者還具有一定的競(jìng)爭(zhēng)互補(bǔ)關(guān)系;三個(gè)市場(chǎng)的價(jià)