機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)

1、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)交流,金融產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù),利用集團(tuán)資源優(yōu)勢，深度與銀行保險(xiǎn)合作，引進(jìn)較低成本資金，承接代銷新時(shí)代信托、新華信托、新華基金、融通基金、恒泰資產(chǎn)管理部及先鋒公司所發(fā)行的信托產(chǎn)品、定向管理產(chǎn)品、股權(quán)質(zhì)押、公募基金、結(jié)構(gòu)化、分級基金、固收類及債券類產(chǎn)品從而提高經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。,陽光私募業(yè)務(wù),陽光私募業(yè)務(wù)之證券投資集合資金信托計(jì)劃,投資者（委托人）,信托公司（受托人）,,,私募公司,證券公司,托管銀行,,,依《信托法》成立,陽光私募基金,

2、信托公司為陽光私募基金于證券公司開設(shè)證券賬戶銀行的角色是陽光私募的資金托管銀行、即資金安全監(jiān)管者,,為什么要投資陽光私募,私密性高，以信托計(jì)劃形式成立的陽光私募產(chǎn)品具備財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性，投資者資產(chǎn)發(fā)生清算時(shí)，該資產(chǎn)不納入其中追求絕對正收益：私募基金管理人的利益和投資者的利益高度一致，私募基金的固定管理費(fèi)很少，主要依靠超額業(yè)績報(bào)酬；只有投資者盈利，私募才能獲取超額業(yè)績報(bào)酬；股票的投資比例靈活：一般在0-100%之間，可通過靈活倉位選擇

3、規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)?？煽兀耗壳瓣柟馑侥蓟鹨?guī)模通常在幾千萬至1個(gè)億，相對于公募，總金額比較小，操作更靈活方便；特別的激勵(lì)機(jī)制：當(dāng)私募基金產(chǎn)生盈利時(shí)，私募基金管理人一般將提取其中的20%作為回報(bào)，該超額業(yè)績報(bào)酬只有在私募基金凈值每次創(chuàng)出歷史新高后才可提取，因此從制度上確保私募基金管理人的利益和投資者的利益高度一致。,陽光私募的適用客戶,希望參與二級市場獲取收益，但專業(yè)性不足的客戶工作繁忙，沒有時(shí)間進(jìn)行投資的客戶尋找專業(yè)投資

4、人的客戶．．．．．．等　成熟市場中，例如美國，通過陽光私募投資股票是常見的投資方法，陽光私募也是投資者資產(chǎn)配置的重要部分，目前美國陽光私募的資產(chǎn)規(guī)模已超過公募的規(guī)模,傘形信托業(yè)務(wù),傘形信托的基本介紹,所謂傘型結(jié)構(gòu)化信托，就是在一個(gè)主信托證券賬號下，通過分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個(gè)獨(dú)立子信托單元。每個(gè)子信托單元都類似一個(gè)完全獨(dú)立的小型結(jié)構(gòu)化信托。信托公司通過其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺，對每個(gè)子信托單元進(jìn)行管理和監(jiān)控。信托產(chǎn)品受益人分為次級受

5、益人和優(yōu)先受益人。 ——次級受益人可以按照1:1或1:2、1:3的比例從優(yōu)先受益人處按一定固定利率融得資金。次級受益人通過信托公司提供的軟件系統(tǒng)，單獨(dú)進(jìn)行股票投資操作和清算。各種股票買賣指令申請，也將通過該軟件即時(shí)匯總到信托公司，并由信托公司完成最終的交易下單。,上述交易的完成，涉及到多類金融機(jī)構(gòu)。其中，信托公司進(jìn)行信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)，包裝傘型結(jié)構(gòu)化證券信托，進(jìn)行信托日常管理(包括估值、交易監(jiān)控)，不參與次級受益人的投資決策；證券公司進(jìn)

6、行信托次級受益人的銷售，負(fù)責(zé)信托證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)；銀行提供托管服務(wù)和優(yōu)先受益人資金。傘形結(jié)構(gòu)化證券信托最重要的特點(diǎn)是信托子單元可無限擴(kuò)大，卻只需要占用一個(gè)證券賬號，由此可以大量引入有意融資炒股的投資人。,傘形信托的優(yōu)勢,對投資人來說，相比融資融券，傘形結(jié)構(gòu)化信托具有以下優(yōu)勢：投資范圍較廣，而融資融券只能投資限定的標(biāo)的券；持倉比例設(shè)置靈活，即單個(gè)信托單元的所有資金需要投資兩只股票以上，一般可為資產(chǎn)總額的30%-50%；自然人就可以

7、成為次級投資者，并不需要注冊成立投資顧問公司，節(jié)省稅收支出；相對于融資融券開戶需提供18個(gè)月的交易記錄，傘型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品只需要次級受益人提供資金證明；所提供的融資杠桿高，最高可達(dá)1:2；融資總成本較低。,傘形信托適合什么客戶,需要借出資金，獲得固定的預(yù)期收益的客戶—— 即為優(yōu)先收益人需要融入資金，進(jìn)行股票杠桿交易的客戶需要突破二級市場部分投資限制的客戶專業(yè)性強(qiáng)、能承受較高風(fēng)險(xiǎn)的客戶尋找信托帳戶的專業(yè)投資者。。。。。。等

8、—— 即為次級收益人,企業(yè)債、公司債業(yè)務(wù)簡介與開發(fā)承攬企業(yè)債及其發(fā)行條件公司債及其發(fā)行條件,企業(yè)債券,審批機(jī)關(guān)：國家發(fā)改委。項(xiàng)目周期：6-12個(gè)月。近年來，發(fā)行主體由央企為主逐步演變?yōu)榈胤狡髽I(yè)為主。2011年共發(fā)行203只，3485.48億元，其中地方企業(yè)債189只，占比93%，半數(shù)以上為城投債。,企業(yè)債券發(fā)行條件——基礎(chǔ)條件,凈資產(chǎn)凈利潤募投項(xiàng)目其他,股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類

9、型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%,最近三年連續(xù)盈利，三年平均凈利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息，最新審核要求能支撐8%的發(fā)行利率。,固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目收購產(chǎn)（股）權(quán)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)（償還貸款）和補(bǔ)充營運(yùn)資金,企業(yè)成立滿三年已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為,企業(yè)債券發(fā)行條件——基礎(chǔ)條件,以2012年申報(bào)發(fā)行10億元企業(yè)

10、債券，資金全部用于項(xiàng)目建設(shè)為例，發(fā)行條件如下：,單位：億元,企業(yè)債券之　——　城投債,（一）城投債定義,募集資金投向公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，界定為“城投債”。,（二）城投債發(fā)行條件,“2111”指標(biāo)，即省會(huì)城市、計(jì)劃單列市每年可申報(bào)發(fā)行兩支城投債，地級市、財(cái)政百強(qiáng)縣、國家級開發(fā)區(qū)（高新技術(shù)開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)）一支。直轄市家數(shù)不受限制。從2010年開始，主營業(yè)務(wù)收入（營業(yè)總收入）與補(bǔ)貼收入之比大于7:3。債券發(fā)行后地方政府債務(wù)率不超

11、過100%。不得采用模擬報(bào)表，不接受中期報(bào)表數(shù)據(jù)作為債券申報(bào)基礎(chǔ)。城投債的募投項(xiàng)目要優(yōu)先選擇保障性住房項(xiàng)目。在由地方政府出文證明當(dāng)?shù)乇Ｕ闲宰》抠Y金已全部落實(shí)后，才能將募投資金用于其他項(xiàng)目。,企業(yè)債券重點(diǎn)開發(fā)目標(biāo),企業(yè)債券重點(diǎn)開發(fā)目標(biāo)包括：國有實(shí)業(yè)企業(yè)：工業(yè)類、商業(yè)類等交通投資公司國有資產(chǎn)經(jīng)營公司城市建設(shè)投資公司大型民營企業(yè)回避行業(yè)房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、電解鋁、造船、大豆壓榨,公司

12、債券,審批機(jī)關(guān)：證監(jiān)會(huì)。目前證監(jiān)會(huì)極力鼓勵(lì)公司債券發(fā)行。項(xiàng)目周期：3-5個(gè)月2011年共發(fā)行1291.2億元，比2010年增長1倍多，未來公司債券規(guī)模將顯著增長。,公司債券發(fā)行條件,凈資產(chǎn)凈利潤募投項(xiàng)目其他,股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%,最近三年平均凈利潤足以支付公司債券一年的利息,募集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策,最近三年經(jīng)營性現(xiàn)

13、金流量凈額為正值已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為,公司債券發(fā)行條件,以2012年申報(bào)發(fā)行10億元公司債券為例，發(fā)行人凈資產(chǎn)、凈利潤、現(xiàn)金流需滿足以下條件：,單位：億元,公司債券重點(diǎn)開發(fā)目標(biāo),公司債券重點(diǎn)開發(fā)目標(biāo)包括：發(fā)行人主體評級AAA大型企業(yè)：凈資產(chǎn)超過100億中小企業(yè)：期限三年以內(nèi)、主體評級良好（A+級以上）回避行業(yè)房地產(chǎn),大宗交易大宗交易的市場規(guī)模、參與

14、方及市場分布大宗交易要點(diǎn)分析大宗交易未來與機(jī)會(huì),大宗交易——基本定義,大小非,小非：限售流通股占總股本比例小于5%，在股改一年后方可流通。大非：限售流通股占總股本5%以上者，在股改兩年以上方可流通。,大宗交易,單筆數(shù)額較大的證券買賣。如A股大宗交易的條件為：單筆交易數(shù)量不低于50萬股，或交易金額不低于300萬元人民幣。,選擇大宗交易減持的原因,可實(shí)現(xiàn)資金的快速套現(xiàn)可降低交易費(fèi)用減少股價(jià)波動(dòng)帶來的損失省時(shí)省力減稅優(yōu)勢,大

15、宗交易要點(diǎn)分析——大宗交易的條件,大宗交易要點(diǎn)分析——減稅政策優(yōu)劣仍然是券商的競爭優(yōu)勢之一,個(gè)人減持：選擇較多，優(yōu)惠幅度差異大，但政策變化快 大宗交易 前收盤價(jià)折扣，避稅 低估值時(shí)候過橋，避稅 分配送股分紅，避稅 避免反向操作和錯(cuò)誤減持，窗口期特別短，董監(jiān)高 轉(zhuǎn)托管到指定證券營業(yè)部，注意退稅風(fēng)險(xiǎn)，和當(dāng)?shù)卣P(guān)系比例? 時(shí)間？安全保障？ 便捷迅速？異地見證開戶？,機(jī)構(gòu)減持途

16、徑少，新疆，西藏轉(zhuǎn)移注冊地，如平安法院訴訟過戶，如金螳螂過橋分配給個(gè)人,大宗交易要點(diǎn)分析——國有股減持,國有股東采取大宗交易方式轉(zhuǎn)讓上市公司股份的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于該上市公司股票當(dāng)天交易的加權(quán)平均價(jià)格。,國有股大宗交易可能方式：直接折扣，前收盤價(jià)9折，國資委批文 國資委批文最低限價(jià)前一日均價(jià)交易，國資委批文財(cái)務(wù)顧問費(fèi)支付大宗交易融資轉(zhuǎn)信托理財(cái),大宗交易要點(diǎn)分析 - 談判市場現(xiàn)狀,交易談判細(xì)節(jié)：賣方市場，價(jià)格折扣越來越

17、高，風(fēng)險(xiǎn)加大流動(dòng)性差，機(jī)構(gòu)對賭時(shí)代，大宗交易市場看好買家提供流動(dòng)性，和維護(hù)股價(jià)平穩(wěn)的義務(wù)和能力股權(quán)抵押融資和大宗交易協(xié)議同時(shí)簽訂同一上市公司一致行動(dòng)人 ，統(tǒng)一授權(quán)，統(tǒng)一行動(dòng)，統(tǒng)一價(jià)格減持最有利,大宗交易要點(diǎn)分析– 券商、買方角色,券商,買方,平臺/通道的提供者橋梁/信息的協(xié)調(diào)人減持方的咨詢顧問財(cái)富管理方案提供者,資金提供者減持方案提供者交易量，傭金，財(cái)顧費(fèi)用融資融券需求,買方有：私募：復(fù)利， 投資公司

18、 公募： 大宗交易基金， 中金，券商自營,信托 個(gè)人投資者,大宗交易未來與機(jī)會(huì) - 券商定位,證券公司角色定位：橋梁，紐帶競爭力何方：快速減稅地安全信用的買賣雙方，信息快速傳遞，機(jī)構(gòu)和個(gè)人平臺和信托理財(cái)，私募基金的合作股權(quán)抵押融資，利用大宗交易股票銀行，股票保險(xiǎn),大宗交易未來與機(jī)會(huì)——買家的未來,買家未來的方向：大宗交易做市商股指期貨對沖，融資融券，ETF基金對沖和證券，基金公司合作

19、除股票，債券大宗交易也是方向華爾街對沖基金模式專門針對大宗交易的量化基金,險(xiǎn)資托管業(yè)務(wù),險(xiǎn)資委托理財(cái)?shù)囊罁?jù)目前險(xiǎn)資委托管理的現(xiàn)狀受托資產(chǎn)管理的關(guān)鍵,?保險(xiǎn)新政擴(kuò)大了險(xiǎn)資與同業(yè)的合作范圍 ?2012年7月，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》 ?理論上講，保險(xiǎn)資金可以委托證券公司開展投資管理，要求券商具備下列條件： ? （一）注冊資本不低于1億元； ? （二）取得客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上，具有一年以上受托投

20、資經(jīng)驗(yàn)； ? （三）最近一年客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額（含全國社?；鸷推髽I(yè)年金）不低于100億元，或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金余額不低于50億元； ? （四）接受中國保監(jiān)會(huì)涉及保險(xiǎn)資金委托投資的質(zhì)詢，并報(bào)告有關(guān)情況。,險(xiǎn)資委托理財(cái)?shù)囊罁?jù),?雖然理論上可以委托管理，但險(xiǎn)資目前很少選擇券商進(jìn)行投資管理。 ?券商能分得“蛋糕”的極少。在大券商中，除了中信等極少數(shù)券商進(jìn)行專戶管理險(xiǎn)資之外，其他券商，包括華泰、宏源等大券商均無進(jìn)展。

21、不選擇券商的原因。 ?第一，險(xiǎn)資委托保險(xiǎn)資管進(jìn)行投資管理，只需受到保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，而委托券商管理，同時(shí)受保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，麻煩較多。尤其是保監(jiān)會(huì)方面。 ?第二，目前，險(xiǎn)資對收益率的要求并不低，固定收益類收益率目標(biāo)普遍在6%以上，受托券商在此方面和險(xiǎn)資要求的交集較小。 ?第三，有保險(xiǎn)資管公司的險(xiǎn)資委托自己的保險(xiǎn)資管管理，而無保險(xiǎn)資管的險(xiǎn)資普遍借用其他保險(xiǎn)資管公司的通道，但自己主導(dǎo)投資決策。 ?第四，如果選擇券商投資，收益率高了，印證

22、自身投資能力差，收益率低了，完不成任務(wù)，進(jìn)退兩難。,目前險(xiǎn)資委托管理的現(xiàn)狀,1、受托資產(chǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，尤其是社?；稹⑵髽I(yè)年金等厭惡風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)資金的受托管理經(jīng)驗(yàn)。 2、資產(chǎn)證券化項(xiàng)目合作經(jīng)驗(yàn)，獲得險(xiǎn)資認(rèn)可的第一步至關(guān)重要。 3、其他項(xiàng)目合作經(jīng)驗(yàn)，比如，一些基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)計(jì)劃、或者較發(fā)達(dá)地區(qū)的保障房項(xiàng)目，如果符合險(xiǎn)資的要求，可以路演，合作成功后，受托投資管理的概率會(huì)進(jìn)一步提升。 4、期待我公司評級早日步入“A”級序列。,受托投資管理

23、的關(guān)鍵,地產(chǎn)類項(xiàng)目市場融資標(biāo)準(zhǔn),項(xiàng)目合作要求：一：項(xiàng)目方必須是三線城市及以上的地方房企龍頭。二：至少有二級資質(zhì)。三：自有資金必須超過30%四：必須四證齊全。五：必須有抵押，且抵押率不超過45%六：項(xiàng)目金額必須超過1億。七：最好是住宅項(xiàng)目，期限不超過兩年。,目前市場可以承接的城市：,一線城市： 北京  上海 廣州  深圳 天津二線城市：南京  武漢&#

24、160; 沈陽  西安  成都 重慶 杭州 青島  大連  寧波 廈門 濟(jì)南 哈爾濱 長春 鄭州  長沙  福州 烏魯木齊  昆明 蘭州 蘇州  無錫 南昌  貴陽  南寧  合肥 

25、; 太原  石家莊  呼和浩特 佛山  東莞 唐山 煙臺 泉州 包頭三線城市：銀川  西寧  ?？?#160; 洛陽  南通  常州  徐州  濰坊  淄博  紹興  溫州

26、60; 臺州  大慶  鞍山  中山  珠海 汕頭  吉林  柳州 拉薩  保定  邯鄲  秦皇島  滄州  鄂爾多斯  東營  威海  濟(jì)

27、寧  臨沂  德州  濱州  泰安  湖州  嘉興 金華  泰州  鎮(zhèn)江  鹽城  揚(yáng)州  桂林  惠州  湛江  江門  茂名 

28、 株洲  岳陽  衡陽  寶雞  宜昌  襄樊 開封  許昌  平頂山  贛州  九江  蕪湖  綿陽  齊齊哈爾  牡丹江  撫順本溪 &

29、#160;丹東  遼陽  錦州  營口  承德  廊坊  邢臺  大同  榆林  延安  天水  克拉瑪依  喀什  石河子 南陽  濮陽  

30、;安陽  焦作  新鄉(xiāng)  日照  聊城  棗莊  蚌埠  淮南  馬鞍山  連云港  淮安  麗水  衢州 荊州  安慶  景德鎮(zhèn)  新余&

31、#160; 湘潭  常德  郴州  漳州  清遠(yuǎn)  揭陽  梅州  肇慶  玉林  北海  德陽  宜賓遵義  大理,銀行資金池對接類別及標(biāo)準(zhǔn),一、融資類資產(chǎn)入圍標(biāo)準(zhǔn),融資類資產(chǎn)入圍標(biāo)準(zhǔn),二

32、、投資類資產(chǎn)入圍標(biāo)準(zhǔn),（一）上市公司股票收益權(quán)項(xiàng)目準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)：,（二）二級市場結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)：,（三）上市公司非公開發(fā)行股票類（定向增發(fā)）準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)：,銀行票據(jù)買入返售業(yè)務(wù)介紹,一、項(xiàng)目背景：銀行為做票據(jù)買入返售業(yè)務(wù)有以下因素:（1）將票據(jù)信貸業(yè)務(wù)出表，優(yōu)化銀行報(bào)表結(jié)構(gòu)；（2）提升銀行中間業(yè)務(wù)收入；（3）總行允許分行做票據(jù)買入返售業(yè)務(wù)，是會(huì)計(jì)科目計(jì)帳的需要，將資產(chǎn)業(yè)務(wù)變成投資業(yè)務(wù)，使業(yè)務(wù)本質(zhì)發(fā)生變化。二、項(xiàng)目名稱：銀行票據(jù)買入

33、返售項(xiàng)目三、交易對手方：委托人（金融機(jī)構(gòu)）、xx分行四、交易結(jié)構(gòu)：,五、資金來源：委托人（金融機(jī)構(gòu)）六、交易合同：恒泰證券定向資產(chǎn)管理合同、票據(jù)轉(zhuǎn)讓與服務(wù)協(xié)議七、管理費(fèi)：5BP此類項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)評估：因銀行投資的是銀行承兌匯票，是以銀行信用做擔(dān)保的，故風(fēng)險(xiǎn)較小，目前國內(nèi)尚未出現(xiàn)違約事件;委托人的資金與投資的票據(jù)資產(chǎn)都是中信銀行XX分行提供，票據(jù)的托收、保管、核對真?zhèn)?、核定?shù)量等都是委托給中信銀行負(fù)責(zé)，券商只是做通道方；

34、,市場典型通道業(yè)務(wù)模式,一、委托貸款模式1、恒泰證券接受XX銀行委托設(shè)立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于委托貸款受托人的委托貸款；2、委托貸款的受托人對項(xiàng)目融資人發(fā)放委托貸款；3、融資人以其資產(chǎn)提供抵押擔(dān)保，委托貸款受托人代為行使抵押權(quán)人和質(zhì)權(quán)人職能。擔(dān)保人為委托貸款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。交易結(jié)構(gòu)用圖簡示：,二、資產(chǎn)收益權(quán)模式1、恒泰證券接受資金方委托設(shè)立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于融資方資產(chǎn)收益權(quán)；2、與融資方簽定資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同及資產(chǎn)