中國期貨市場套期保值績效研究.pdf

1、中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展與國際市場的風(fēng)波不斷使得中國企業(yè)承擔(dān)的價格風(fēng)險越來越大,企業(yè)迫切需要利用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避。由此,以規(guī)避風(fēng)險為主要功能的期貨市場就受到越來越多企業(yè)的青睞。但由于中國期貨市場發(fā)展至今經(jīng)歷了諸多波折,市場套期保值有效性并不為所有企業(yè)看好。國內(nèi)現(xiàn)有的研究大多集中于對最優(yōu)套期保值比率求解模型的優(yōu)化,系統(tǒng)研究中國期貨市場發(fā)展的文獻(xiàn)較少,針對中國期貨市場套期保值有效性方面的研究也相對較少。本文的研究目的就在于從結(jié)合中國期貨市

2、場的發(fā)展歷程,從理論和實證方面客觀評估中國期貨市場套期保值績效,并通過對代表性期貨品種的分析,提出提高我國期貨市場套期保值有效性的合理建議。
　　 本文首先分階段梳理了中國期貨市場自建立至今的發(fā)展變化,通過對政策法規(guī)、市場參與者及期間內(nèi)重大影響事件的分析與解讀,詳細(xì)總結(jié)中國期貨市場發(fā)展至今各個時期的不同特點及原因,以各類宏觀數(shù)據(jù)為支撐對中國期貨市場現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析,進(jìn)而選擇兼具市場代表性及套期保值需求的銅、棉花、天然橡膠

3、三個期貨品種,分別應(yīng)用最小二乘估計、協(xié)整誤差修正模型、以及兩種多元GARCH模型進(jìn)行最優(yōu)套期保值比率的求解,并對樣本存在結(jié)構(gòu)性變化的品種進(jìn)行OLS模型最優(yōu)套期保值比率的修正,最后通過各品種及模型間套期保值績效的比較,得出本文的結(jié)論。
　　 本文的結(jié)論包括:(1)中國期貨市場已經(jīng)處于穩(wěn)步發(fā)展階段,完全具備進(jìn)行有效套期保值交易的市場條件,但各品種的發(fā)展程度存在差異,金屬銅的套期保值績效明顯優(yōu)于農(nóng)產(chǎn)品期貨;(2)對于發(fā)展比較完善的期貨