期貨最優(yōu)套期保值策略在中國金屬期貨市場的實(shí)證研究.pdf

1、中國的商品期貨市場發(fā)展至今，可以說是目前相對最成熟的衍生品市場，但是，國內(nèi)市場主體仍普遍存在風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄或者苦于沒有相應(yīng)的有效管理風(fēng)險(xiǎn)工具，有的市場主體在實(shí)際操作中不能夠以低的成本達(dá)到高的有效性。本文的研究重點(diǎn)和意義就在于，將一些先進(jìn)期貨套期保值策略在中國的期貨市場進(jìn)行應(yīng)用和比較，得到有參考意義的研究結(jié)論。 本文系統(tǒng)梳理了期貨最優(yōu)套期保值比率研究的進(jìn)展，主要介紹了四種基于最小風(fēng)險(xiǎn)分析的估計(jì)最優(yōu)套期保值比率的策略和模型，分別是：（

2、1）單期靜態(tài)估計(jì)方法——傳統(tǒng)的回歸模型（OLS）；（2）多期靜態(tài)估計(jì)方法之一——雙變量向量自回歸模型（Bivariate Vector Autoregressive Model）；（3）多期靜態(tài)估計(jì)方法之二——向量誤差修正模型（Vector Error Correction Model）；（4）多期動態(tài)估計(jì)方法——多元變量GARCH模型（Multivariate GARCH Model）。在動態(tài)估計(jì)模型的分析過程中，重點(diǎn)設(shè)計(jì)應(yīng)用了對角陣

3、的BEKK模型來估計(jì)最優(yōu)套期保值比率。 根據(jù)國內(nèi)期貨市場的實(shí)際情況，本文對四種套期保值策略在中國金屬期貨市場進(jìn)行了實(shí)證研究，并比較各種策略的有效性。得到的研究結(jié)論是：（1）市場主體利用商品期貨對其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值是有效的避險(xiǎn)策略，即使在我國這樣的衍生工具市場尚處在發(fā)育階段的發(fā)展中國家，仍然可以采用套期保值策略消除大部分的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；（2）動態(tài)的套期保值策略相比靜態(tài)的套期保值策略在樣本內(nèi)沒有明顯優(yōu)勢，但在樣本外有效性相對較高，說