第04章 資本成本結(jié)構(gòu),。

1、1第4章資本成本結(jié)構(gòu)資本成本結(jié)構(gòu)4.1重點(diǎn)內(nèi)容歸納重點(diǎn)內(nèi)容歸納4.1.1資本成本資本成本資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，體現(xiàn)為融資來源所要求的報(bào)酬率。廣義的講，企業(yè)籌集和使用任何資金，不論短期的還是長期的，都要付出代價(jià)。狹義的資本成本僅指籌集和使用長期資金(包括自有資本和借入長期資本)的成本。1.資本成本的種類資本成本的種類資本成本按用途，可分為個(gè)別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本。2.個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本(1)長

2、期借款成本長期借款成本是指借款利息和籌資費(fèi)用。借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用。因此，一次還本、分期付息借款的成本為：)1()1(1ttFLTIK???式中：長期借款資本成本1K。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。????????ttFLTI(2)債券成本如果企業(yè)發(fā)行債券，其資本成本的計(jì)算與借款成本的計(jì)算基本相同，也應(yīng)當(dāng)計(jì)算稅后成本。按照一次還本，分期付息的方式，債券資本成本的計(jì)算公式為：)1(

3、)1(bbbFBTIK???式中：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。????????BTIKbb或：bbbFTRK???1)1(式中：。。。。??bR(3)留存收益成本留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東。股東將這一部分未分派的稅后利潤留存于企業(yè)，實(shí)質(zhì)上是對企業(yè)追加投資。如果企業(yè)將留存收益用于再投資所獲得的收益率低于股東自己進(jìn)行另一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)相似的投資的收益率，企業(yè)就不應(yīng)該保留留存收益而應(yīng)將其分派給股東。3式中：KW——

4、加權(quán)平均資本成本Kj——第j種個(gè)別資本成本W(wǎng)j——第j種個(gè)別資本占全部資本的比重(權(quán)數(shù))4.1.2杠桿效應(yīng)杠桿效應(yīng)1.經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)在上述影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的諸因素中，固定成本比重的影響很重要。在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。由于經(jīng)營杠桿對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響最為綜合，因此常常被用來衡量經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小。經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計(jì)算利息和所得稅之前的盈余(簡稱息前稅前盈余)變

5、動(dòng)率與銷售量變動(dòng)率之間的比率。計(jì)算公式為：QQEBITEBITDOL???式中：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。????????????QQEBITEBITDOL公式1：(計(jì)算單一產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù))FVOQVPQDOLQ????)()(式中：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。????????FVPQDOLQ公式2：(用于單一產(chǎn)品和多種產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系