第04章 資本成本結(jié)構,。

1、1第4章資本成本結(jié)構資本成本結(jié)構4.1重點內(nèi)容歸納重點內(nèi)容歸納4.1.1資本成本資本成本資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，體現(xiàn)為融資來源所要求的報酬率。廣義的講，企業(yè)籌集和使用任何資金，不論短期的還是長期的，都要付出代價。狹義的資本成本僅指籌集和使用長期資金(包括自有資本和借入長期資本)的成本。1.資本成本的種類資本成本的種類資本成本按用途，可分為個別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本。2.個別資本成本個別資本成本(1)長

2、期借款成本長期借款成本是指借款利息和籌資費用。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。因此，一次還本、分期付息借款的成本為：)1()1(1ttFLTIK???式中：長期借款資本成本1K。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。????????ttFLTI(2)債券成本如果企業(yè)發(fā)行債券，其資本成本的計算與借款成本的計算基本相同，也應當計算稅后成本。按照一次還本，分期付息的方式，債券資本成本的計算公式為：)1(

3、)1(bbbFBTIK???式中：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。????????BTIKbb或：bbbFTRK???1)1(式中：。。。。??bR(3)留存收益成本留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權屬于股東。股東將這一部分未分派的稅后利潤留存于企業(yè)，實質(zhì)上是對企業(yè)追加投資。如果企業(yè)將留存收益用于再投資所獲得的收益率低于股東自己進行另一項風險相似的投資的收益率，企業(yè)就不應該保留留存收益而應將其分派給股東。3式中：KW——

4、加權平均資本成本Kj——第j種個別資本成本W(wǎng)j——第j種個別資本占全部資本的比重(權數(shù))4.1.2杠桿效應杠桿效應1.經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)在上述影響企業(yè)經(jīng)營風險的諸因素中，固定成本比重的影響很重要。在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。由于經(jīng)營杠桿對經(jīng)營風險的影響最為綜合，因此常常被用來衡量經(jīng)營風險的大小。經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余(簡稱息前稅前盈余)變

5、動率與銷售量變動率之間的比率。計算公式為：QQEBITEBITDOL???式中：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。????????????QQEBITEBITDOL公式1：(計算單一產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù))FVOQVPQDOLQ????)()(式中：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。????????FVPQDOLQ公式2：(用于單一產(chǎn)品和多種產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系