輕工制造行業(yè)床墊海外篇，高集中度明顯，舒達(dá)席夢思vs泰普爾絲漣雙

1、目錄一、海外發(fā)展之美國篇：市場成熟，龍頭集中........................................................................................4（一）美國床墊行業(yè)：發(fā)展最早，最成熟，龍頭集中度高.....................................4（二）成功之鑰：產(chǎn)品推陳出新，渠道廣布多元，龍頭并購整合..................

2、.............5二、他山之石：老牌經(jīng)典，歷久彌新，強強聯(lián)手，穩(wěn)占鰲頭...................................................................8（一）席夢思：彈簧床墊鼻祖............................................................8（二）舒達(dá)：北美第一軟體巨頭........................

3、.................................12（三）舒達(dá)股東收購席夢思，兩大品牌保持獨立運營........................................16（四）泰普爾：記憶綿床墊鼻祖.........................................................16（五）絲漣：歷時百年品牌翹楚.................................

4、........................18（六）泰普爾收購絲漣，品類互補，渠道協(xié)同.............................................19三、投資建議：看好中國床墊龍頭顧家家居、夢百合、敏華控股等發(fā)展?jié)摿?........................................26四、風(fēng)險提示.............................................

5、...........................................................................................26圖目錄圖1：美國床墊發(fā)展歷史一覽（18762018年）..................................4圖2：席夢思鋼絲彈簧床墊（1889年）.........................................6圖3：舒

6、達(dá)“妙而扣”連續(xù)彈簧系統(tǒng).............................................6圖4：20032015年TempurSealy零售門店數(shù)量（個）............................7圖5：國內(nèi)龍頭喜臨門線下門店數(shù)量接近2000家................................7圖6：席夢思?xì)v史發(fā)展沿革圖（18702017年）.....................

7、.............9圖7：美國床墊行業(yè)主要品牌銷售收入（億美元）...............................9圖8：席夢思銷售收入同比增長率（20142017財年）............................9圖9：Simmons獨立袋裝彈簧................................................10圖10：SimmonsAirCool透氣網(wǎng)面示意圖.....

8、.................................10圖11：席夢思1995年保齡球宣傳廣告........................................11圖12：席夢思2005年保齡球宣傳廣告........................................11圖13：席夢思線下門店....................................................

9、.11圖14：2016年11月席夢思京東旗艦店正式上線................................11圖15：舒達(dá)歷史發(fā)展沿革圖（19312018年）..................................12圖16：美國床墊行業(yè)主要品牌銷售收入（億美元）.............................12圖17：舒達(dá)銷售收入同比增長率（20142017財年）..................

10、..........12圖18：“舒達(dá)羊”形象在美國深入人心.........................................15圖19：舒達(dá)與特朗普合作推出TrumpHome系列...............................15圖20：舒達(dá)聯(lián)手金可兒共拓中國市場.........................................16一、海外發(fā)展之美國篇：市場成熟，龍頭集中我們中信建投輕工團

11、隊一直看好中國軟體家居的巨大潛力，在前期發(fā)布多篇沙發(fā)深度與公司深度之后，進(jìn)一步發(fā)布床墊行業(yè)的深度研究。（一）美國床墊行業(yè)：發(fā)展最早，最成熟，龍頭集中度高美國是全球床墊行業(yè)發(fā)展最早、成熟度最高的地區(qū)，席夢思、絲漣、舒達(dá)等品牌歷史跨越百年。從1876年席夢思第一張彈簧床墊問世，到絲漣壓縮棉床墊樹立美譽，早期床墊企業(yè)依靠創(chuàng)新產(chǎn)品逐步奠定行業(yè)地位。隨后獨立袋裝彈簧床墊、乳膠床墊、可調(diào)節(jié)空氣床墊、美姿感應(yīng)彈簧床墊、記憶綿床墊等陸續(xù)在美國率先誕生。

12、產(chǎn)品筑基的同時，龍頭品牌依靠出色的營銷策略搶占市場份額，行業(yè)格局逐漸清晰。例如席夢思邀請包括第一夫人埃莉諾?羅斯福在內(nèi)的多位政商名流、明星為其宣傳造勢，塑造品牌形象；舒達(dá)轟動一時的“舒達(dá)羊”廣告使得公司人氣不斷攀升，品牌印象深入人心。20世紀(jì)80年代后，美國床墊行業(yè)在步入大整合期。強勢品牌的市占率快速提升，缺乏競爭優(yōu)勢的中小企業(yè)，尤其是區(qū)域性品牌數(shù)量銳減，行業(yè)集中度快速提升。2009年席夢思被舒達(dá)基金股東收購，2013年泰普爾收購絲漣深

13、刻重塑行業(yè)格局，2017年合并后的兩大陣營合計在美市占率達(dá)到73.57%，龍頭分庭抗禮，格局優(yōu)良。圖1：美國床墊發(fā)展歷史一覽（18762018年）資料來源：公開資料整理市場規(guī)模穩(wěn)步增長，根據(jù)ISPA數(shù)據(jù)，在床墊消費價格趨高和人口增長推動下，美國床墊市場規(guī)模從2002年的33.24億美元增長至2017年的87.7億美元，年均復(fù)合增長率為6.68%，保持穩(wěn)定增長。2008、2009年增速為負(fù)主要受金融危機拖累，隨著后期經(jīng)濟回暖，美國床墊市場

14、隨之向好復(fù)蘇，20102017年復(fù)合增長率達(dá)8.81%。龍頭集中度高。美國床墊行業(yè)歷經(jīng)百年大浪淘沙，競爭格局基本穩(wěn)定。前五大床墊品牌舒達(dá)（Serta）、絲漣（Sealy）、席夢思（Simmons）、泰普爾（TempurPedic)、Comft近三年市占率排名未發(fā)生變化，在2017年分別占據(jù)23.33%、18.36%、17.77%、14.11%、5.44%的市場份額，CR5合計達(dá)到79.01%，而同期中國CR5仍不足20%。表1：美國床墊