行業(yè)集中度、信息透明度與分析師預(yù)測(cè).pdf

1、信息披露對(duì)于資本市場(chǎng)有效發(fā)揮作用具有重要意義，信息披露作為資本市場(chǎng)“公平、公正、公開(kāi)”原則的基礎(chǔ)，已經(jīng)成為現(xiàn)代證券市場(chǎng)發(fā)展的根本。作為現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)的核心問(wèn)題，上市公司信息披露透明度對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定持久的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。長(zhǎng)久以來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)信息披露透明度的研究雖然已經(jīng)比較全面和成熟了，但諸多關(guān)于上市公司信息透明度的文獻(xiàn)都是針對(duì)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)及公司治理的研究，而針對(duì)宏觀的行業(yè)背景與外部的分析師盈余預(yù)測(cè)的研究卻較少，特別是在我國(guó)，與之相

2、關(guān)的文獻(xiàn)就更少了。中國(guó)作為世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速的大國(guó)，在證券市場(chǎng)上，上市公司進(jìn)行信息披露的透明度還有待進(jìn)一步提高，特別是集中度高的行業(yè)。而基于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表以及管理層盈余預(yù)測(cè)作出的分析師預(yù)測(cè)，在不同行業(yè)集中度下，其準(zhǔn)確度是否有何不同。本文以此為背景，探究了行業(yè)集中度對(duì)上市公司信息透明度的影響，以及基于行業(yè)集中度差異下的上市公司信息透明度對(duì)分析師盈余預(yù)測(cè)的影響。
　　本文采用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，通過(guò)學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)理清了行

3、業(yè)集中度、上市公司信息透明度以及分析師預(yù)測(cè)的關(guān)聯(lián)，并選擇相應(yīng)的度量變量，提出研究假設(shè)，選擇2005-2015年我國(guó)A股上市公司作為對(duì)象進(jìn)行研究，最后得出了如下結(jié)果：
　?、?gòu)恼w上看，行業(yè)集中度對(duì)上市公司信息透明度有顯著的影響，行業(yè)集中度越高，該行業(yè)上市公司信息披露越不透明（信息披露水平越低）。同時(shí)，上市公司進(jìn)行信息披露時(shí)產(chǎn)生的專(zhuān)有成本越高，這種顯著的結(jié)果更強(qiáng)。上市公司進(jìn)行信息披露時(shí)產(chǎn)生的專(zhuān)有成本越低，會(huì)削弱行業(yè)集中度對(duì)上市公司信

4、息透明度的顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　?、诳偟膩?lái)說(shuō)，上市公司信息透明度對(duì)分析師預(yù)測(cè)有重大影響，具體表現(xiàn)為上市公司信息透明度的提高會(huì)吸引更多的證券分析師來(lái)進(jìn)行盈余預(yù)測(cè)，同時(shí)上市公司信息越透明，將有助于增加分析師預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，減少預(yù)測(cè)分歧程度。
　?、蹖?duì)于不同行業(yè)集中度下，不同信息透明度的上市公司，分析師的盈余預(yù)測(cè)有一定差異，主要體現(xiàn)在：相比低行業(yè)集中度，高行業(yè)集中度下的上市公司，其信息透明度對(duì)分析師盈余預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度及對(duì)分析師盈余預(yù)測(cè)分歧