計(jì)算機(jī)行業(yè)尋找聚焦賽道的長(zhǎng)跑者

1、內(nèi)容目錄12018年市場(chǎng)回顧：個(gè)股兩極分化，估值進(jìn)入較低區(qū)間................................................41.1整體表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，投資機(jī)會(huì)集中在一季度...................................41.2行業(yè)估值進(jìn)入較低區(qū)間，優(yōu)質(zhì)公司的估值溢價(jià)充分體現(xiàn).........................62行業(yè)保持穩(wěn)定增速，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步放緩.......

2、............................................82.1縱向比較：營(yíng)收增速略有提升，盈利能力有所下滑.............................82.2橫向比較：計(jì)算機(jī)板塊的成長(zhǎng)性相對(duì)突出....................................103行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：流量紅利期終結(jié)，技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用場(chǎng)景結(jié)合..................................

3、.123.1流量快速增長(zhǎng)，用戶紅利進(jìn)一步衰減........................................123.2云計(jì)算：保持高速發(fā)展，盈利模式改變帶來(lái)價(jià)值重估..........................153.3人工智能：應(yīng)用場(chǎng)景、大數(shù)據(jù)與技術(shù)的結(jié)合..................................1842019年投資策略：尋找聚焦賽道的長(zhǎng)跑者.......................

4、........................................224.1用戶增量和商業(yè)模式創(chuàng)新紅利結(jié)束，短期內(nèi)技術(shù)突破存在難度..................224.2投資策略：尋找聚焦主業(yè)、具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)......................245重點(diǎn)關(guān)注上市公司...................................................................

5、...............................265.1海康威視（002415）.......................................................265.2蘇州科達(dá)（603660）.......................................................275.3用友網(wǎng)絡(luò)（600588）............................

6、...........................28圖表目錄圖1：2018年1月1日12月19日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅...........................4圖2：2018年1月1日12月19日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅（中位數(shù)，剔除新股）.......5圖3：2017、2018年各月計(jì)算機(jī)指數(shù)漲跌幅（%）...............................5圖4：2005年2018年12月19日申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)漲跌幅

7、情況（%）................6圖5：行業(yè)PE絕對(duì)估值（中位數(shù)法，剔除負(fù)值）................................7圖6：行業(yè)相對(duì)估值（中位數(shù)法，剔除負(fù)值）....................................7圖7：行業(yè)PE絕對(duì)估值（整體法，剔除負(fù)值）..................................7圖8：行業(yè)相對(duì)估值（整體數(shù)法，剔除負(fù)值）..........

8、..........................7圖9：2017年前三季度各營(yíng)收區(qū)間公司在2018年前三季度的平均同比營(yíng)收增速......9圖10：計(jì)算機(jī)行業(yè)歷年收入增速...............................................9圖11：行業(yè)歷年凈利潤(rùn)增速...................................................9圖12：計(jì)算機(jī)行業(yè)毛利率........

9、............................................10圖13：計(jì)算機(jī)行業(yè)凈利率....................................................10圖14：2018前三季度申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收同比增速排名.........................10圖15：2018前三季度申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速排名.......................11圖

10、16：2014Q32018Q3營(yíng)收與存貨對(duì)比........................................11圖17：2014Q32018Q3應(yīng)收賬款與現(xiàn)金流對(duì)比..................................11圖18：手機(jī)出貨量..........................................................12圖19：智能手機(jī)出貨量..............

11、........................................12圖20：手機(jī)上網(wǎng)用戶數(shù)......................................................13圖21：手機(jī)上網(wǎng)滲透率......................................................13圖22：常用APP月活躍用戶數(shù)之和...........................

12、................13圖23：每用戶月均啟動(dòng)APP個(gè)數(shù).............................................1312018年市場(chǎng)回顧：個(gè)股兩極分化，估值進(jìn)入較低區(qū)間1.1整體表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，投資機(jī)會(huì)集中在一季度計(jì)算機(jī)板塊在2018年的走勢(shì)弱于大盤(pán)指數(shù)。自年初以來(lái)（1月1日12月19日），申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊下跌23.53%，而同期上證綜指下跌14.14%，深圳成指下跌24.26%，滬深300下跌

13、14.85%。計(jì)算機(jī)行業(yè)在弱勢(shì)市場(chǎng)中表現(xiàn)中等偏上，雖然相對(duì)上證綜指為負(fù)收益（8個(gè)百分點(diǎn)左右），但是在所有28個(gè)行業(yè)中名列第12位，但與之前的7名漲跌幅相當(dāng)，實(shí)際上僅明顯次于銀行、休閑服務(wù)、采掘和食品飲料。圖1：2018年1月1日12月19日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%電傳有綜電輕汽機(jī)商通紡家交國(guó)醫(yī)鋼計(jì)非公房化農(nóng)建建食采休銀子媒色合氣工車械業(yè)信織用通防藥鐵算銀用地工林筑筑品掘閑行金設(shè)制屬備造設(shè)

14、貿(mào)服電運(yùn)軍生備易裝器輸工物機(jī)金事產(chǎn)融業(yè)牧裝材飲服漁飾料料務(wù)資料來(lái)源：Wind，財(cái)富證券剔除掉2018年新上市的個(gè)股后，計(jì)算機(jī)行業(yè)197只股票的全年漲跌幅中位數(shù)為28.53%。這197只股票中僅有26只上漲，上漲股票占全部股票的比重僅為13.20%，其中漲幅超過(guò)20%的股票有9只，漲幅最大的為衛(wèi)寧健康，全年上漲77.93%；下跌超過(guò)50%的股票有14只，跌幅最大的為凱瑞德，全年下跌75.78%。表1：1月1日12月19日計(jì)算機(jī)行業(yè)個(gè)股漲跌

15、幅榜（剔除2018年上市新股）股票名稱漲幅（%）關(guān)注點(diǎn)股票名稱跌幅（%）關(guān)注點(diǎn)衛(wèi)寧健康77.93互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療凱瑞德75.78殼資源和仁科技64.69互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療ST工新73.27人臉識(shí)別創(chuàng)業(yè)軟件63.93大數(shù)據(jù)達(dá)華智能66.88智能穿戴佳發(fā)教育53.14在線教育聚龍股份62.77區(qū)塊鏈泛微網(wǎng)絡(luò)52.27業(yè)績(jī)上升ST中安59.74安防新北洋41.50物聯(lián)網(wǎng)威創(chuàng)股份59.37在線教育中國(guó)軟件41.19云計(jì)算索菱股份58.35無(wú)人駕駛用友網(wǎng)絡(luò)36