我國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司融資效率研究.pdf

1、當(dāng)前，中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，高污染、高能耗的粗放型發(fā)展模式已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展產(chǎn)生掣肘，經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的矛盾愈發(fā)尖銳。2015年10月，我國(guó)首次將“美麗中國(guó)”列入十三五規(guī)劃中，顯示了國(guó)家層面對(duì)節(jié)能環(huán)保的重視。
　　我國(guó)已將節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)置于七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的首要位置，而節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要高新科技、先進(jìn)管理和金融支持等多方面的高度融合。和西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)企業(yè)多處于初創(chuàng)期，企業(yè)規(guī)模小、收益低。節(jié)能

2、環(huán)保項(xiàng)目本身投資規(guī)模大，投資回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)也導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)融資難、融資效率低的問(wèn)題?；诖?，對(duì)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資效率展開(kāi)深入研究對(duì)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。探究節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)企業(yè)的融資現(xiàn)狀以及如何提高節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的融資效率是本文研究的核心問(wèn)題。
　　綜合之前學(xué)者的研究成果，本文將融資效率定義為在某種宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)單位融資成本取得的資金配置收益。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司的融資效率是由多方面因素綜合決定的，對(duì)融資效率的測(cè)度是一個(gè)多投入、

3、多產(chǎn)出的評(píng)價(jià)過(guò)程。本文從投入、產(chǎn)出和環(huán)境因素三個(gè)指標(biāo)維度構(gòu)建模型進(jìn)行節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司的融資效率測(cè)度。
　　本文在經(jīng)典的DEA模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行修正，采用四階段DEA模型。首先使用BCC模型對(duì)樣本企業(yè)進(jìn)行初步的融資效率測(cè)度，然后使用TOBIT回歸分析方法剔除環(huán)境控制變量對(duì)效率測(cè)度結(jié)果的影響，最后把修正后的樣本數(shù)據(jù)再次用BCC模型進(jìn)行融資效率測(cè)度，并對(duì)最終測(cè)度結(jié)果與初始測(cè)度結(jié)果之間的差異進(jìn)行分析。同時(shí)，本文在DEA模型的基礎(chǔ)上引入M

4、almquist指數(shù)分析法，以彌補(bǔ)DEA模型無(wú)法測(cè)度面板數(shù)據(jù)的缺陷。本文選取了2012-2014年A股65家節(jié)能環(huán)保上市公司的樣本數(shù)據(jù)，測(cè)度了樣本的融資效率及三年的融資效率變化情況，分別從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩方面分析融資效率。同時(shí)，把樣本企業(yè)按所屬細(xì)分行業(yè)和區(qū)域進(jìn)行劃分，分析各細(xì)分行業(yè)和地區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資效率的情況。結(jié)果表明：資源循環(huán)利用行業(yè)的融資效率最高，其次是環(huán)保行業(yè)，節(jié)能行業(yè)融資效率最低。西部地區(qū)的節(jié)能環(huán)保企業(yè)融資效率值最高，其次為東部