不確定性投資項目的實物期權決策研究.pdf

1、該論文研究實物期權理論在實物投資領域應用的可能性及存在的問題,選題源于傳統(tǒng)投資評價決策理論在不確定性投資項目評價決策中失效的反思.文章回顧了實物期權理論的發(fā)展和實際運用情況,指出傳統(tǒng)投資評價方法沒有考慮投資的不可逆性、投資時間上的可選擇性以及投資決策中的靈活性,忽略了蘊含于其中的投資價值,可以嘗試用期權的觀點來看待投資項目,用實物期權理論解決不確定性項目的決策問題.該論文分析了不確定性投資項目的期權特征及實物期權的識別問題,采用McDo

2、nald和Siegel提出的模型分析實物期權的評估方法.文章首先分析了確定性條件下的投資決策,然后分析更一般的不確定性條件下的決策問題,再逐步將模型擴展,分析得出各種情況下的投資臨界值,并給出了不確定性投資項目的實物期權決策的一般決策框架.論文首先分析完成的投資項目的價值,然后倒推出投資機會的價值,再通過項目產(chǎn)品的價格來分析投資機會的價值.在論述過程中,先忽略項目的運營成本,再分析項目存在運營成本的情況,然后再分析延遲投資、暫?；蛑匦聠?/p>

3、動項目、放棄項目以及多階段、多機會等情況下不確定性投資決策.分析各種情況下投資臨界值的求解,對每種情況下模型中的主要變量進行敏感性分析,找出影響投資價值的關鍵變量.論文強調了期權的觀點在投資決策中的重要意義,認為在中國目前的經(jīng)濟環(huán)境下,重要的是以實物期權的思想看待不確定性投資決策問題,發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造實物期權,而不應該拘泥于復雜的計算細節(jié).對實物期權的估值涉及多種因素,應采取謹慎態(tài)度.該文最后研究了在中國不確定性投資決策中應用實物期權理論時存