基于期權(quán)理論的公司融投資分析.pdf

1、籌集資金是財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)最基本,最原始的內(nèi)容.沒有資本,公司的生存和發(fā)展將成為無源之水.該文將首先通過建立博弈模型,證明在信用體系沒有真正建立的情況下,公司的融資將十分困難.而不同的資金來源,主要是權(quán)益融資還是債務(wù)融資之間的數(shù)量關(guān)系將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和提高公司經(jīng)濟(jì)效益具有十分重要的影響.然后,該文通過引入期權(quán)理論這一工具,闡明公司的權(quán)益和債務(wù)都可具備期權(quán)特性,從而把公司的融資結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)可以從基于公司價(jià)值的看漲期權(quán)的角度加以解釋.當(dāng)

2、公司資產(chǎn)收益率大于負(fù)債的融資成本時(shí),公司應(yīng)擴(kuò)大負(fù)債的規(guī)模來增加公司的價(jià)值.反之,則應(yīng)擴(kuò)大股權(quán)的規(guī)模來提高看漲期權(quán)的實(shí)值程度.公司融資結(jié)構(gòu)是否合理?可以通過基于公司價(jià)值的看漲期權(quán)的價(jià)格彈性來判別.最后,該文將在指出傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法在評(píng)估公司投資決策缺陷的基礎(chǔ)上,通過引入投資期權(quán)和實(shí)物期權(quán)的概念,來論證公司的投資決第具有美式看漲期權(quán)的特性.用期權(quán)理論來評(píng)估資本投資決策時(shí),可以彌補(bǔ)以往評(píng)估投資決策方法不考慮投資不可逆性和可推遲性的特征,從而為正