全球汽車零部件供應(yīng)商研究

1、,,利潤屢創(chuàng)新高 vs.波動性增強,全球汽車零部件供應(yīng)商研究,概要,,,,,,,,2,目錄,Page,平,A.現(xiàn)狀——供應(yīng)商的利潤率始終保持在較高水,升,B.短期挑戰(zhàn)——利潤率將不再屢創(chuàng)新高，不確定性上,C.長期挑戰(zhàn)——產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本改變,D.結(jié)論——汽車零部件供應(yīng)商的關(guān)鍵舉措,E.聯(lián)系方式——羅蘭貝格與Lazard汽車團隊,,,,,3,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,A現(xiàn)狀—— 零部

2、件供應(yīng)商的利潤率始終保持在較高水平執(zhí)行概要> 2013年業(yè)績極佳，預(yù)計2014年汽車零部件供應(yīng)商的全球息稅前利潤率將高達7.5%，2014年又將成為創(chuàng)紀(jì)錄的一年> 這些結(jié)果的關(guān)鍵原因包括漲勢良好的汽車生產(chǎn)量、在細(xì)分市場中的積極趨勢，以及5年強勁增長后高效的產(chǎn)能利用率> 平均來看，汽車零部件供應(yīng)商的利潤率高于其主機廠客戶，但與其他行業(yè)相比，仍有增長空間> 地區(qū)、公司規(guī)模、產(chǎn)品重點

3、和商業(yè)模式的差別使公司業(yè)績也大不相同? 目前，北美自由貿(mào)易協(xié)定區(qū)的供應(yīng)商比其歐洲同行盈利更多? 全球大型運營商占行業(yè)領(lǐng)軍地位? 目前，以動力系統(tǒng)和輪胎為產(chǎn)品重點的供應(yīng)商收益率最高? 以產(chǎn)品創(chuàng)新為主的商業(yè)模式的業(yè)績正超過以加工為主的商業(yè)模式> 對單個供應(yīng)商來說，收入增長并不一定與利潤率相關(guān)，但一些業(yè)績最佳的供應(yīng)商成功實現(xiàn)了在高利潤率基礎(chǔ)上的業(yè)務(wù)增長> 除提高運營

4、業(yè)績之外，很多供應(yīng)商也大幅地增加其流動資金、改善了融資狀況，與2007年相比，處境更加穩(wěn)定,,,,,4,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,B短期挑戰(zhàn)——利潤率將不再屢創(chuàng)新高，不確定性上升執(zhí)行概要> 展望2015年，全球汽車行業(yè)的特點是波動性和不確定性不斷增強> 預(yù)期在未來兩年，全球輕型汽車的產(chǎn)量將繼續(xù)上升，但增速將大幅下降? 歐洲將穩(wěn)定在較低水平，日本甚至將有所下降，只有北美自由貿(mào)易

5、區(qū)將實現(xiàn)溫和增長，歷年來產(chǎn)量逐漸恢復(fù)? 在較為困難的2013和2014年過去之后，巴西、俄羅斯和印度市場仍有增長潛力，但進一步蕭條的風(fēng)險仍然明顯存在? 中國仍然是唯一的主要增長動力> 主機廠正面臨越來越大的利潤壓力——來自大多數(shù)市場中終端客戶的價格壓力，以及產(chǎn)品和生產(chǎn)復(fù)雜性及質(zhì)量保證帶來的成本壓力> 2014年，主機廠已經(jīng)開始了削減額外成本的努力，這加劇了主機廠和

6、供應(yīng)商間的摩擦（“付費執(zhí)行”和“付費報價”模式增加）> 我們預(yù)期，短期內(nèi)汽車零部件供應(yīng)商行業(yè)增長將放緩，過去五年盈利屢創(chuàng)新高的局面將結(jié)束；盡管如此，其利潤率仍將保持在較高水平,,,,,5,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,C長期挑戰(zhàn)——產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性改變執(zhí)行概要> 對汽車零部件供應(yīng)商來說，未來的變化將持續(xù)一段時間——下列大部分因素都不完全是新生事物，但我們預(yù)計這些因素對汽車零部件

7、供應(yīng)商的影響力將顯著上升? 終端客戶需求繼續(xù)向亞洲轉(zhuǎn)移? 設(shè)計（向中國、中東歐）和生產(chǎn)（向金磚四國以外的新市場）正在遷移? 市場準(zhǔn)入和技術(shù)驅(qū)動的并購——以新興市場前沿地位的投資者為對象? 原材料供應(yīng)商的下游擴張? 動力系統(tǒng)、駕駛輔助和互聯(lián)技術(shù)的改革與進步? 貨幣與資本市場的波動> 更高的不確定性推動這些變化產(chǎn)生，一些技術(shù)的路線圖還不明晰，在新的全

8、球項目的競爭中，一些長期信賴的主機廠的合作關(guān)系被犧牲> 因此，全球汽車零配件市場仍有望增長，但行業(yè)的結(jié)構(gòu)性改變將重新分配產(chǎn)品和領(lǐng)域的收益> 對汽車零部件供應(yīng)商來說，這種環(huán)境促使更多的機遇和風(fēng)險產(chǎn)生——專注于成功的產(chǎn)品、客戶和區(qū)域結(jié)構(gòu)的供應(yīng)商可能獲得極大的收益,,,,,6,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,D結(jié)論—— 汽車零部件供應(yīng)商的關(guān)鍵舉措執(zhí)行概要> 短期來看，單個供應(yīng)商利潤大

9、幅下降的風(fēng)險明顯上升——盡管行業(yè)整體利潤率仍有望保持在較高水平> 因此，供應(yīng)商應(yīng)抓住下一波提高效率的機會——但其靈活性不應(yīng)受到局限，以快速適應(yīng)更具不確定性和波動性的市場發(fā)展? 注意監(jiān)控市場發(fā)展和市場可能下滑的信號? 促進智能效率的改善 （間接生產(chǎn)、管理費用……）? 提高或保持整個價值鏈的靈活性（生產(chǎn)、研發(fā)、采購……）? 對投資決策和一次性費用進行嚴(yán)格管理> 與此

10、同時，供應(yīng)商應(yīng)做好準(zhǔn)備，從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中獲益并緩解中長期的相關(guān)風(fēng)險? 定期回顧并調(diào)整之前制定的策略? 維護或完善獨特的銷售主張，突出明確的技術(shù)或工藝差異? 注重那些增長率和利潤潛力都高于平均水平的產(chǎn)品線? 積極利用并購的機會? 平衡區(qū)域結(jié)構(gòu)（收入創(chuàng)造、生產(chǎn)、研發(fā)、采購……）,,,,,,7,A. 現(xiàn)狀—— 供應(yīng)商,的利潤率始終保持在較高水平,~155,8,資料來源：公司信息、分

11、析師預(yù)測、羅蘭貝格、Lazard,1) 項目重組之后的息稅前利潤率,2) 項目重組或動用資金之后的已占用資本回報率,2013年業(yè)績極佳，對全球汽車零部件供應(yīng)商而言，2014年可能又成為創(chuàng)紀(jì)錄的一年供應(yīng)商的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo), 2005-2014e （n=約600 家供應(yīng)商）,118,99,119 116,109,100,05 06 07 08 09 10 11 12 13 14e,7.2 ~7.5,6

12、.5 6.9,7.0,2.1 1.8,6.5,05 06 07 08 09 10 11 12 13 14e,6.0 5.7,~14.013.2,12.912.5,13.4,3.0 2.9,12.5,9.3,05 06 07 08 09 10 11 12 13 14e,11.1,收入增長,息稅前利潤率1) [%],已占用資本回報率2) [%],指標(biāo)索引 [2005

13、=100]148132 137,Y-o-Y [%]5,8,4,12,20,-15,-3,9,9,9,1) 包括輕型商務(wù)車 2) 不包括獨聯(lián)體和土耳其,全球,歐洲2),中國,南美,日韓,4.0,4.5,4.3,4.3,-12%,4.2,84.7,81.5,88.0,+4%,74.4,76.9,13.8,14.0,13.5,12.5,13.3,+2%,資料來源：環(huán)球透視、羅蘭貝格、Lazard,11.92

14、010,13.12011,15.42012,16.22013,17.02014e,主要市場中漲勢良好的汽車生產(chǎn)量是出現(xiàn)這些結(jié)果的關(guān)鍵原因按區(qū)域劃分全球輕型汽車生產(chǎn)量1) ， 2010-2014e [以百萬為單位],2010,2011,2012,2013,2014e,2010,2011,2012,2013,2014e,2010,2011,2012,2013,2014e,17.5

15、2010,18.12011,16.92012,17.12013,17.92014e,16.82010,17.32011,18.22012,20.92013,22.92014e,北美自由貿(mào)易區(qū)復(fù)合年增長率: 9.3%+5%,復(fù)合年增長率:0.5%+4%,復(fù)合年增長率:8.0%+9%,復(fù)合年增長率: -1.1

16、%,復(fù)合年增長率: 4.3%,復(fù)合年增長率: 0.8%,10,資料來源：環(huán)球透視、Factset公司、公司信息、羅蘭貝格瑞德公司,3.6,7.25.3,6.94.9,6.76.5,5.74.9,6.04.7,6.05.8,5.45.1,5.35.1,3.2,2014e,2013,2012,2011,2010,2009,2008,2007,2006,2005,2004,2003,20

17、02,2001,1.8,~7.5~6.0,2.1-0.9,7.05.5,2.3,6.55.8,供應(yīng)商主機廠1),+1.4%,+2.4%,+5.7%,+4.5%,+3.3%,+5.0%,-5.0%,-3.2% +13.6% +4.3%,+5.1%,+4.6%,1) 歐洲、北美、亞洲主機廠的合計數(shù)據(jù)（包括金融服務(wù)性行業(yè)的結(jié)果）,0.0%,+3.0%,近期供應(yīng)商的業(yè)績達到了5年來的利潤的最高值—

18、—供應(yīng)商和主機廠之間的差距保持穩(wěn)定主機廠與供應(yīng)商的利潤率 (息稅前利潤率), 2001-2014e [%]全球輕型車銷量的年度變化,,,,,,,,,,,,,,,,11,地區(qū)1,公司規(guī)模2,> 自汽車危機之后，北美自>由貿(mào)易協(xié)定區(qū)供應(yīng)商的業(yè)績大幅提高，息稅前利潤幾乎高達8%> 2013年，部分歐洲供應(yīng)商 >遭受了疲軟的國內(nèi)市場的影響（但2014年

19、形勢良好）,收入在100億歐元以上的供應(yīng)商的利潤率依然很高，息稅前利潤保持在7%以上相對較低端的中型供應(yīng)商（收入在5億至25億歐元之間）業(yè)績在平均,水平以上,產(chǎn)品重點3,> 以輪胎為重點產(chǎn)品的供應(yīng)商利潤依然很高> 動力系統(tǒng)供應(yīng)商利潤在平均水平以上,> 中等以上規(guī)模的供應(yīng)商（收入在25億至100億歐 > 以車輛內(nèi)飾為產(chǎn)品重點元之間）業(yè)績在平均水

20、 的供應(yīng)商利潤下降，利平以下 潤率最低，在5%左右> 小型供應(yīng)商（收入在5億歐元以下）利潤率最低（約5%）,商業(yè)模式4,> “產(chǎn)品創(chuàng)新”的供應(yīng)商利潤率平穩(wěn)保持在8%以上，2014年形勢愈發(fā)樂觀,> 以加工為主的供應(yīng)商利潤穩(wěn)定，從2007起利潤率就低于平均水平

21、,地區(qū)、公司規(guī)模、產(chǎn)品重點和商業(yè)模式的差別使供應(yīng)商的財務(wù)業(yè)績大不相同全球汽車零部件供應(yīng)商行業(yè)利潤率的趨勢對比—— 2014e vs. 2007,> 中國供應(yīng)商勢頭強勁，但利潤水平逐漸下降> 平均來看，日本供應(yīng)商的利潤率處于較低水平資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12,> 歐洲供應(yīng)商基本受益于諸多細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位以及良

22、好的客戶結(jié)構(gòu)——2013年和2012年（以及2014年），一些大型,供應(yīng)商業(yè)績不佳，影響了區(qū)域的平均水平,> 北美自由貿(mào)易協(xié)定區(qū)的供應(yīng)商仍受益于2008年和2009年汽車危機之后業(yè)務(wù)的大幅重組,> 中國的供應(yīng)商仍然占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢，但由于競爭激烈，其利潤水平在逐漸下降> 日本供應(yīng)商過度依賴國內(nèi)市場及各自的主機廠,北美自由貿(mào)易協(xié)定地區(qū)的供應(yīng)商比其歐洲同行盈利更多，中國地區(qū)的供應(yīng)商近期利潤

23、下降按區(qū)域劃分供應(yīng)商的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)， 2013/2014 [%],利潤率趨勢,2013年息稅前利潤率趨勢,6.6,7.0,7.7,9.4,北美自,由貿(mào)易協(xié)定區(qū),韓國,日本,歐洲,中國,2007-13利潤的復(fù)合年增長率2014年息稅前,11.7%,1.9%,4.5%,0.4%,14.6%,平均.=7.26.5,1,地區(qū),資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,13,&g

24、t; 在成本方面，規(guī)模效益近年來初見成效,> 大型跨國供應(yīng)商從目前的全球化中持續(xù)獲益,> 中型供應(yīng)商（收入在25至100億歐元之間）被“卡在中間”—— 業(yè)績?nèi)匀坏陀谄骄?gt; 最近幾年，許多小型供應(yīng)商在,全球化的進程中面臨成本增加的問題,中小型供應(yīng)商息稅前利潤率相對落后——全球運營的大型供應(yīng)商處于領(lǐng)先地位按公司規(guī)模劃分供應(yīng)商的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)(銷售額以十億歐元為單位), 2013/201

25、4 [%],2013年息稅前利潤率,1.0-2.5,7.9,>10.0,6.6,0.5-1.0,6.4,2.5-5.0 5.0-10.0,7.6,7.6,<0.5,平均=7.25.4,2014年息稅前利潤率趨勢,2007-13利潤的復(fù)合年增長率,3.8%,5.2%,3.9%,3.0%,4.8%,3.2%,2,公司規(guī)模,資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

26、,,14,目前，以動力系統(tǒng)和輪胎為產(chǎn)品重點的供應(yīng)商利潤率最高——以內(nèi)飾為重點的供應(yīng)商利潤率仍顯著低于平均水平按公司規(guī)模劃分供應(yīng)商的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo), 2013/2014 [%],電力系,統(tǒng)、娛樂系統(tǒng),內(nèi)飾,外飾,動力,輪胎,底盤,> 由于競爭加劇，動力系統(tǒng)業(yè)務(wù)不斷增長，利潤率卻有所下降——但仍保持在較高水平> 近年來，外飾供應(yīng)商的業(yè)務(wù)不斷增長，在一定程度上是由于人們對輕量化愈發(fā)關(guān)注>

27、底盤供應(yīng)商在相當(dāng)長一段時間內(nèi)都處于業(yè)界的平均水平——主動安全技術(shù)將極大推動其未來的發(fā)展> 近年來，輪胎供應(yīng)商顯然得益于其強大的售后業(yè)務(wù),> 內(nèi)飾供應(yīng)商將繼續(xù)與高度商品化帶來的的壓力作斗爭,2007-13利潤的復(fù)合年增長率2014年息稅前利潤率趨勢2013年息稅前利潤率,2.7%9.4,3.7%7.6,6.5%

28、7.2,1.7%7.0,3.0%5.6,2.3%平均=7.25.5,3,產(chǎn)品重點,系統(tǒng)資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard,,,,,,,,,,,,,15,> 創(chuàng)新產(chǎn)品的差異性潛力更高，其主機廠的支付意愿更強烈,> 在很多以創(chuàng)新為驅(qū)動力的領(lǐng)域中，由于知識產(chǎn)權(quán)的存在，其進入壁壘更高> 在以創(chuàng)新為驅(qū)動力的領(lǐng)域中，

29、競爭結(jié)構(gòu)更加牢固,> 以加工技術(shù)為驅(qū)動力的領(lǐng)域中,碎片化程度更高，使得價格競爭更加激烈,從利潤率的角度衡量，以產(chǎn)品創(chuàng)新為主的商業(yè)模式正超過以加工技術(shù)為主的商業(yè)模式按商業(yè)模式劃分供應(yīng)商的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo), 2013/2014 [%],6.4,8.1,以加工為主的企業(yè)2),2014年息稅前利潤率趨勢,2013年息稅前利潤率以產(chǎn)品創(chuàng)新為主的企業(yè)1),2007-13利潤的復(fù)合年增長率,4.3%,3.2

30、%,4,商業(yè)模式,平均=7.2,1) 以差異性潛力更高的創(chuàng)新產(chǎn)品為主的商業(yè)模式 2) 以加工技術(shù)為基礎(chǔ)的商業(yè)模式(產(chǎn)品的差異性潛力有限),資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard,16,> 收入增長和利潤率之間沒有明顯的相關(guān)性(相關(guān)性僅約0.13),> 但一些業(yè)績最佳的供應(yīng)商的業(yè)務(wù)增長速度和利潤都高于業(yè)內(nèi)平均水平——以產(chǎn)品（或者加工）的差異性為增長的,主要驅(qū)動力,縱觀不同水平的公司，收入增長并

31、不一定與盈利率相關(guān)基于息稅前利潤率和收入增長的供應(yīng)商平均分布，2007-2013 [%],2007-13利,? = 3.7%,? = 5.5%,潤的復(fù)合年增長率 50-5-10,1510,2520,25,20,15,10,5,0,-5,-10,2007-13平均的利,潤復(fù)合年增長率,2013年的收入資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard,112 ~115,17,一些業(yè)

32、績最佳的供應(yīng)商成功實現(xiàn)了在高利潤率基礎(chǔ)上的業(yè)務(wù)增長 ——近年來，優(yōu)勢逐漸加大業(yè)績最佳的供應(yīng)商與業(yè)績不佳的供應(yīng)商關(guān)鍵的業(yè)績指標(biāo)對比1),1) 業(yè)績水平基于與2007-2013年平均收入增長水平、2007-2013年已占用資本回報率、2013年已占用資本回報率的對比 2)項目重組之后的息稅前利潤率,242,225,210,175,100,103,102,97,13786,152107,132116

33、,115110,14e,13,12,11,10,09,08,07,06,05,13,12,11,10,08,07,06,05,9.6,9.0,9.3,8.7,4.5,5.2,8.8,8.2,8.5,5.5,4.6,-1.709,0.2,5.0,5.2,5.0,4.1,5.0,14e,收入增長 [2005=100],息稅前利潤率2) [%],業(yè)績不佳~5.0,~9.5業(yè)績最佳,資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazar

34、d,業(yè)績不佳,~260業(yè)績最佳,,,,,,,,,18,努力保持與增加美國專利數(shù)量及技術(shù)差異性注重增長率和利潤率潛力高于平均水平的產(chǎn)品線反周期的提高效率的工作內(nèi)容（管理費、廠房位置……）在日本、東南亞、北美和西歐（Triad地區(qū)）以外的市場實現(xiàn)生產(chǎn)和設(shè)計的強力增長在全球化的機構(gòu)設(shè)置中，流程和結(jié)構(gòu)組織完備,12345,適用于大多數(shù)供應(yīng)商的五大關(guān)鍵成功因素業(yè)績最佳供應(yīng)商的五大

35、關(guān)鍵成功因素,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,,,,19,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,對汽車零部件供應(yīng)商而言，過去5年的發(fā)展可以稱得上滿意歷史業(yè)績和現(xiàn)狀> 2009年末，無人預(yù)期全球汽車零部件供應(yīng)商的增長和利潤率將連續(xù)5年不斷突破新高> 與此同時，汽車零部件供應(yīng)商的利潤率已經(jīng)超過了其主機廠客戶——盡管與其他行業(yè)相比，仍有提高空間> 盡管2012年以來市場整體增長放緩，但由于利用能力更強

36、、固定成本的影響力更高，加之良好的產(chǎn)品組合開發(fā)，供應(yīng)商們的平均利潤不僅保持原本水平甚至還有進一步的提高> 不僅提高運營業(yè)績，很多供應(yīng)商也極大地增加其流動資金、改善了融資狀況，與2007年相比，處境更加穩(wěn)定> 另一方面，業(yè)務(wù)復(fù)雜性大幅提高，這也推動了汽車零部件供應(yīng)商業(yè)務(wù)的積極發(fā)展——全球影響力、產(chǎn)品擴張、發(fā)散式的技術(shù)路線圖、質(zhì)量風(fēng)險等等,,,,,,20,B. 短期挑戰(zhàn)——利潤,率將不再屢創(chuàng)新高，不

37、確定性上升,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,21,~7.5,7.2,6.9,6.5,7.0,2.1 1.8,6.5,5.7,05 06 07 08 09 10 11 12 13 14e 15e 16e,6.0,我們預(yù)計在保持高水平利潤率的基礎(chǔ)上，短期的增長將放緩——下行的風(fēng)險大于機遇全球供應(yīng)商的收入和利潤預(yù)期 , 2015/20

38、16,~155,99,118,132 137,148,119 116,109,100,05 06 07 08 09 10 11 12 13 14e 15e 16e資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard,收入增長 [2005=100],息稅前利潤率1) [%],,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,22,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,注：不包括產(chǎn)品領(lǐng)域具體的技術(shù)

39、和業(yè)務(wù)問題,2015年市場發(fā)展的不確定性在供應(yīng)商CEO議程中占據(jù)首要地位供應(yīng)商CEO對2015年及未來的展望,汽車買家,競爭,供應(yīng)地,資本市場和財務(wù),技術(shù)和法律問題,長期,1,2 主機廠,3,4,5,6,投資者對汽車供應(yīng)行業(yè)的看法,巴塞爾三代,零傷亡,能源成本上升,熟練工人,供應(yīng)商基地破產(chǎn),要素成本通貨膨脹,選擇性整合,新興主機廠,全球布局不斷成熟,價格壓力,產(chǎn)量捆綁,新興市場的投資者和供應(yīng)商,新

40、增長區(qū)域,持續(xù)外包,自動數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)與自動駕駛資本市場的波動,舒適程度,新晉從業(yè)者,匯率,去電動化,進一步降低排放互聯(lián)交通,的中國 BRI 波動俄羅斯與烏克Triad地區(qū)市場蕭條 蘭危機短期,23,2016e,91.2,94.33.1,2014e,2011,76.9,88.00.4,87.6,資料來源：環(huán)球透視、羅蘭貝格、Lazard,預(yù)計在未來兩年，全球輕型汽車的產(chǎn)量將會繼續(xù)上升，但上升速度

41、將大幅降低按區(qū)域劃分輕型汽車的生產(chǎn)量， 2011-2016 [以百萬為單位],按區(qū)域劃分年度增長量 [復(fù)合年增長率 %],歐洲,北美自由貿(mào)易區(qū)日本,俄羅斯,2011 ? 2014<0,+9+6,-21) 至 0,2014 ? 20160 至 +2,+2-7 至 -8,中國巴西印度,+10-21) 至 <00,+6 至 +80 至 +7+4 至 >10,0 至

42、+22),汽車購買者,保守估計 (下降)注：柱形大小反應(yīng)環(huán)球透視對生產(chǎn)量的估計1) 保守估計實際水平將比環(huán)球透視對2014年的預(yù)測更低(但預(yù)計宏觀經(jīng)濟環(huán)境將比較穩(wěn)定)2) 假設(shè)政治環(huán)境保持穩(wěn)定,1,~4.5% 每年,2.0% 至3.5% 每年,24,2016年之前，商務(wù)車有望再次小幅增長——保守估計產(chǎn)量持平按區(qū)域劃分中型、重型載重車1)產(chǎn)量， 2011-2016 [以百萬為單位],按區(qū)域劃分年度增長量 [復(fù)合年增長率 %]

43、,歐洲,北美自由貿(mào)易區(qū)日本,俄羅斯,+6+8,-62) 至 -3,~4~0,中國巴西印度,-2-7 至 -12-162) 至 -7,-3 至 -5+4 至 +8~0 至 >15,~0 至 >103),2011 ? 2014-4,2014 ? 20162 至 +6,2016e,2014e,2011,3.3,3.60.4,3.1,3.30.2,3.2,汽車購買者,1,保守估

44、計 (下降)注：柱形大小反應(yīng)環(huán)球透視對生產(chǎn)量的估計1) 不包括公共汽車 2)保守估計實際水平將比環(huán)球透視對2014年的預(yù)測更低(但預(yù)計宏觀經(jīng)濟環(huán)境將比較穩(wěn)定)3)假設(shè)政治環(huán)境保持穩(wěn)定,~0% 至-2% 每年,+1% 至+4% 每年,資料來源：環(huán)球透視、羅蘭貝格、Lazard,,,,,,,,,,,25,主機廠面臨著較高的利潤率壓力——受定價和保修成本增加的影響促使主機廠利潤率壓力升高的關(guān)鍵因素,> 維持終端客戶

45、的價格水平愈發(fā)困難——特別是在歐洲和中國市場> 產(chǎn)品擴張與更換周期縮短導(dǎo)致成本增加> 日益增多的大批量召回引發(fā)保修費用增加> 新型汽車技術(shù)的復(fù)雜性與多樣性提高資料來源：新聞、羅蘭貝格、Lazard,“汽車行業(yè)面臨著激烈競爭和收益的極大壓力——文德恩(Martin Winterkorn)大眾汽車集團，10月2日“德

46、國可能是目前處境最艱難的市場之一。”總體而言，歐洲市場“目前不是很樂觀?！薄坛翰┦?DieterZetsche)戴姆勒，10月2日“歐洲的價格仍然不及寶馬的預(yù)期。”“與價格相關(guān)的競爭十分激烈?！薄Z伯特·雷瑟夫(Norindeedbert Reithofer)寶馬，10月2日"降價競爭非常艱難&

47、quot;——卡爾·施利希特(KarlSchlicht)豐田歐洲公司，10月2日,主機廠 - 價格壓力,2,,,,,,,,,,,,,,,,,26,資料來源：公司信息、新聞、環(huán)球透視2014年10月《對OEM關(guān)系的國際研究》、羅蘭貝格、Lazard,主機廠,特別是歐洲的主機廠已經(jīng)開始了削減額外成本的努力，這加劇了其供應(yīng)商間的摩擦近期主機廠為削減成本做出的努力以及對供應(yīng)商關(guān)系的影響近期主機廠為削減成本做出

48、的努力,> 主機廠和供應(yīng)商關(guān)系惡化> 雄心勃勃的年度價格削減目標(biāo)> 以更激進的方式利用談判向供應(yīng)商施加壓力（“付費執(zhí)行”和“付費報價”模式增加）,規(guī)模和影響,> 降低成本約70億歐元，其中大眾汽車品牌在2018年之前降低50億的成本> 削減了1/3的固定成本，1/4的銷售成本及約1/4的研發(fā)成本等> 減少車型及附加產(chǎn)品> 2020年之前，每年節(jié)約數(shù)百萬

49、歐元的成本> 減少研發(fā)預(yù)算，進行靈活生產(chǎn)> 注重寶馬迷你與寶馬一系的生產(chǎn)> 重新調(diào)整全球產(chǎn)量，以每年5-6%的速度降低運營成本(除已有的節(jié)約成本的方案以外)> 提高標(biāo)準(zhǔn)化程度、增加作業(yè)班次、減少垂直整合與投資> "重出江湖" 扭轉(zhuǎn)計劃：旨在2018年之前，以每輛車1,100歐元的幅度降低成本 ——附加措施已經(jīng)發(fā)布> 全面措施，包括減少車型數(shù)量、升

50、級車廠、在新興市場提高市場份額、減少就業(yè)機會及減低勞動力成本等> 將共同聯(lián)盟的節(jié)省目標(biāo)提高7.5%，加快合作（在2016年之前“至少”節(jié)約成本58億美元）> 加速開發(fā)、制造、采購和人力資源等方面的合作項目,主機廠- 價格壓力,2,大眾寶馬戴姆勒雪鐵龍雷諾日產(chǎn),,,,,,27,C. 長期挑戰(zhàn)——產(chǎn)業(yè),結(jié)構(gòu)將從根本上發(fā)生改變,,,,28,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,

51、戰(zhàn)略性的長期挑戰(zhàn)：汽車零部件供應(yīng)商的機遇與風(fēng)險從未如此之高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷變革，帶來機遇與挑戰(zhàn)> 汽車零部件供應(yīng)商行業(yè)正處在一個持續(xù)變革的時期——客戶需求、主機廠的生產(chǎn)和采購策略、技術(shù)變革與進步、更嚴(yán)格的法律以及新的競爭者等因素都在推動這種變革> 根本上來說，這些因素中的大部分都不是新生事物——但在未來幾年內(nèi)，這些因素同時對汽車零部件供應(yīng)商產(chǎn)生影響的程度是前所未有的。> 更高的不確定性促使這些變化

52、產(chǎn)生，一些技術(shù)的路線圖的內(nèi)容和系統(tǒng)還不明晰，在新的全球項目的競爭中，可能會犧牲一些長期信賴的主機廠的合作關(guān)系> 對汽車零部件供應(yīng)商來說，這種環(huán)境促使更多的機遇和風(fēng)險產(chǎn)生——專注于成功的產(chǎn)品、客戶和區(qū)域結(jié)構(gòu) （并做好準(zhǔn)備開展必要的前期工作）的供應(yīng)商可能從產(chǎn)量的整體增長、更高的附加值及創(chuàng)新技術(shù)邊際增長的潛力中獲得極大的收益> 相比之下，一個錯誤決策就可能使情況惡化——這樣那些無法在競爭中跟進的供應(yīng)商將（由于戰(zhàn)

53、略、管理或財務(wù)等原因）被淘汰,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1 汽車,29,技術(shù)和法律問題,注：不包括產(chǎn)品領(lǐng)域具體的技術(shù)和業(yè)務(wù)問題,汽車零部件供應(yīng)商需要應(yīng)對多種多樣的長期挑戰(zhàn)供應(yīng)商CEO對2015年及未來的展望,買家,競爭者,供應(yīng)地,長期,2 主機廠,3,4,5,投資者對汽車供應(yīng)行業(yè)的看法,巴塞爾三代,零傷亡,能源成本上升,熟練工人,供應(yīng)商基地破產(chǎn),要素成本通貨膨脹,選擇性整合,新興主機廠,

54、全球布局不斷成熟,價格壓力,產(chǎn)量捆綁,新興市場的投資者和供應(yīng)商,新的增長區(qū)域,持續(xù)外包,舒適程度,新晉從業(yè)者,去電動化,的中國 BRI 波動俄羅斯與烏克Triad地區(qū)市場蕭條 蘭危機短期,進一步降低排放互聯(lián)交通,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,自動數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)與自動駕駛資本市場的波動,匯率,資本市場和財務(wù),6,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,30,資料來源：羅蘭貝格、

55、Lazard,終端客戶的需求可能會主要推高亞洲的市場容量——但其價格水平將面臨更大的壓力汽車買家——未來的發(fā)展可能性 1)> 終端客戶的需求持續(xù)向亞洲轉(zhuǎn)變——無論是市場總規(guī)模還是市場的絕對增長，未來幾年，中國都仍然是最重要的市場> 從客戶需求的角度來說，下一代市場（除金磚四國之外）的相關(guān)性較弱——作為最佳成本生產(chǎn)地的潛力更高> 在所有市場和大部分細(xì)分領(lǐng)域中，終端客戶的價格敏感性進一步提

56、高——擁有車輛的總成本上升，消費支出將有更多替代品> 中國客戶對入門級車的需求顯著上升（盡管是在當(dāng)前的價格水平上）——這對本地主機廠的質(zhì)量和技術(shù)以及西方主機廠的成本提出挑戰(zhàn)> 從長期來看，多種方式混合的交通將逐漸替代私有汽車——這種情況將首先出現(xiàn)在西方的城市人群中1) 假設(shè)哈維球表示“可能性”；空心=低，實心=高,汽車購買者,1,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,31

57、,主機廠的需求在區(qū)域、附加值與合同數(shù)量等方面將發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化,主機廠——未來的發(fā)展> 主機廠的銷售活動將持續(xù)向新興市場轉(zhuǎn)移——在很大程度上本地化生產(chǎn)已經(jīng)實現(xiàn)，本地化設(shè)計將緊隨其后> 個體主機廠希望探索不同國家的市場，除金磚四國以外的新興生產(chǎn)地區(qū)的重要性日益上升——但供應(yīng)商尚無明確的客戶群中心> 主機廠培育平臺和模塊化的工具包戰(zhàn)略，在產(chǎn)品擴散程度提高的情況下管理其成本結(jié)構(gòu)，所以其單一合

58、同的數(shù)量將進一步增加——供應(yīng)商更少，但是雙重采購策略的重要性更加凸顯> 主機廠愈發(fā)接受實體本土化程度的降低——因為國際貨運更具成本競爭力（例如從成本更低的樞紐國家）> 主機廠生產(chǎn)附加值的份額進一步減少約5%——但動力系統(tǒng)的新興技術(shù)（在設(shè)計和制造方面）引發(fā)了激烈競爭1) 假設(shè)哈維球表示“可能性”；空心=低，實心=高資料來源：羅蘭貝格、Lazard,可能性 1),主機廠,2,,,,,,,

59、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,32,供應(yīng)商行業(yè)的整合還將繼續(xù)——新興市場投資者處于行業(yè)整合的前沿,競爭——未來的發(fā)展> 在短期內(nèi)提高技術(shù)能力、爭取客戶和市場入口的需求是企業(yè)并購活動的主要推動力——更短的開發(fā)周期和上市時間更有利于收購而非自然增長> 就全球供應(yīng)商的并購活動來說，高度相關(guān)的是新興市場供應(yīng)商/投資者——開展業(yè)務(wù)的強烈需求（提高雙方在本國市場和其他市場的競爭力）適逢雄厚的資金支持

60、> 持續(xù)的整合總體來說降低了全球的供應(yīng)商總量> 利用經(jīng)濟推動分散的加工部門的整合（假設(shè)存在）緩慢——由于利潤較差、個體主機廠之間經(jīng)常出現(xiàn)的利益分歧，針對潛在買家業(yè)務(wù)的開展過程比較困難> 長期來看，2-3家有競爭力的中國一級供應(yīng)商將出現(xiàn)在全球前30強供應(yīng)商中——中國作為排名第一的汽車生產(chǎn)基地，其本土供應(yīng)商逐漸縮小了與全球相關(guān)領(lǐng)域同行的差距> 由于汽車技術(shù)的變化，更多非汽車生產(chǎn)廠商進入汽車供應(yīng)

61、行業(yè)——主要在汽車互聯(lián)和動力系統(tǒng)電氣化部分1) 假設(shè)哈維球表示“可能性”；空心=低，實心=高資料來源：羅蘭貝格、Lazard,可能性 1),競爭,3,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,33,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,供應(yīng)基地,4,供應(yīng)商可能將面臨不斷變化的競爭態(tài)勢，這種競爭甚至將出現(xiàn)在其供應(yīng)地供應(yīng)地——未來的發(fā)展可能性 1)> 熟練工人將成為越來越稀缺的資源——

62、無論是在Triad地區(qū)的市場（工人隨年齡上升相繼退休）還是新興市場（由于產(chǎn)量和科技含量升高）> 中長期內(nèi)不斷上漲的能源成本——特別是在電力方面> 原材料價格持續(xù)波動，同時某些材料暫時供不應(yīng)求——由于全球需求（不僅僅是汽車行業(yè)）和金融貿(mào)易不斷增加> 幾個大型原料供應(yīng)商的談判能力進一步增強> 材料供應(yīng)商向下游拓展業(yè)務(wù)，進入汽車零部件制造領(lǐng)域——鋼鐵公司、化工公司> （小型）子供應(yīng)商基地內(nèi)

63、部經(jīng)濟和財務(wù)壓力更高——一級供應(yīng)商有降低成本的需求，而小型的二、三級供應(yīng)商提高規(guī)模經(jīng)濟生產(chǎn)力的能力有限，二者產(chǎn)生矛盾1) 假設(shè)哈維球表示“可能性”；空心=低，實心=高,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,34,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,技術(shù)正在發(fā)生變化，新的收入和利潤的機會可能將隨之出現(xiàn)——但需要大量的前期投資技術(shù)和法律問題——未來的發(fā)展可能性 1)> 在不久的將來，全尺

64、寸的車輛與消費者設(shè)備的互聯(lián)會成為必備功能——人機界面仍有創(chuàng)新潛力，但現(xiàn)有的汽車零部件供應(yīng)商也面臨在收入和利潤潛力的競爭中輸給非汽車生產(chǎn)廠商的風(fēng)險> 作為汽車主要的創(chuàng)新領(lǐng)域，高級駕駛員輔助系統(tǒng)（與動力總成電氣化以及輕質(zhì)結(jié)構(gòu)共同）的重要性進一步提高——新的（軟件）應(yīng)用和解決方案主要建立在現(xiàn)有硬件的基礎(chǔ)之上> 長遠(yuǎn)來看，全自動駕駛功能已初現(xiàn)端倪——仍有各種技術(shù)和法律障礙需要克服> 動力系統(tǒng)電氣化

65、還在發(fā)展過程中——2020年前，重點是內(nèi)燃機的優(yōu)化（與進一步混合化相結(jié)合）；2020年以后（在更嚴(yán)格的二氧化碳排放標(biāo)準(zhǔn)的推動下）則努力在全電動汽車方面取得突破> 一些部門創(chuàng)新性（流程驅(qū)動）較低、成本壓力上升——利用這些部門的資金為創(chuàng)新提供支持1)哈維球在假定的基礎(chǔ)上表示“可能性”；空心=低，實心=高,技術(shù)/立法,5,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,35,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,資本市

66、場/融資,6,動蕩的資本和貨幣市場充滿挑戰(zhàn)——從低利率和高估值水平中獲利的機會資本市場與融資——未來的發(fā)展可能性 1)> 主機廠客戶在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)，促使供應(yīng)商進一步建立全球融資結(jié)構(gòu)，以消除匯率波動的并在現(xiàn)有的國內(nèi)市場和融資工具以外開辟新的市場> 近年來，利潤迅猛增長，使汽車零部件供應(yīng)商價值重估與企業(yè)并購活動激增。在短期內(nèi)這種現(xiàn)象可能是受現(xiàn)有不確定性的影響，但從中期來看，如果市場環(huán)

67、境不明顯惡化，這種現(xiàn)象將會持續(xù)> 低利率向中等長度持續(xù)時間縮短，尤其是在經(jīng)濟前景不明朗、通貨膨脹率較低的地區(qū)，這為現(xiàn)有債務(wù)再融資創(chuàng)造了良好的環(huán)境> 由于經(jīng)濟前景不明朗，短期內(nèi)股權(quán)資本市場波動較大，但從中期來看，股權(quán)資本募集市場條件良好，并將持續(xù)> 越來越注重雙軌（企業(yè)并購和首次公開募股）退出過程，以實現(xiàn)汽車資產(chǎn)臨時所有人（如私人股權(quán)投資者）的價值最大化1) 假設(shè)哈維球表示“可能性”；空

68、心=低，實心=高,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,36,147,~791,凈價下降,-80,-53,成功的零,部件商品,失敗的零,部件商品,世界其他地區(qū),2020年的利潤,24,2014年的利潤,732350,金磚國家,Triad地區(qū),~667,價格4),需求量2)? = ~110,產(chǎn)品組合3)? = ~95,1) 輕型汽車配套市場，不包括商用車和售后市場的部分2) 由汽車生產(chǎn)量引起的變化

69、(2014年每輛車的需求量水平)3) 由每輛車的產(chǎn)品和技術(shù)變化引起的額外增長 (除凈價下降之外); 成功或失敗的零部件商品：預(yù)期增長高于或低于純增長4) 年度凈價下降綜合，包括新功能和創(chuàng)新帶來的價格上漲,全球車輛零部件市場有望進一步增長——但行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性的變化將重新分配收益汽車零部件市場主要的發(fā)展驅(qū)動力1) [以10億歐元為單位],主要驅(qū)動力,汽車購買者,1,技術(shù)和法律問題,5,主機廠,2,資料來源：羅蘭貝格、Lazard,

70、14巴西、俄羅斯、印度中國,巴西/俄羅斯 51,/印度,37,配件市場的最強勁增長有望出現(xiàn)在DAS和xEV——歐洲和北美貿(mào)易自由區(qū)低于平均水平，日本甚至有所下降按領(lǐng)域和按地區(qū)計算組件市場價值 [以 十億歐元為單位],資料來源：戰(zhàn)略分析、羅蘭貝格、Lazard,97,2014,8,667191511679216,2020e,7912317815110196202