機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存——我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展回顧與展望.pdf

1、為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng),中國(guó)需要一個(gè)透明的,高效的,并且和周邊的海外資本市場(chǎng)相比是有競(jìng)爭(zhēng)力的能夠有效發(fā)揮資源配置作用的資本市場(chǎng).企業(yè)債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)都是構(gòu)成證券市場(chǎng)的有機(jī)整體,二者不能偏廢.在證券市場(chǎng)發(fā)展初期,中國(guó)企業(yè)債余額曾超過(guò)股票市場(chǎng)市值,但是隨著中國(guó)股票市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,企業(yè)債市場(chǎng)明顯落后.到2001年底,中國(guó)企業(yè)債余額只占股票總市值的2.32﹪,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)27.61﹪的水平,并且大大落后泰國(guó)的16.97﹪的水平.究其原因,一是有

2、關(guān)方面沒有把企業(yè)債券作為中國(guó)資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分,沒有認(rèn)識(shí)到企業(yè)債券與股票是企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)融資的兩種基本方式,各有利弊,都要協(xié)調(diào)發(fā)展.二是90年代初期出現(xiàn)的亂集資都被看作是企業(yè)債券出了問題,使人們對(duì)企業(yè)債券產(chǎn)生了誤解,影響了企業(yè)債券的正常發(fā)展.因此,要用全面的、客觀的、發(fā)展的觀點(diǎn),提高發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí),積極推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)健康有序發(fā)展,充分發(fā)揮企業(yè)債券在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用.中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)上升周期,一方面,國(guó)有大中型企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不斷得

3、到改善,經(jīng)濟(jì)效益明顯提高;私營(yíng)企業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大;此外還有眾多的處于資本饑渴的各類中小企業(yè),企業(yè)資金需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行信貸規(guī)模,企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)發(fā)行債券進(jìn)行直接融資的需求在上升.另一方面,社保基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者,再加上擁有¨萬(wàn)億元儲(chǔ)蓄存款的老百姓,需要一個(gè)大容量的低風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)來(lái)使它們獲得穩(wěn)定收益.因此,無(wú)論發(fā)債人還是投資人都希望發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng),增加投融資品種.2004年初,國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的