第9章 長期資本市場

1、第9章長期資本市場長期資本市場1什么是資本市場資本市場有什么樣的作用資本市場是金融工具的期限在一年以上的金融市場。資本市場有以下的作用：（1）資本市場是籌集資金的重要渠道。（2）資本市場是資源合理配置的有效場所。（3）資本市場有利于企業(yè)重組。（4）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。2資本市場中有哪些金融工具長期資本市場上交易的金融工具主要有：債券、公司股票和證券投資基金等。3開放式基金與封閉式基金有何區(qū)別開放式基金與封閉式基金有以下區(qū)別：期

2、限不同：封閉式基金期限固定，一般為1015年。而開放式基金則沒有固定期限，投資者可以隨時(shí)向基金發(fā)起人或銀行等中介機(jī)構(gòu)提出交易。發(fā)行規(guī)模不同：封閉式基金發(fā)行規(guī)模固定，而開放式基金則沒有發(fā)行規(guī)模限制，通過認(rèn)購、申購和贖回，其基金規(guī)模隨時(shí)都在發(fā)生變化。交易方式不同：封閉式基金只能在證券交易所以轉(zhuǎn)讓的形式進(jìn)行交易。開放式基金的交易是通過銀行或代銷網(wǎng)點(diǎn)以申購、贖回的形式進(jìn)行。交易價(jià)格決定因素不同：封閉式基金的交易價(jià)格受市場供求關(guān)系等因素影響較大，

3、不完全取決于基金資產(chǎn)凈值。開放式基金的價(jià)格則是嚴(yán)格由基金單位凈值所決定。4貼現(xiàn)債券與附息債券有何區(qū)別它們的價(jià)值評估原則有本質(zhì)上的差異嗎貼現(xiàn)債券是債券發(fā)行者在債券到期后按照債券票面金額向債券持有人兌付，但在債券到期前，債券的市場價(jià)格是低于其面值的。附息債券就是債券發(fā)行者在發(fā)行債券時(shí)承諾未來按一定利率向債券持有者支付利息并償還本金的債券，附息債券規(guī)定了票面利率，一般每年付息一次。它們的價(jià)值評估原則沒有本質(zhì)上的差異。5按承銷者承擔(dān)的責(zé)任與義務(wù)

4、來劃分，股票或債券的發(fā)行方式有哪些按照委托程度及承銷商所承擔(dān)的責(zé)任不同，承銷可以分為全額包銷、余額包銷和代銷三種方式。6在網(wǎng)絡(luò)股泡沫時(shí)期，很多網(wǎng)絡(luò)公司一直在虧損，但它們的股票價(jià)格卻高得驚人，請簡要評析這種現(xiàn)象。一般而言，收入和盈利增長之間的脫節(jié)會(huì)引發(fā)投資者擔(dān)憂。在網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)期，很多網(wǎng)然是要買新發(fā)行的附息債券。11某公司現(xiàn)在的每股收益是1元，公司董事會(huì)決定，將每股收益的60％分配給股東，其余40％用于再投資。預(yù)計(jì)再投資的收益率為15％，當(dāng)

5、前的市場利率為675％。如果這些條件在未來一直不變，請計(jì)算該公司股票現(xiàn)在的價(jià)格應(yīng)該是多少。如果該公司股票當(dāng)前的市場價(jià)格是18元，它的市盈率是多少在這種情況下，你在作投資決策時(shí)該怎么辦呢解：解：160%(6.75%40%15%)=80(元)181=18(倍)如果這些條件在未來一直不變，該公司股票現(xiàn)在的價(jià)格應(yīng)該是80元，如果該公司股票當(dāng)前的市場價(jià)格是18元，它的市盈率是18倍，在這種情況下，在做投資決策時(shí)該買入。12有這樣一則故事：為了比較

6、股評專家選擇股票對投資者有多大的指導(dǎo)作用，人們想了這樣一個(gè)辦法，年初請了8位股票分析專家選擇了5只股票，同時(shí)讓一只生活在動(dòng)物園里的猩猩也選擇了5只股票。到年末再考核股票分析專家所選股票的收益率與猩猩選擇的股票的收益率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，收益率不相上下。這樣看來，在股票投資上，股票分析專家并不比猩猩聰明多少。請運(yùn)用本章的相關(guān)內(nèi)容，對這則故事作一簡要評析在有效市場上，證券價(jià)格是投資者對公司前景的最佳預(yù)測。在有效市場上，投資者購買證券不能獲得超過均衡

7、回報(bào)率的超額回報(bào)。報(bào)紙雜志甚至互聯(lián)網(wǎng)上公告的公司信息和投資顧問的分析報(bào)告，所有的投資者都能很快地得到。因此，如果你作為一位投資者，按照已經(jīng)公開的信息來作出投資決策，大概很難獲得你所期望的回報(bào)率。所以，在圈內(nèi)流行著一句話：“按傳言買進(jìn)，按事實(shí)賣出?！?3假設(shè)你是一位股票投資者，在學(xué)完了有關(guān)證券市場過度反應(yīng)原理之后，你會(huì)運(yùn)用它來進(jìn)行一些短線操作嗎會(huì)運(yùn)用它來進(jìn)行一些短線操作，在人們對信息過度反應(yīng)的情況下，不妨選擇逆向投資策略。但是，大量研究表

8、明，操作越頻繁的投資者，其收益率往往低于市場的平均收益率。14你應(yīng)該根據(jù)模型計(jì)算出來的股票價(jià)格或債券價(jià)格來作投資決策嗎投資決策并非如此簡單。實(shí)際上，在對股票的價(jià)格評估時(shí)，最適用的是股利增長貼現(xiàn)模型，而不是每股收益不變時(shí)的股利貼現(xiàn)模型。在股利增長貼現(xiàn)模型中，影響股票價(jià)格的基本因素有三個(gè)：每股收益未來的增長率g、市場利率i和當(dāng)前分配的每股收益E。在這三個(gè)基本因素中，只有當(dāng)前的每股收益是確知的，未來的每股收益增長率和市場利率都不確定。所以，一