電子行業(yè)mlcc行情回顧及展望缺貨漲價(jià)行情緩解后，關(guān)注擴(kuò)產(chǎn)受益標(biāo)的

1、內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1、行情回顧：顧：缺貨漲價(jià)下產(chǎn)業(yè)鏈公司盈利能力提升貨漲價(jià)下產(chǎn)業(yè)鏈公司盈利能力提升........................................32、供需缺口最早在口最早在20192019年下半年達(dá)到緊平衡年下半年達(dá)到緊平衡..................................................43、現(xiàn)貨價(jià)波動(dòng)波動(dòng)難以避免，原廠價(jià)保持穩(wěn)定且部分規(guī)以避免，原廠價(jià)保持穩(wěn)定且部分規(guī)格

2、仍有上漲空間仍有上漲空間............74、投資建議：議：關(guān)注行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)的受益標(biāo)的注行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)的受益標(biāo)的....................................................95、風(fēng)險(xiǎn)提示...............................................10圖表目錄圖表目錄圖1：村田未完成村田未完成已接收委托單比已接收委托單比例持續(xù)提升持續(xù)提升.........

3、.........................................3圖2：國巨月度營收屢創(chuàng)新高國巨月度營收屢創(chuàng)新高................................................................................3圖3：2018年上半年風(fēng)華高科凈利潤高速增長上半年風(fēng)華高科凈利潤高速增長......................................

4、..............4圖4：2018年上半年火炬電子毛利率達(dá)到歷史高位上半年火炬電子毛利率達(dá)到歷史高位............................................4圖5：MLCC產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)鏈....................................................................................................7圖6：國巨股價(jià)

5、漲跌幅國巨股價(jià)漲跌幅............................................................................................8圖7：風(fēng)華高科股價(jià)漲跌幅風(fēng)華高科股價(jià)漲跌幅....................................................................................8圖8：日本陶瓷電容器季

6、度均價(jià)日本陶瓷電容器季度均價(jià)............................................................................9表1：主要主要MLCCMLCC廠商現(xiàn)有產(chǎn)能廠商現(xiàn)有產(chǎn)能及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃..........................................................4表2：手機(jī)領(lǐng)手機(jī)領(lǐng)域MLCC需求測算需求測算............

7、..................................................................5表3：車用車用MLCCMLCC需求測算需求測算......................................................................................5表4：筆記本與平板等需求測算筆記本與平板等需求測算..................

8、..........................................................6表5：MLCC供需測算：需測算：20192019下半年供需缺口有望緩和下半年供需缺口有望緩和......................................6毛利率圖3：2018年上半年風(fēng)華高科凈利潤高速增長半年風(fēng)華高科凈利潤高速增長圖4：2018年上半年火炬電子毛利率達(dá)到歷史高位半年火炬電子毛利率達(dá)到歷史高

9、位14001200100080060040020002017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2580?380?180?20?60050040030020010002017Q22017Q32017Q42018Q12018Q275?50?25?0?25?營業(yè)收入（百萬元）凈利潤（百萬元）營業(yè)收入（百萬元）凈利潤（百萬元）營收YOY凈利潤YOY營收YOY凈利潤YOY數(shù)據(jù)來源：源：BloombeBloombergrg，數(shù)據(jù)來源

10、：國巨公告，源：國巨公告，目前市場最關(guān)心的兩個(gè)問題是：1）供需缺口何時(shí)緩解？）供需缺口何時(shí)緩解？2）價(jià)格是否會(huì)崩塌？）價(jià)格是否會(huì)崩塌？2、供需缺口最早在供需缺口最早在20192019年下半年達(dá)到緊平衡年下半年達(dá)到緊平衡我們先來回答第一個(gè)問題。先從供給方面看，在市場如此缺貨的景氣行情下，MLCC行業(yè)供給的提升卻相對節(jié)制，主要有以下幾點(diǎn)原因：1、行業(yè)格局看，MLCC行業(yè)是由日本企業(yè)主導(dǎo)，經(jīng)營風(fēng)格較為保守謹(jǐn)慎，一般不會(huì)像韓國和中國企業(yè)那樣大力

11、擴(kuò)產(chǎn)搶份額。且日本企業(yè)經(jīng)歷過多次MLCC降價(jià)導(dǎo)致毛利率下滑的周期循環(huán)，因此把產(chǎn)能轉(zhuǎn)到高端品后不會(huì)輕易大規(guī)模轉(zhuǎn)移回標(biāo)準(zhǔn)品，擴(kuò)產(chǎn)主要集中在高毛利率的高容值、小型化以及車規(guī)產(chǎn)品。主要承接日系轉(zhuǎn)單的臺(tái)灣企業(yè)，在本輪行情中更注意的是系列商業(yè)操作，如多次漲價(jià)、捆綁銷售、簽長約等，反觀其擴(kuò)產(chǎn)卻不積極，國巨、華新科的擴(kuò)產(chǎn)幅度在10左右。而處于第三梯隊(duì)的中國大陸企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)能限制，行業(yè)話語權(quán)較小，其擴(kuò)產(chǎn)對彌補(bǔ)行業(yè)缺口僅是杯水車薪。2、從擴(kuò)產(chǎn)周期看，一般M

12、LCC的擴(kuò)產(chǎn)周期最少也要一年以上，重要的前端設(shè)備交期甚至18個(gè)月以上，使得標(biāo)準(zhǔn)型MLCC產(chǎn)能擴(kuò)充設(shè)備遇到瓶頸。3、此前部分廠商及代理存在趁勢囤貨炒價(jià)行為，導(dǎo)致供給釋放緩慢。表1：主要：主要MLCCMLCC廠商現(xiàn)有產(chǎn)能及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃廠商現(xiàn)有產(chǎn)能及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃供應(yīng)商供應(yīng)商現(xiàn)有產(chǎn)能（億顆現(xiàn)有產(chǎn)能（億顆月）月）新增產(chǎn)能（億顆新增產(chǎn)能（億顆月）月）達(dá)產(chǎn)時(shí)間達(dá)產(chǎn)時(shí)間村田100015019H2TDK90太陽誘電45020019Q2三星電機(jī)70010019H2