浙江上市公司股利政策問題研究[開題報(bào)告]

1、本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）開題報(bào)告題目浙江上市公司股利政策問題研究一、論文選題的背景、意義一、論文選題的背景、意義（一）背景（一）背景股利政策是股份公司關(guān)于是否發(fā)放股利、發(fā)放多少以及何時(shí)發(fā)放的方針和政策。股利政策是現(xiàn)代公司理財(cái)活動(dòng)的三大核心內(nèi)容之一。一方面，它是公司投融資活動(dòng)的邏輯延續(xù)，是理財(cái)行為的必然結(jié)果；另一方面，恰當(dāng)?shù)墓衫峙湔?，不僅可以樹立起良好的公司形象，而且能激發(fā)廣大投資者的熱情，從而能使公司獲得長期穩(wěn)定的發(fā)展。因此，股利政策的

2、研究一直以來都是國內(nèi)外學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問題之一。自1956年林特納關(guān)于股利開創(chuàng)性研究揭開了股利理論研究的序幕以來，西方學(xué)術(shù)界的許多學(xué)者從不同的角度、運(yùn)用不同的方法對(duì)公司股利政策進(jìn)行了研究。我國的證券市場發(fā)展時(shí)間比較短，有關(guān)股利分配政策方面的理論和實(shí)踐尚處于摸索階段。1990年12月，在中國經(jīng)濟(jì)上最具代表性的城市——上海，宣告上海證券交易所成立。隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，上市公司數(shù)量不斷增長，同時(shí)不分配股利現(xiàn)象越演越烈，上市公司存在的股利分

3、配中的各種問題，已經(jīng)引起了廣大投資者的不滿和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視。“十六大”以后不斷完善的國內(nèi)外資本市場體系和市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境為企業(yè)上市提供了越來越好的條件。浙江企業(yè)成為證券市場中一個(gè)相當(dāng)活躍的群體，上市融資的速度迅速提升。截止2007年底，浙江全省共有上市公司154家，上市公司總數(shù)位居全國第三，增速位居全國第一。企業(yè)上市大大推動(dòng)了浙江經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但浙江上市公司的股利分配情況如何？浙江上市公司股利政策中還存在哪些問題？如何改善浙江上市公司的股利政

4、策以謀求上市公司的可持續(xù)發(fā)展？這些問題都很值得研究。所以本人選擇了這個(gè)課題作為自己的畢業(yè)論文。（二）意義（二）意義股利的發(fā)放既關(guān)系到公司股東和債權(quán)人的利益又關(guān)系到公司的未來發(fā)展。利宣告與盈利宣告時(shí)間關(guān)系研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，市場對(duì)股利宣告的反應(yīng)比盈余的宣告反應(yīng)顯著，他們認(rèn)為股利和盈余數(shù)字對(duì)管理層而言，是可以來傳遞公司未來發(fā)展信息的重要工具。Rozeff（1982）依據(jù)有效契約理論建立了代理成本和交易成本最小化決策模型研究決定股利支付率的主要因

5、素，研究結(jié)果認(rèn)為公司股利發(fā)放率可以通過外部籌資成本與公司增加股利的代成本的減少之間進(jìn)行抉擇而做出解釋。DeAngelo，Skinner（1996）和Benartzi，Michaely，Thaler（1997）的進(jìn)一步研究表明，股利分配的變化只說明了現(xiàn)在，并不能預(yù)見企業(yè)未來發(fā)展情況。從影響股利政策的因素看，眾多國外學(xué)者研究表明：第一，公司通常將其盈利的很大一部分用于支付股利，且派現(xiàn)一直是公司最主要的股利支付方式。1971－1992年間，美

6、國公司稅后利潤中約有50一70%被用于支付股利。即使是在此之前的若干年里，這一比例也高達(dá)40－60%（Michaely，1995）。在20世紀(jì)80年代中期以前，派現(xiàn)一直是公司最主要的股利支付方式，而股票回購則處于次要地位。第二，現(xiàn)金股利與資本利得之間的稅收差別，對(duì)公司股利支付方式選擇的影響程度因國而異。從美國的情況看，在1986年“稅收改革法案”出臺(tái)前，現(xiàn)金股利是被當(dāng)作普通收入課稅的，且當(dāng)時(shí)對(duì)現(xiàn)金股利征收的稅賦，平均邊際稅率約為40%。

7、而股東從公司回購股票中所取得的收入，則是被當(dāng)作資本利得而加以課稅的，其平均邊際稅率相對(duì)較低。從英國與德國的情況看，股利分配的稅收效應(yīng)似乎較為明顯。第三，公司通常均衡分配股利。多數(shù)公司一般都有事先確定的目標(biāo)分紅率，即使當(dāng)期盈利出人意料地大幅增長，公司也不會(huì)立即大幅增派股利，其往往是逐步提高派現(xiàn)率，把股利支付慢慢調(diào)整到預(yù)定的目標(biāo)分紅率水平上。比如，美國上市公司的現(xiàn)金股利占公司凈收入的比例在20世紀(jì)70年代約為3040%；到80年代，這一比例